Die Währungsaufwertung verlangsamt sich und der Druck auf den Dollar wächst vor den Wahlen.

In den letzten Wochen war eine Pause im Aufwertungsprozess des Wechselkurses zu beobachten, einer der Faktoren, die die finanzielle Ruhe im ersten Halbjahr aufrechterhalten hatten. Seit Einführung des flexiblen Wechselkurssystems hat der Peso gegenüber dem Dollar nicht mehr an Wert gewonnen, obwohl die Inflation zurückging und im Mai 1,5 Prozent erreichte.

Alarmierend war jedoch das Leistungsbilanzdefizit im ersten Quartal, das 5,1 Milliarden US-Dollar überstieg. Es handelt sich um das erste größere Defizit seit Javier Mileis Amtsantritt und ist auf zwei Hauptfaktoren zurückzuführen: den sprunghaften Anstieg der Importe infolge der wirtschaftlichen Erholung und einen starken Anstieg der Auslandsreisen.

Finanzminister Pablo Quirno spielte die Bedenken herunter: „ Die im Ausland ausgegebenen Dollars gehören den Argentiniern, nicht dem Staat .“ Die Kategorie „Reisen“ verzeichnete ein Rekorddefizit von 3,464 Milliarden US-Dollar, wobei allein zwischen Januar und Mai ein Minus von fast sechs Millionen Touristen zu verzeichnen war.

Auch Milei thematisierte das Phänomen und verteidigte es als Ausdruck individueller Freiheit: „Sie verdienen lieber einen Hungerlohn, sodass man nirgendwo hingehen kann.“

Obwohl die Inflation weiterhin niedrig ist, wird für Juni ein leichter Aufschwung erwartet. Mehrere Beratungsunternehmen gehen davon aus, dass sie sich der 2-Prozent-Marke nähern wird. Der multilaterale reale Wechselkurs ist laut Daten der Zentralbank seit Einführung des flexiblen Wechselkurses um 10 Prozent gestiegen. Dies deutet darauf hin, dass die Wirtschaft in Dollar gerechnet nicht mehr teurer wird.

Mit Beginn des Julis ist jedoch aufgrund der Saisonalität und des Endes der reduzierten Soja-Rückbehaltungsregelung mit einem geringeren Devisenangebot zu rechnen. Hinzu kommt die traditionelle Nachfrage vor den Wahlen, die den Dollar erneut unter Druck setzen könnte.

Das Wirtschaftsteam versichert, dass das Leistungsbilanzdefizit nicht alarmierend sei. José Luis Daza , Minister für Wirtschaftspolitik, schätzte, dass das Defizit im Jahr 2025 nur etwa 2 % des BIP betragen werde. Er betonte außerdem, dass der Anstieg der Importe größtenteils auf die Erholung der Wirtschaftstätigkeit zurückzuführen sei.

Die Regierung setzt darauf, dass die Dollarabflüsse aus der Leistungsbilanz durch Zuflüsse aus der Kapitalbilanz ausgeglichen werden. Vladimir Werning , Vizepräsident der Zentralbank, kündigte an, dass an Alternativen wie der Ausgabe von Anleihen, Vereinbarungen mit internationalen Banken und dem Ankauf von Staatsanleihen gearbeitet werde. Dadurch seien die Reserven auf 41,4 Milliarden US-Dollar gestiegen.

Marktausblick

Obwohl die Regierung die Senkung der Inflation in der unmittelbaren Zukunft priorisiert, weisen Analysten darauf hin, dass sich die Strategie nach den Wahlen ändern könnte. Das Beratungsunternehmen Invecq warnte, dass die Exekutive zwar keine öffentlichen Bedenken hinsichtlich der Reserven oder des realen Wechselkurses hege, aber Ende des Jahres eine interventionistischere Haltung einnehmen könnte.

Das Länderrisiko liegt weiterhin bei knapp 700 Punkten. Bei einem positiven Wahlergebnis dürfte es auf 500 Punkte sinken . Nächste Woche stehen der Regierung Schuldentilgungen in Höhe von über 4 Milliarden US-Dollar bevor. Wenn ein Teil dieser Mittel in den lokalen Markt reinvestiert wird, könnte dies die Wahrnehmung der Zahlungsfähigkeit verbessern.

Nach einem positiven Jahr 2023 erlebten die lokalen Finanzanlagen eine volatilere erste Jahreshälfte. Der Merval-Dollar-Index verlor im bisherigen Jahresverlauf 2025 fast 25 %, im Gegensatz zur Entwicklung der regionalen Märkte. Auch die Erholung der Staatsanleihen, deren Wert sich im Vorjahr verdoppelt hatte, verlangsamte sich.

Mit Blick auf die zweite Jahreshälfte muss die Regierung konkrete Fortschritte bei der Reservebildung, einer nachhaltigen Inflation und politischer Berechenbarkeit vorweisen, um das Interesse der Investoren zurückzugewinnen . Die Wahlen im Oktober werden für die wirtschaftliche Zukunft des Landes entscheidend sein.