El presidente estadounidense Donald Trump pone a prueba la resiliencia de Estados Unidos

¿Cuánto durará esto?Donald Trump (79) está a punto de arruinar la Reserva Federal de Estados Unidos. No es un asunto trivial. La Reserva Federal es el corazón del sistema financiero estadounidense y, por lo tanto, de vital importancia global. Los expertos financieros advierten a Trump que no se inmiscuya en la Fed. Recientemente, los directores del mayor banco de Estados Unidos , JP Morgan, y la firma de inversión Pimco emitieron advertencias.

Esto no impide que Trump y su equipo realicen personalmente una visita de inspección: en las obras del edificio de la Reserva Federal, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell (72), debía responder ante las cámaras estos días por el hecho de que los costos de construcción superan el presupuesto . Una escena típica del teatro político absurdo.

Al estilo clásico autocrático, Trump está acorralando a una institución independiente. Dado que la Reserva Federal está bien protegida por la ley y la Constitución, ahora intenta expulsar a Powell del banco central por presunta conducta negligente.

El miércoles, la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal decidirá el rumbo futuro. El tipo de interés clave se sitúa en el 4,3 %. Powell y sus colegas probablemente lo mantendrán en ese nivel. Posteriormente, el presidente de la Reserva Federal probablemente presentará sus argumentos con su habitual tono sereno y tecnocrático: cifras, datos, hechos.

Trump, por otro lado, despotricará sin parar. Quiere, sin reservas, bajar los tipos de interés. Ha pedido repetidamente una reducción inmediata al uno por ciento; sería un factor de inflación sin precedentes.

Pero no se trata solo de unos pocos puntos porcentuales de diferencia en los tipos de interés. Se trata de la propia institución de la Reserva Federal, su credibilidad e integridad, y las señales que Washington envía al mundo. Si la Reserva Federal cae, otros bancos centrales corren el riesgo de verse arrastrados por la vorágine populista, posiblemente incluso el Banco Central Europeo (BCE), considerado la autoridad monetaria formalmente más independiente del mundo.

La independencia de los bancos centrales modernos no es un fin en sí misma. La experiencia con autoridades monetarias politizadas ha sido simplemente demasiado negativa, ya que tienden a generar tasas de inflación más altas y mayores fluctuaciones económicas y cambiarias. Todo esto perjudica el sistema económico y frena el progreso. También es beneficioso que la supervisión financiera quede fuera del alcance de los políticos. La corrupción, el fraude y la inestabilidad resultante tienen entonces menos posibilidades de prosperar.

Por supuesto, incluso los bancos centrales independientes cometen graves errores. Por ejemplo, no consideraron el exceso de liquidez de la década de 2000 ni la dinámica inflacionaria emergente tras los confinamientos por el coronavirus en otoño de 2021 como problemas importantes, lo que, en el primer caso, condujo a la crisis financiera de 2008/09 y, en el segundo, al shock inflacionario de 2022/23. Pero son capaces de corregirse. Y lo están haciendo, a veces con una constancia impresionante.

Las estrategias de política monetaria son debatibles. Incluso son necesarias. Cuando economistas, periodistas, ONG y analistas financieros cuestionan a los bancos centrales sobre cuestiones de fondo, señalan riesgos, problemas o desequilibrios distributivos que se pasan por alto. Un ambiente de crítica constructiva mejora el desempeño de los bancos centrales.

Sin embargo, es algo completamente diferente cuando un presidente estadounidense, cuya pretensión de poder ya es excesiva, como máxima institución ejecutiva del país, intenta acorralar a la Fed.

Trump ha barajado públicamente repetidamente la idea de destituir anticipadamente a Powell. Su mandato se extiende hasta mayo del próximo año, pero la presión sobre él personalmente va en aumento, como lo demuestra el nuevo escándalo de los costos de construcción.

