Besteht eine Chance, dass Kolumbien einer Herabstufung durch Moody's entgeht?

Die einzige Ratingagentur, bei der Kolumbien noch immer über ein Investment-Grade-Rating verfügt, was bedeutet, dass das Land seinen finanziellen Verpflichtungen mit hoher Wahrscheinlichkeit nachkommen kann, ist Moody’s. Diese Aussicht könnte sich jedoch ändern, wenn es der Regierung von Gustavo Petro weiterhin nicht gelingt, die Haushaltslage zu verbessern.

Im vergangenen Jahr behielt Moody’s das Rating Kolumbiens bei Baa2 bei, senkte den Ausblick jedoch aufgrund der komplexen Haushaltslage, des schwachen Wirtschaftswachstums und des anhaltenden Anstiegs der Kreditkosten von stabil auf negativ.

Man sollte bedenken, dass das Haushaltsdefizit im Jahr 2024 bei 6,8 Prozent liegen wird und damit über dem Ziel von 5,6 Prozent und den 4,3 Prozent von 2023 liegt. Darüber hinaus stieg die Schuldenquote innerhalb eines Jahres um mehr als sechs Prozentpunkte auf 60 Prozent.

„Die makroökonomischen Bedingungen, verbunden mit schwächer als erwarteten Wirtschaftswachstumsaussichten und anhaltend hohen Finanzierungskosten der Regierungen, würden die Haushaltsführung erschweren“, sagte er damals.

Darüber hinaus erklärte die Ratingagentur vor einem Monat, dass die geringeren Staatseinnahmen, die gestiegene Schuldenlast und die starre Ausgabenpolitik die Haushaltsprobleme des Landes weiter verschärften und die Bedenken hinsichtlich der Einhaltung der Haushaltsregeln im Jahr 2025 verstärkten. „Die Zinslast ist nach wie vor hoch und liegt über der von vergleichbaren Ratingagenturen“, hieß es.

Diese Sorge betrifft nicht nur Moody’s. Das Autonome Komitee für Haushaltsregulierung (CARF) hat in diesem Jahr mehrfach gewarnt, dass das Land fast ein Drittel seiner Steuereinnahmen für Zinszahlungen aufwendet, was den Spielraum für Sozialausgaben einschränkt. Allein zwischen Januar und Februar machten die Zinsausgaben 29,8 Prozent der Steuereinnahmen aus, 9 Prozentpunkte mehr als im gleichen Zeitraum des Jahres 2024, heißt es in dem Bericht.

Hinzu käme noch der „politische Lärm“, der die Sache noch komplizierter machen könnte. „Während institutionelle Kontrollmechanismen radikale politische Veränderungen begrenzt haben, werden ein unvorhersehbares innenpolitisches Umfeld und allgemeine Unruhen das Wachstum weiterhin untergraben und die Haushaltsergebnisse weiter verkomplizieren“, sagte er.

Der finanzpolitische Druck lässt keineswegs nach, sondern nimmt weiter zu. Renzo Merino, leitender Analyst von Moody's für die Bonitätsbewertung Kolumbiens, erklärte gestern, dass dieser Druck weiter zunimmt und den Druck auf eine mögliche Herabstufung der Bonitätsbewertung weiter erhöht.

„ Der Haushaltsdruck, den wir bereits im letzten Jahr beobachtet haben, hat zugenommen. Dies erhöht letztlich die Wahrscheinlichkeit einer Herabstufung des Ratings . Diese Entscheidung wird von einem Ausschuss getroffen, dessen einziges Mitglied ich bin“, sagte Merino.

Sollte dies eintreten, würde die Bonität vom aktuellen Baa2 auf Baa3 zurückfallen, was bedeuten würde, dass die Bonität noch eine Stufe höher ist, bevor sie den Investment-Grade-Status verliert. Unterdessen haben Fitch Ratings und Standard and Poor’s die Ratingagentur Mitte 2021 im Zuge des landesweiten Streiks und des Rücktritts des damaligen Finanzministers Alberto Carrasquilla wieder aus dem Rating gestrichen.

Seiner Aussage nach besteht das Hauptrisiko in der weiteren Verschlechterung der Haushaltslage des Landes. Darüber hinaus tragen Ankündigungen wie die Aussetzung der flexiblen Kreditlinie des Internationalen Währungsfonds (IWF) für Kolumbien nicht gerade dazu bei, die Lage zu verbessern.

„Kolumbiens Kreditwürdigkeit könnte sich verschlechtert haben“, sagte Merino bei einer Veranstaltung der Ratingagentur in Bogotá. „Der Verlust dieser Kreditlinie könnte Auswirkungen auf die Risikowahrnehmung der Anleger haben und sich daher weiter auf die Kreditkosten auswirken “, sagte er.

Die Entscheidung über eine Herabstufung des Ratings Kolumbiens wird im Juni nach der Veröffentlichung des mittelfristigen Haushaltsrahmens (Mfmp) fallen, der von Finanzminister Germán Ávila vorgestellt wird.

„Es wird für uns sehr wichtig sein zu verstehen , ob der Wille besteht, das in den letzten Jahren im Land entstandene Haushaltsdefizit zu korrigieren, und auch zu wissen, wie dies im Einzelnen geschehen soll. Andernfalls würden sich die Kennzahlen im zweiten Jahr verschlechtern. Die Regierung müsste einen größeren Teil ihrer Einnahmen für den Schuldendienst verwenden, was auch den Spielraum für Ressourcen in den Bereichen Bildung, Gesundheit und Sicherheit einschränken würde“, erklärte der Risikoanalyst von Moody's.

Was die konkrete Frage der Verschuldung angeht, erklärte Merino, dass die höheren Kosten der letzten Jahre auch auf einen politischen Faktor zurückzuführen seien.

Einige Analysten gehen bereits davon aus, dass eine Herabstufung des Ratings durch Moody's unvermeidlich ist. Laut Andrés Langebaek, Direktor für Wirtschaftsstudien bei Grupo Bolívar, sind die Chancen sehr hoch.

„Ich glaube, dass die Zahlen, die die Regierung im Rahmen des Haushaltsplans vorlegen wird, einer der entscheidenden Faktoren für die Entscheidung von Moody’s sein werden, da sie leider nicht sehr gut ausfallen werden. Die Wahrscheinlichkeit einer Überraschung ist bei einem sehr orthodoxen Rahmenplan gering“, sagte er.

Für den ehemaligen Finanzminister und heutigen Rektor der EIA-Universität ist die Herabstufung des Ausblicks von stabil auf negativ ein Zeichen dafür, dass eine Herabstufung des Ratings bevorstehen könnte. „Wenn die Schulden nicht stabilisiert werden können und die Einnahmen-Ausgaben-Relation weiterhin ein wachsendes Defizit erzeugt, wird das Rating eindeutig herabgestuft“, stellte er fest.

Seiner Meinung nach wird es für die Regierung schwierig sein, ein stabiles Niveau der öffentlichen Verschuldung zu erreichen, denn um dies zu erreichen, hätte sie die öffentlichen Ausgaben schon vor langer Zeit kürzen müssen, was sie aber nicht getan habe. „Eine Herabstufung des Ratings von Moody’s ist unvermeidlich“, erklärte er.