Argentinische Anleihen steigen und der Aktienmarkt fällt: Erwartungen für das Clean Sheet, den Dollar und das Wahlklima

An diesem Mittwoch eröffnete der argentinische Finanzmarkt mit gemischten Ergebnissen: Während auf Dollar lautende Staatsanleihen im Schnitt um 0,6 Prozent zulegten, fiel der S&P Merval Index um 0,9 Prozent auf 2.110.000 Punkte . Der Rückgang der Aktienmärkte geht mit einem Klima der Erwartung einher, das auf lokale und internationale Signale zurückzuführen ist, insbesondere in Bezug auf den Dollar und die laufenden Wirtschaftsreformen.

An der Wall Street sind die wichtigsten Indizes um etwa 0,5 Prozent gestiegen und die Kurse argentinischer Aktien verzeichnen gemischte Werte. Unter den in New York notierten ADRs führt IRSA die Gewinnerliste mit einem Anstieg von 3,2 % an, während Loma Negra um 2,5 % fällt. Das Länderrisiko liegt weiterhin bei etwa 700 Basispunkten.

Einer der Faktoren, die den Anleihenmarkt antreiben, ist der Rückkauf nicht übertragbarer Anleihen aus dem Besitz der Zentralbank durch das Staatsfinanzministerium, wobei ein Teil der jüngsten IWF- Auszahlung verwendet wird. Laut Max Capital wurden Instrumente mit Fälligkeiten in den Jahren 2025, 2026 und 2029 im Gesamtwert von 12 Milliarden US-Dollar zurückgekauft, wodurch sich der Schuldenstand des Finanzministeriums verringern wird, die konsolidierte Staatsverschuldung jedoch nicht verändert wird.

Die Maßnahme ist Teil des Finanzkonsolidierungsprogramms der BCRA und des mit dem Internationalen Währungsfonds vereinbarten Programms zur institutionellen Stärkung. Von den 20 Milliarden US-Dollar, die die multilaterale Organisation bereitgestellt hat, wurden 12 Milliarden US-Dollar bereits ausgezahlt und im Rahmen dieser Strategie verwendet.

Nach der teilweisen Aufhebung der Devisenkontrollen begannen die Wechselkurse Anzeichen einer Konvergenz zu zeigen. Pilar Tavella , Ökonomin bei Balanz, wies darauf hin, dass der Trend einer Arbitrage- und Flussanpassungslogik folgt. „Die unterschiedlichen Wechselkurse tendieren dazu, sich in einem Bereich nahe der Mitte des Bandes anzugleichen“, bemerkte er.

Der Markt geht davon aus, dass die Wechselkurslücke innerhalb dieses neuen Rahmens gering bleiben wird, wodurch sich ein Szenario größerer Stabilität festigt, das die Vorhersehbarkeit für die kommenden Monate erhöht. Auch aus dem privaten Sektor hat die Zentralbank Zeichen des Vertrauens in das neue Währungssystem erhalten.

Vor diesem Hintergrund erwarten Analysten eine positive Entwicklung bei Staatsanleihen. Walter Morales , Präsident von Wise Capital, prognostizierte eine Reduzierung des Länderrisikos auf ein Niveau zwischen 450 und 400 Punkten, was Spielraum für erhebliche Erhöhungen bei den repräsentativsten Wertpapieren eröffnen würde.

„Der AE38 könnte beispielsweise in den nächsten zwölf Monaten um bis zu 19 Prozent steigen“, sagte Morales. Für den Ökonomen wird es zwei Schlüsselmomente für den Anleihenmarkt geben: den Juli, wenn die Kupons ausgezahlt werden, und den Oktober nach den Wahlen, wenn die Regierungspartei ihre politische Unterstützung konsolidieren kann.

Das Wahlszenario fügt den Marktentscheidungen eine weitere Komponente hinzu. Gustavo Ber , Ökonom und Finanzberater, erklärte, dass Investoren besonders auf politische Signale achten: „Die bevorstehenden Wahlen in Bezirken wie der Stadt Buenos Aires und der Provinz werden entscheidend sein, um die Unterstützung für die Reformagenda einzuschätzen.“

Ber ist überzeugt, dass der Schlüssel darin liegen wird, zu beobachten, wie sich die Mehrheiten im Parlament bilden und ob es der Regierung gelingt, die nötige politische Schlagkraft aufzubauen, um den wirtschaftlichen Kurs ohne Rückschläge fortzusetzen.