Parece que los ataques de Trump buscan normalizar lo escandaloso hasta tal punto que la usurpación definitiva del poder se aceptará con indiferencia. Por lo tanto, todos estos ataques a la independencia de la Reserva Federal no serían un capricho del presidente, sino una acción calculada. Llegará un momento en que los ciudadanos e inversores estarán tan confundidos por el constante ir y venir que solo percibirán con recelo la toma de control hostil definitiva de la Reserva Federal.

A más tardar la próxima primavera, Trump podrá designar al director del banco central que elija. Pero ¿por qué quiere siquiera tomar las riendas de la Fed? En primer lugar, por principio: las instituciones independientes son incompatibles con un gobierno autocrático. En segundo lugar, porque espera seguir financiando los elevados déficits públicos con una deuda creciente y tipos de interés bajos. Esto es ciertamente ilusorio; en cuanto la inflación repunte y el sistema en su conjunto se desestabilice, los tipos de interés a largo plazo del mercado de capitales subirán, lo que limitará aún más el margen de maniobra del gobierno. Sin embargo, hasta que eso ocurra, la situación puede seguir su curso durante un tiempo.

Hasta ahora, al menos, la economía estadounidense ha demostrado ser bastante resiliente. A pesar de los ataques a la Reserva Federal, el interminable drama arancelario ( el viernes se cumple la fecha límite que Trump ha fijado para que otros países firmen "acuerdos comerciales", tras la cual los aranceles estadounidenses a las importaciones de varios países podrían aumentar significativamente), a pesar del ataque de Elon Musk (54) contra la burocracia federal, a pesar de los ataques a la libertad de prensa y otros acontecimientos preocupantes, la economía estadounidense parece haber superado la primera mitad de la era Trump 2.0 sin grandes perturbaciones.

Pero las estadísticas llegan con retraso, y es probable que la agitación de Trump depare algunas sorpresas. Al mismo tiempo, se están abriendo grietas en varios lugares que podrían convertirse en divisiones.

Algunos puntos destacados:

• Sería sorprendente si sí mismo Toda esta incertidumbre no se traduciría en un debilitamiento de la actividad económica, especialmente en una menor inversión. El miércoles se publicarán las nuevas cifras del producto interior bruto (PIB) de EE. UU.: una estimación inicial para el segundo trimestre, que comenzó con la imposición de aranceles el 2 de abril.

• La inflación ha vuelto a subir ligeramente recientemente, hasta el 2,7 %, muy por encima del objetivo del 2 % fijado por la Reserva Federal. Los precios de los alimentos, en particular, se han encarecido . Es probable que las políticas restrictivas de inmigración y las rigurosas deportaciones incrementen aún más el coste de los alimentos y los servicios domésticos.

• A pesar de los ataques a la Reserva Federal, actualmente hay pocas señales de pánico en los mercados financieros. Más bien, existe una tensa actitud expectante. Los tipos de interés a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense han bajado ligeramente recientemente. Al final de la semana, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años se situaba en el 5% y los tipos hipotecarios en el 6,7% .

• El mercado laboral estadounidense se ha mostrado sólido hasta el momento. La economía tuvo un mejor desempeño el año pasado, pero la temida recesión no se ha materializado. Las nuevas cifras de julio se publicarán el viernes .

• Sin embargo, los ciudadanos se sienten inseguros. El gasto de consumo fue extremadamente bajo en abril y mayo .

• El déficit comercial exterior de Estados Unidos aumentó drásticamente desde que Trump asumió el cargo el 20 de enero (un 44 %) , alcanzando los 450 000 millones de dólares en el primer trimestre . Esto se debe principalmente a un fuerte aumento de las importaciones: las empresas estadounidenses acumularon inventarios antes de que se impusieran los aranceles anunciados. Lo sucedido desde abril solo se aclarará en detalle a finales de septiembre, cuando se disponga de nuevas cifras.

• La incertidumbre entre los inversores internacionales es indudablemente evidente en los mercados financieros. La posición de activos internacionales, con un fuerte déficit, de Estados Unidos ha disminuido significativamente recientemente (en dos billones de dólares) debido a la retirada de fondos de los inversores. Las inversiones de empresas extranjeras en Estados Unidos también han disminuido . Las nuevas cifras no se publicarán hasta el 29 de septiembre.

