Cartera de inversiones de 186.000 millones de euros: los inversores alemanes se centran en las infraestructuras, pero no en el mercado nacional.
La brecha es amplia: si bien la infraestructura está en auge como clase de activo en las carteras institucionales alemanas, poco de este capital está llegando a la infraestructura nacional. Así lo demuestra el actual informe sobre infraestructuras de la Asociación Alemana de Inversiones Alternativas (BAI), para el que se encuestó a 111 inversores institucionales con un total de 2,3 billones de euros en activos bajo gestión.
Los números hablan por sí solos. Con un 85 por ciento de aprobación, el capital de infraestructura es la segunda clase de activo alternativo más popular entre los inversores encuestados, solo detrás del sector inmobiliario. La deuda en infraestructuras crece cada vez más dinámicamente: se espera que la proporción de inversores aumente del 49 al 59 por ciento. Pero el capital fluye principalmente al extranjero.
Cuatro de cada cinco inversores alemanes invierten su dinero principalmente en proyectos de infraestructura extranjeros. Un fenómeno que los expertos llaman "sesgo inmobiliario inverso" y que contrasta marcadamente con otras clases de activos, como el sector inmobiliario, donde tradicionalmente predominan las propiedades alemanas .
“Hasta ahora, las infraestructuras alemanas se han beneficiado poco del auge de esta clase de activos”, analiza Florian Bucher, autor del estudio y analista de mercado de BAI. Las razones son obvias: demasiada burocracia, muy pocos proyectos en los que invertir, muy pocos beneficios y un riesgo demasiado elevado. Maximilian Cosack, de Huk-Coburg Asset Management, explica que la proporción de proyectos alemanes en su cartera es de tan solo el 15 por ciento.
La transición energética como un rayo de esperanzaSin embargo, con las energías renovables están sucediendo cosas. El número de permisos para nuevos aerogeneradores aumentó un 85 por ciento en 2024. Un tercio de los inversores quiere aumentar su participación en Alemania. Las energías renovables (77,5 por ciento) y la infraestructura digital (71,2 por ciento) encabezan la lista de compras.
Pero aunque los parques eólicos y las plantas solares sin duda encuentran compradores, la infraestructura municipal sigue siendo la hijastra. Según el panel del KfW, los municipios registran un atraso de inversiones de 186.000 millones de euros. Los inversores privados prácticamente no desempeñan ningún papel en la financiación: su participación es de un escaso tres por ciento.
¿Fondos especiales como apalancamiento?El nuevo gobierno federal quiere cambiar eso. Con el fondo especial de 500.000 millones de euros, de los cuales 100.000 millones se destinarán a estados y municipios, se envía una señal fuerte. Los expertos ven esto como una oportunidad para movilizar capital privado, por ejemplo, a través de la asunción de riesgos por parte del gobierno o de componentes de primera pérdida. “Para reducir la cartera de inversiones multimillonaria de los municipios alemanes, es necesario combinar el capital estatal del fondo especial con el capital privado”, afirmó Bucher.
"Las medidas gubernamentales podrían ayudar a cerrar la brecha entre el riesgo y las expectativas de rendimiento", afirma Andre Pfleger de LBBW Asset Management. Modelos como el Fondo Europeo de Inversiones muestran cómo puede funcionar.
Faltan estándares uniformesFrancia demuestra cómo se podría simplificar esto. Allí, los contratos estandarizados, las especificaciones centralizadas y los procesos agrupados reducen los obstáculos y atraen a los inversores. Los municipios alemanes, por el contrario, están preparando su propia sopa, con los consiguientes altos costos de transacción para los inversores.
La nueva cuota de infraestructura en la normativa de inversión podría ayudar . Más de la mitad de los inversores invertirían más si existiera una regulación a nivel nacional basada en el modelo de Renania del Norte-Westfalia. El rumbo ya está fijado. Ahora es el turno de los gobiernos federal, estatal y local, con estructuras claras, procesos transparentes y el coraje de ver al capital privado como socio.
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