No, las altas inversiones en infraestructura de IA no darán frutos

Las principales empresas tecnológicas reportaron sólidas cifras trimestrales esta semana, con aumentos de ingresos de dos dígitos. Sin embargo, sus acciones sufrieron una fuerte caída. ¿Por qué? En los últimos días, datos económicos muy débiles han mostrado por primera vez el grave impacto que la absurda guerra comercial de Donald Trump está teniendo en la economía estadounidense.

A pesar de las caídas de precios al final de esta semana, la capitalización de mercado de las grandes tecnológicas sigue siendo impresionante, especialmente la de las empresas relacionadas con la IA. Alphabet tiene una capitalización de mercado de 2,29 billones de dólares, Meta, 1,89 billones, Microsoft, 3,9 billones y Nvidia, 4,24 billones.

Casi más significativas, sin embargo, son las inversiones que las grandes tecnológicas planean en el campo de la IA, principalmente en forma de nuevos centros de datos. Los analistas de Morgan Stanley, por ejemplo, prevén un gasto de 2,9 billones de dólares para 2028.

Según el Financial Times, solo Alphabet, Amazon, Microsoft y Meta planean invertir 350 mil millones de dólares en nuevos centros de datos y otra infraestructura de IA este año, y otros 400 mil millones de dólares en 2026.

¿Vale la pena? Tengo serias dudas: la diferencia entre el flujo de caja de las grandes tecnológicas y sus inversiones en nueva infraestructura de IA es enorme. Además, construir un centro de datos con capacidad para IA no es un gasto único. Implica costos adicionales. La factura de la luz por sí sola es bastante elevada.

Por supuesto, la IA es una de las tecnologías clave del siglo XXI, si no la tecnología clave del siglo XXI. Pero ¿cuántas empresas e individuos ya pueden usar la IA de forma tan rentable que están dispuestos a pagar a Microsoft y a otras empresas miles de millones en tarifas de usuario por sus servicios?

Dejando de lado el campo de las matemáticas puras, donde la IA ha alcanzado la supremacía, aún existen problemas significativos en otras aplicaciones. Los programadores a veces encuentran errores graves en el software creado por IA. Los agentes de IA que se supone que deben realizar tareas complejas de forma autónoma son, en ocasiones, completamente impredecibles.

No me sorprendería que se repitiera el patrón que hemos visto con los avances tecnológicos anteriores: sí, la IA revolucionará nuestras vidas. Pero probablemente no mañana, como muchos creen, sino quizás dentro de diez o quince años.

Creo que es bastante pronto. Pero para una empresa que invierte cientos de miles de millones hoy en infraestructura de IA por la que sus clientes aún no están dispuestos a pagar, un avance en diez años llegaría demasiado tarde. Tendría que amortizar sus inversiones antes de esa fecha.

Eso es exactamente lo que espero de Alphabet, Microsoft y similares. Estas amortizaciones sin duda no arruinarán a estas empresas, que ganan mucho dinero en su negocio principal. Pero una capitalización bursátil de varios billones de dólares podría ya no justificarse.

Por esta razón, solo invertiría en el mercado bursátil estadounidense con ETFs de igual ponderación. Con estos productos, todos los valores cuentan por igual, independientemente de su capitalización bursátil.

Un artículo del « NZZ am Sonntag »