Die Außergewöhnlichkeit des spanischen Verbrauchers

Eines der am tiefsten verwurzelten Stereotype über die spanische Wirtschaft ist ihre Vorliebe für Konsum, wenn nicht gar Verschwendung. Doch die Daten widersprechen dieser Wahrnehmung, zumindest in jüngster Zeit. Der private Konsum liegt real pro Kopf, also ohne Berücksichtigung von Inflation und Bevölkerungswachstum, kaum 0,2 Prozent über dem Niveau von vor fünf Jahren. Im Vergleich dazu haben die Europäer ihre realen Pro-Kopf-Ausgaben um 1,4 Prozent erhöht (erneut verglichen wir das erste Quartal 2025 mit dem letzten Quartal 2019).

Diese Zurückhaltung lässt sich nicht durch die Entwicklung der Einkommen auf aggregierter Ebene erklären: In den letzten fünf Jahren stieg das verfügbare Haushaltseinkommen real und pro Kopf um 5,2 %, verglichen mit dem europäischen Durchschnitt von 4,6 %. Die Verbesserung der Kaufkraft hat sich somit nicht auf den Konsum, sondern auf die Ersparnisbildung übertragen, während im übrigen Europa der Zusammenhang zwischen Kaufkraft und Konsumausgaben enger war.

Das Ergebnis: Spanische Haushalte sparen gemessen an ihrem Einkommen mehr als doppelt so viel wie vor der Pandemie, während sich die Sparquote in Europa laut den diese Woche von Eurostat veröffentlichten Daten wieder dem Niveau vor der Gesundheitskrise nähert. Wie lässt sich das erklären?

Der Schatten der Finanzkrise ist lang , und ihre Auswirkungen sind noch immer spürbar, was möglicherweise zu einer vorsichtigen Haltung spanischer Familien führt. Tatsächlich haben die Haushalte ihre überschüssigen Ersparnisse genutzt, um ihre Verbindlichkeiten zu reduzieren: In den letzten fünf Jahren ist das Verhältnis von Schulden zu verfügbarem Einkommen um 22 Prozentpunkte gesunken – eine erstaunliche Anpassung, die die Exzesse der Kreditblase vollständig kompensiert. Im Vergleich dazu haben europäische Haushalte ihre Schulden nur um sechs Prozentpunkte reduziert.

Eine weitere mögliche Ursache liegt in den Veränderungen der Einkommensverteilung. Die kürzlich veröffentlichte Haushaltsbudgeterhebung zeigt einen schwachen Konsumanstieg in den mittleren und oberen Quintilen, die auf aggregierter Ebene das größte Gewicht haben. Personen mit unterdurchschnittlichem Einkommen haben ihren Konsum Berichten zufolge etwas stärker gesteigert, was sich makroökonomisch jedoch nur begrenzt auswirkte.

Der starke Anstieg der Ersparnisse lässt jedenfalls keinen aufgeschobenen Konsum erwarten, da er fast ausschließlich dem Schuldenabbau und nicht der Liquiditätsbildung diente. Die Gesamtsumme der von den Haushalten in den letzten Jahren angehäuften Bargeld- und Einlagenbestände ist im Verhältnis zu ihrem verfügbaren Einkommen tendenziell leicht gesunken und liegt weiterhin nahe dem europäischen Durchschnitt.

Kurz gesagt: Der Konsum wird künftig im Wesentlichen von der Entwicklung der Einkommens- und Ausgabeentscheidungen (oder der Konsumneigung der privaten Haushalte) abhängen: Übermäßige Ersparnisse haben zur Verschärfung der Situation beigetragen, da während der Blase aufgenommene Kredite fällig wurden, ohne durch neue Kredite in gleicher Höhe ersetzt zu werden. Somit gibt es keinen Liquiditätspool, der in der Lage wäre, die Ausgaben in den kommenden Jahren in nennenswertem Umfang aufrechtzuerhalten.

Insgesamt lässt sich mit Sicherheit sagen, dass der private Konsum, angetrieben durch die Schaffung von Arbeitsplätzen, ein Wachstumsfaktor bleiben wird. Ein weiterer Wachstumstreiber könnte ein möglicher Rückgang der Sparquote sein, da sich die Verschuldung historischen Tiefständen nähert und die Haushalte wieder Kredite aufnehmen. Die Intensität dieses Faktors wird jedoch kurzfristig begrenzt sein. Vor allem bedarf es einer grundlegenderen Veränderung sowohl der Erwartungen als auch des Produktionsmodells – d. h. der Fähigkeit, Produktivität und höhere Löhne zu generieren –, um die Diskrepanz zwischen guten makroökonomischen Ergebnissen und der gesellschaftlichen Wahrnehmung zu überwinden.