Der Leitzins liegt jetzt bei 20 %: Was sich für Wirtschaft und Bürger ändert

Der Vorstand der Bank von Russland senkte den Leitzins in seiner Sitzung am 6. Juni von 21 auf 20 % pro Jahr. Die letzte Entscheidung zur Senkung des Leitzinses lag fast drei Jahre zurück – im September 2022. Damals galten jedoch völlig andere Zahlen: Der Leitzins wurde von 8 auf 7,5 % gesenkt. Danach traf die Zentralbank fast drei Jahre lang nur Entscheidungen, den Leitzins zu erhöhen oder auf dem gleichen Niveau zu belassen.

Und nun startet die Zentralbank erneut einen Zyklus der geldpolitischen Lockerung (MP). Welche Folgen werden dies für die Wirtschaft des Landes und seine Bürger haben? MK stellte diese Frage Experten – Ökonomen und Finanzanalysten.

Mikhail Vasiliev, Chefanalyst der Sovcombank:

„Die Bank von Russland senkte den Leitzins unerwartet für den Markt um 100 Basispunkte auf 20 % und behielt ihr neutrales Signal bei.

Die aktuelle Inflationsrate sinkt, sodass die restriktiven geldpolitischen Bedingungen auch nach der Zinssenkung bestehen bleiben, da die Realzinsen für die Zentralbank wichtig sind. Zudem wirkt sich der Leitzins mit einer Verzögerung (3–6 Quartale) auf die Wirtschaft und die Inflation aus. Daher hat die Zentralbank wahrscheinlich bereits begonnen, ihre Geldpolitik zu lockern, um das Risiko einer konjunkturellen Abkühlung zu verringern.

Für eine weitere Verlangsamung der Inflation bestehen weiterhin Voraussetzungen: eine Abkühlung der Kreditvergabe vor dem Hintergrund hoher Zinsen, ein starker Rubel und eine Normalisierung der Haushaltsausgaben in den kommenden Monaten.

Gleichzeitig ist die Zentralbank weiterhin besorgt über erhöhte Inflationserwartungen, einen Mangel auf dem Arbeitsmarkt und Risiken durch externe Bedingungen (Geopolitik, Handelskriege).

Wir gehen davon aus, dass die jährliche Inflation im März mit 10,3 % ihren Höhepunkt erreicht hat und nun bis zum Jahresende auf 5,6 % sinken wird.

Die heutige Entscheidung der Zentralbank wird keine wesentlichen Auswirkungen auf den Rubelkurs haben. Der Leitzins bleibt hoch und wird den Rubel weiterhin stützen. Einerseits trägt ein hoher Leitzins zur Attraktivität von Rubel-Ersparnissen bei (Einlagen mit einem Zinssatz von 19–20 % pro Jahr). Andererseits dämpft ein hoher Leitzins die Konsum- und Investitionsnachfrage sowie die Nachfrage nach Importen (d. h. die Nachfrage nach Devisen).

Ebenfalls positiv für den Rubel sind die geringe Nachfrage nach Devisen für den Kauf von Importen und der Verkauf von Yuan aus Reserven im Rahmen von Haushaltsoperationen im Wert von 6,6 Milliarden Rubel pro Tag. Wir erwarten, dass der Rubel in den kommenden Wochen im Bereich von 10,6 bis 11,5 pro Yuan, 76 bis 83 pro Dollar und 87 bis 95 pro Euro gehandelt wird.

Nach der Entscheidung der Zentralbank werden die Einlagenzinsen in den kommenden Wochen um einen vergleichbaren Betrag (-100 Basispunkte) gesenkt und in den kommenden Monaten schrittweise weiter sinken. Nach Angaben der Zentralbank sank der durchschnittliche maximale Einlagenzins der zehn größten Banken bis zum Ende der dritten Maidekade auf 19,4 % – das ist der Mindestzinssatz seit sechs Monaten. Generell lohnt es sich, jetzt ein Einlagenkonto zu eröffnen. Bei einer offiziellen Inflation von etwa 10 % liegen die Einlagenzinsen nun bei etwa 19 %.

