Gracias al boom bursátil: 300 fondos de pensiones pagan primas de jubilación, pero en un escenario de estrés, las reservas de muchos fondos no serían suficientes.

2024 fue un año excelente en los mercados bursátiles. Esto también hizo que fuera un buen año financiero para los fondos de pensiones. Los fondos de pensiones suizos, que gestionan en conjunto alrededor de 1,2 billones de francos suizos, obtuvieron el año pasado una rentabilidad media de la inversión de más del 7 por ciento. Así lo demuestran los datos publicados este martes por la Autoridad de Supervisión de Pensiones de Jubilación.

Los siguientes comentarios se refieren a la mayoría de los sistemas de pensiones: aquellos que no cuentan con garantías estatales. En 2024, estos fondos obtuvieron una rentabilidad media de la inversión del 7,4 por ciento. Aproximadamente la mitad de esta rentabilidad se utilizó para pagar los intereses de los ahorros de los trabajadores asalariados y para crear reservas. Los empleados asegurados recibieron la tasa de interés más alta de los últimos 15 años, con un promedio del 3,8 por ciento. El tipo de interés medio desde 2010 ha rondado el 2,3 por ciento anual.

En 2024, las cajas de enfermedad decidieron conceder bonificaciones a los jubilados con mucha más frecuencia que un año antes. 240 fondos de pensiones, que en conjunto poseen un buen tercio del capital total de los pensionistas, decidieron aplicar un complemento único a sus pensiones, y 53 fondos aumentaron de forma permanente sus pensiones actuales. La encuesta de la autoridad supervisora ​​cubre un total de aproximadamente 1.300 instituciones de pensiones.

Un aumento permanente de las pensiones no es necesariamente mejor para los afectados, porque, dada la flexibilidad financiera del fondo de pensiones, un aumento permanente será mucho menor en términos porcentuales que un bono único. Las bonificaciones únicas aprobadas en 2024 ascendieron a un total del 1,9 por ciento del importe total de la pensión en el segundo pilar, mientras que los complementos permanentes ascendieron al 0,3 por ciento.

"El legislador prevé básicamente aumentos permanentes, pero los pensionistas prefieren un suplemento único porque entonces el importe parece mayor", afirma Stephan Wyss, experto en fondos de pensiones de la consultora Prevanto, con sede en Zúrich. Y: «Los jubilados tienen una media de 74 años. A los pensionistas más jóvenes les conviene un aumento permanente, mientras que a los mayores les conviene un complemento único».

Según la legislación actual, los fondos de pensiones deberían adaptar las pensiones de vejez a la evolución de los precios “de acuerdo con las posibilidades financieras” del fondo. La izquierda política exige un ajuste obligatorio y regular de las pensiones de los fondos de pensiones a la inflación, como hace el AHV. Actualmente hay una moción parlamentaria pendiente ante el Comité Social del Consejo de Estados sobre este tema.

Pero aquí se trata principalmente de boxeo de sombra. El cálculo de las pensiones anuales para los nuevos jubilados a través de la tasa de conversión incluye supuestos sobre la esperanza de vida y el rendimiento de las inversiones. Los supuestos de retorno ya incluyen implícitamente una especie de ajuste por inflación. En promedio, es probable que todas las pensiones actuales incluyan una garantía de tasa de interés para el capital de jubilación de los jubilados de más del 3 por ciento en el cálculo de la pensión, lo que es significativamente más alto que las expectativas de inflación.

En los últimos veinte años, las tasas de conversión para los nuevos pensionistas han caído significativamente debido al continuo aumento de la esperanza de vida y a la tendencia a la baja de los tipos de interés y de la inflación. En 2024, la tasa de conversión media para los nuevos pensionistas fue del 5,3 por ciento. Esto corresponde aproximadamente a una garantía de intereses del 2,5 por ciento sobre el capital de jubilación de los pensionistas. Esto también está por encima de las expectativas de inflación.

Por supuesto, también se podría exigir a los fondos de pensiones ajustes regulares de la inflación. Pero entonces las pensiones iniciales tendrían que ser proporcionalmente más bajas, porque el dinero para los complementos de pensión no cae del cielo. "Suponiendo una tasa de inflación media del 1 al 1,5 por ciento anual, el tipo de cambio tendría que caer entre 0,6 y 0,9 puntos porcentuales para financiar el ajuste por inflación", afirma el experto en fondos de pensiones Stephan Wyss. En términos generales, esto significaría que las pensiones iniciales tendrían que caer entre un 10 y un 15 por ciento.

Gracias a los buenos años bursátiles de 2023 y 2024, los fondos de pensiones han aumentado significativamente sus reservas. La medida común para esto es la tasa de cobertura. En 2024, este porcentaje aumentó de media del 110,3% al 114,7%. Esto significa que por cada 100 francos de obligaciones futuras, los fondos disponen de unos activos de 114,70 francos. ¿Son unas reservas del 14,7 por ciento razonables, demasiado o demasiado pocas? Esto depende de los riesgos de las inversiones. Cuanto más invierta un fondo de pensiones en activos volátiles, como acciones y bienes raíces, mayores deberían ser las reservas, pero también mayor será la expectativa de retorno promedio a largo plazo.

Según las propias compañías de seguros de salud, en algunos casos los márgenes de maniobra aún no son lo suficientemente grandes. El valor objetivo medio de los fondos de pensiones es del 17,6 por ciento. Estos valores objetivo suelen basarse en cálculos de modelos similares al siguiente: Debido a la volatilidad conocida de la cartera de inversiones, debería haber una probabilidad del 95 por ciento de que el fondo no experimente un déficit en el plazo de un año. En la práctica, los fondos de seguros de salud disponen de un margen de maniobra considerable: por ejemplo, a la hora de determinar el grado de certeza (¿95 por ciento de probabilidad, 97,5 por ciento o incluso más?) y el período modelado (por ejemplo, ¿un año o dos años?).

En un escenario de estrés según la autoridad supervisora, alrededor del 40 por ciento de los fondos de pensiones caerían en infrafinanciación: sus pasivos ya no estarían totalmente cubiertos por los activos. Si se pondera el capital, el 57 por ciento del sistema de fondos de pensiones estaría subfinanciado. El escenario de estrés incluye, entre otras cosas, caídas de precios del 20 por ciento para las acciones, del 15 por ciento para los bienes inmuebles, del 10 por ciento para los bonos y del 5 por ciento para las monedas extranjeras. Esto no sería en absoluto un escenario extremo; Según se informa, se basa en la situación en 2022.

En caso de falta de financiación, los fondos de pensiones afectados deben adoptar medidas de reestructuración que permitan que el ratio de financiación vuelva a ser como mínimo del 100 por ciento en un plazo razonable (por ejemplo, entre tres y siete años). La prueba de estrés de los supervisores supone contribuciones de reestructuración del 5 por ciento de los salarios cada año durante siete años y una limitación del interés sobre los ahorros de los empleados al 1 por ciento anual. También se parte del supuesto de que el rendimiento de la inversión durante este período de reestructuración corresponde exactamente al rendimiento objetivo del fondo de pensiones. En este escenario, con contribuciones de reestructuración bastante elevadas, alrededor del 4 por ciento de los fondos todavía estarían subfinanciados después del período de siete años, y la tasa de financiación promedio de los fondos de pensiones sería aproximadamente la misma que a fines de 2024.

La moraleja de la historia es que las reservas actuales de los fondos de pensiones pueden agotarse rápidamente, pero constituyen un colchón importante contra tormentas futuras.