Hier sind die drei Gründe, warum Zölle die Inflation bisher nicht in die Höhe getrieben haben

Trotz weit verbreiteter gegenteiliger Befürchtungen sind die Zölle von Präsident Donald Trump bislang in keinem der traditionellen Datenpunkte zur Messung der Inflation aufgetaucht.

Tatsächlich fielen die in dieser Woche veröffentlichten Einzelergebnisse zu den Verbraucher- und Erzeugerpreisen ausgesprochen positiv aus, denn die Indizes des Bureau of Labor Statistics meldeten einen Preisanstieg von lediglich 0,1 Prozent im Mai.

Die Inflationsangst ist also vorbei, oder?

Im Gegenteil, in den kommenden Monaten werden voraussichtlich noch Preissteigerungen zu erwarten sein. Grund dafür ist Trumps Bestreben , den USA faire Bedingungen gegenüber ihren globalen Handelspartnern zu gewährleisten. Bisher haben die Zölle die Preise allerdings nicht in die Höhe getrieben, abgesehen von einigen wenigen Regionen, die besonders empfindlich auf höhere Importkosten reagieren.

Mindestens drei Faktoren haben bisher dazu beigetragen, die Inflation in Schach zu halten:

• Unternehmen horten Importwaren vor der Zollankündigung am 2. April.
• Die Zeit, die benötigt wird, bis die Gebühren in die Realwirtschaft gelangen.
• Die Unternehmen sind mit der mangelnden Preissetzungsmacht konfrontiert, da die Verbraucher den Gürtel enger schnallen müssen.

„Wir glauben, dass die geringen Auswirkungen der Zölle im Mai auf die Vorratsbildung vor Einführung der Zölle und eine verzögerte Weitergabe der Zölle an die Importpreise zurückzuführen sind“, sagte Aichi Amemiya, leitender Ökonom bei Nomura, in einer Mitteilung. „Wir bleiben bei unserer Einschätzung, dass die Auswirkungen der Zölle wahrscheinlich in den kommenden Monaten spürbar sein werden.“

Die Daten dieser Woche zeigten vereinzelte Hinweise auf Zolldruck.

Die Preise für Obst- und Gemüsekonserven, die häufig importiert werden, stiegen im Monatsverlauf um 1,9 Prozent. Röstkaffee verteuerte sich um 1,2 Prozent und Tabak um 0,8 Prozent. Auch langlebige Güter wie Großgeräte (plus 4,3 Prozent) sowie Computer und verwandte Artikel (plus 1,1 Prozent) verzeichneten einen Preisanstieg.

„Dieser Preisanstieg bei Haushaltsgeräten spiegelt die Ereignisse während der Importsteuerrunde 2018–20 wider, als die Kosten für importierte Waschmaschinen sprunghaft anstiegen“, sagte Joseph Brusuelas, Chefökonom bei RSM, in seinem täglichen Marktbericht.

Einer der größten Tests, ob sich die Preiserhöhungen als dauerhaft erweisen werden, wie viele Ökonomen befürchten, oder als vorübergehend, wie sie üblicherweise betrachtet werden, könnte jedoch weitgehend von den Verbrauchern abhängen, die fast 70 Prozent der gesamten Wirtschaftsaktivität ausmachen.

Der Anfang des Monats veröffentlichte periodische Wirtschaftsbericht der US-Notenbank (Federal Reserve) deutete auf eine Wahrscheinlichkeit künftiger Preiserhöhungen hin, merkte aber auch an, dass einige Unternehmen zögerten, die höheren Kosten weiterzugeben.

„Wir vertreten schon lange die Ansicht, dass Zölle nicht inflationär wirken würden, sondern eher zu einer wirtschaftlichen Schwäche und letztlich zu einer Deflation führen würden“, sagte Luke Tilley, Chefökonom des Wilmington Trust. „Die Verbraucher sind stark geschwächt.“

Tatsächlich geschah dies im Wesentlichen während der schädlichen Smoot-Hawley-Zölle im Jahr 1930, die nach Ansicht vieler Ökonomen zur Auslösung der Großen Depression beitrugen.

Tilley sagte, er sehe Anzeichen dafür, dass die Verbraucher bereits jetzt ihre Urlaubs- und Freizeitaktivitäten einschränken. Dies sei ein möglicher Hinweis darauf, dass die Unternehmen möglicherweise nicht mehr über dieselbe Preissetzungsmacht verfügen wie zu Beginn des Inflationsschubs im Jahr 2021.

Die Fed-Vertreter halten sich jedoch zurück und warten den Sommer über ab, um zu sehen, wie sich die Zölle auf die Preise auswirken. Die Märkte gehen weitgehend davon aus, dass die Fed mit der weiteren Senkung der Zinsen bis September warten wird, obwohl die Inflation nachlässt und die Arbeitsmarktlage Anzeichen von Schwäche zeigt.

„Sollte sich die Inflation dieses Mal als vorübergehend erweisen, könnte die Federal Reserve ihren Leitzins noch in diesem Jahr senken“, sagte Brusuelas. „Wenn die Verbraucher jedoch ihre Inflationserwartungen aufgrund kurzfristiger Preisverwerfungen bei Lebensmitteln oder anderen Gütern in die Höhe treiben, wird es noch eine Weile dauern, bis die Fed die Zinsen senkt.“