Spartak Sobolev, Leiter der Abteilung für Anlagestrategien, Alfa-Forex:

Die Bank von Russland begründete ihre Entscheidung, den Leitzins auf 20 % zu senken, mit Anzeichen eines nachlassenden Inflationsdrucks. Ihrer Schätzung zufolge lag das jährliche Preiswachstum zu Beginn des Sommers bei 9,8 %, während die allgemeinen Inflationserwartungen der Bevölkerung nach wie vor hoch sind. Dies zwingt die Regulierungsbehörde, die strengen geldpolitischen Bedingungen weiterhin aufrechtzuerhalten, um im nächsten Jahr das Inflationsziel von 4 % zu erreichen.

Einige Geschäftsbanken haben begonnen, die Einlagenzinsen schrittweise zu senken, und auch die Kreditzinsen dürften nach unten angepasst werden. Die Zentralbank geht davon aus, dass sich die Wirtschaft allmählich auf einen ausgewogenen Wachstumspfad zubewegt, und die Stärkung des Rubels im ersten Halbjahr trägt zur Verlangsamung des Preisanstiegs für Non-Food-Produkte bei. Der russische Währungskurs am Markt hält die Grenzen des mittelfristigen Wachstumstrends und verlangsamt ihn im wöchentlichen Bereich von 78–84 Rubel pro Dollar, 88–94 Rubel pro Euro und 10,80–11,40 Rubel pro Yuan.

Vasily Girya, Generaldirektor von GIS Mining:

Die Bank von Russland hat den Leitzins von 21 % auf 20 % pro Jahr gesenkt. Dies geschah zum ersten Mal seit fast drei Jahren. Interessanterweise deutete die Entwicklung des Interbankenmarktes in den letzten zwei Tagen auf eine Abschwächung hin: Der Rubelkurs fiel, als ob die Banken schnell auf die veränderten Umstände reagierten.

Höchstwahrscheinlich waren die wiederholten Signale der Inflation, die sowohl wöchentlich als auch im Jahresvergleich sinkt, für den Vorstand der Zentralbank das entscheidende Argument, sich für eine Senkung des Zinssatzes zu entscheiden.

Die Banken haben bereits vor einigen Wochen begonnen, die Einlagenzinsen aktiv zu senken. Der günstigste Zinssatz für Einlagen in Rubel bei den zehn größten russischen Banken gilt nun seit drei Monaten. Auch die Kreditzinsen sinken, allerdings nicht schnell. In den kommenden Wochen wird sich zeigen, wie der Bankensektor auf die lang erwartete Lockerung der Geldpolitik reagieren wird.

Gleichzeitig ist die Leitzinssenkung aufgrund der Optimierung der Kreditkonditionen ein großer Vorteil für die Realwirtschaft.

Der US-Dollar stieg im Freiverkehr auf 79,33 Rubel und könnte auf 80 Rubel steigen, der Euro legte auf 90,60 Rubel zu. In den kommenden Tagen wird sich der Dollar weiter bei der 80-Rubel-Marke festigen.

Vladimir Chernov, Analyst bei Freedom Finance Global:

„Am Freitag senkte die Bank von Russland den Leitzins zum ersten Mal seit September 2022: von 21 % auf 20 %. Die Entscheidung ist ein klares Signal für den Beginn eines geldpolitischen Lockerungszyklus, der die Voraussetzungen für eine weitere Senkung der Einlagenzinsen bei Banken schafft.

Doch schon vor der offiziellen Entscheidung der Zentralbank begannen die größten Akteure des Bankensektors, die Einlagenzinsen vorzeitig zu senken. Anfang Juni senkten die zehn größten inländischen Banken die Zinsen für kurz- und mittelfristige Einlagen um 0,3 bis 1 Prozentpunkte. Bis zur dritten Maidekade sank der durchschnittliche Höchstzinssatz der zehn größten Banken auf 19,39 % p. a., 0,13 Prozentpunkte niedriger als in der vorangegangenen Dekade und bereits unter dem Leitzins. Daher wird eine weitere Senkung begrenzt sein, da die Banken dies bereits teilweise in ihrer Geldpolitik berücksichtigt haben.

Wir gehen davon aus, dass der durchschnittliche Einlagenzinssatz der zehn größten Banken nach der heutigen Entscheidung der Zentralbank auf 19 % p.a. sinken könnte. Die Erwartung einer weiteren Senkung des Leitzinses wird jedoch dazu führen, dass die Banken die Einlagenzinsen bis zur Sitzung der russischen Zentralbank im Juli noch mehrmals senken und auf 18 % p.a. absenken werden.