• El dólar estadounidense ha perdido valor desde que Trump asumió el cargo, a pesar de las tasas de interés comparativamente altas en Estados Unidos. La agresividad hacia la Reserva Federal ciertamente tiene un efecto disuasorio. Sin embargo, el tipo de cambio "efectivo" ponderado por el comercio frente a las principales divisas se mantiene dentro de los rangos normales . La pérdida de importancia del dólar como moneda de reserva internacional se refleja en las compras de oro por parte de los bancos centrales y los correspondientes récords de precios.

La economía estadounidense y sus mercados financieros son tan grandes que, por esa sola razón, poseen una inmensa resiliencia. Para empresas e inversores de todo el mundo, simplemente no existen alternativas significativas a Estados Unidos como mercado de ventas, compras y capital, al menos no a corto plazo. Precisamente por eso han resistido la furia de Trump, al menos hasta ahora.

Lunes

Informe de la temporada I : cifras comerciales de Heineken, Nordex, EssilorLuxottica, Whirlpool.

Temporada de informes del martes II : cifras comerciales de Drägerwerk, Teamviewer, Stellantis , Orange, Philips, Kering, Air Liquide, L' Oréal, Endesa, Ferrovial, Barclays, AstraZeneca , Spotify, UPS, Boeing , Visa, PayPal , Merck & Co, Procter & Gamble, Booking.

Miércoles Washington/ Luxemburgo – Determinación del nivel – El gobierno de EE.UU. y la oficina de estadística de la UE, Eurostat, publican estimaciones preliminares del producto interior bruto de EE.UU., la eurozona y la UE en el segundo trimestre.

Berlín – Aprobación del proyecto de presupuesto – El Gabinete Federal tiene la intención de aprobar el proyecto de presupuesto para el año 2026.

Temporada de informes III : cifras empresariales de Mercedes, BASF ,Siemens Healthineers , Adidas , Symrise, Porsche , Kion, Airbus , Santander, Prada, ACS, Caixa, Leonardo, IntesaSanpaolo, Telefónica, Danone, Hermes, Rio Tinto, HSBC, GlaxoSmithKline, BAE Systems, UBS, Glencore, Microsoft , Meta , Kraft Heinz, GE Healthcare, Hershey, Qualcomm, Ebay , Ford.

Jueves, Núremberg – Se desmorona – La Agencia Federal de Empleo publica su informe sobre el mercado laboral de julio de 2025. La dinámica del empleo en Alemania lleva tiempo en declive, y sobre todo en la industria se está acelerando la pérdida de puestos de trabajo.

Wiesbaden – Tranquilo – La Oficina Federal de Estadística presentó su primera estimación de la tasa de inflación en julio. La cifra más reciente fue del 2 %.

Temporada IV de informes : cifras de negocio de BMW , Lufthansa , Heidelberg Materials, Covestro, Heidelberger Druck, Aixtron, Knorr Bremse, Hensoldt, ZF, Puma , ProSiebenSat1, Unilever, ING, Euronext, Vivendi, Crédit Agricole, Société Générale, Sanofi, Renault , Anheuser-Busch, Enel, ArcelorMittal, BBVA, Pirelli, Air France-KLM, Accor, Schneider Electric, Saint-Gobain, Ferrari, Holcim, Anglo American, Standard Chartered, Rolls-Royce, Shell, BAT, Apple , Amazon , Biogen, Universal, Bristol Myers Squibb.

Viernes Washington – El martillo arancelario vuelve a ser utilizado – El presidente estadounidense, Trump, ha amenazado con aumentar los aranceles a partir de ahora para todos los países que no hayan concluido un acuerdo arancelario con él para entonces.

Luxemburgo – Los precios en Europa – La agencia de estadísticas de la UE, Eurostat, publica una primera estimación de la tasa de inflación en julio.

Temporada de informes V : cifras comerciales de Daimler Truck , Evonik, Axa, Moderna , Exxon Mobil, Colgate-Palmolive, Chevron.