Casi la mitad del plan público nacional de pensiones está invertido en Estados Unidos y solo el 12% en Canadá.

Como ex alta funcionaria del Departamento de Finanzas, Susan Peterson desempeñó un papel clave hace años en la creación del estable Plan de Pensiones de Canadá que conocemos hoy. Pero incluso ella se sorprendió con las cifras.

Hace unas semanas, la Junta de Inversiones del Plan de Pensiones de Canadá (CPPIB) reveló que el 12% de los activos del CPP están invertidos en Canadá, su nivel más bajo hasta la fecha. La mayor parte de su fondo de 714 000 millones de dólares, el 47%, está actualmente invertida en Estados Unidos, su nivel más alto hasta la fecha.

Peterson no cree que sea la única sorprendida.

"Si los canadienses supieran que de los 714 mil millones de dólares invertidos en Canadá se invirtió una cantidad tan minúscula, creo que dirían: '¡Vaya! ¿Qué tiene de malo esta situación?'".

El CPPIB no está solo.

Los expertos afirman que el Plan de Pensiones de Canadá (CPP) es uno de los varios planes de pensiones canadienses que han invertido mucho más en Estados Unidos que en Canadá en los últimos años. El CPP, cuyas inversiones gestiona la CPPIB, también conocida como CPP Investments, es un plan de pensiones público que cubre a millones de trabajadores canadienses en todo el país, con la excepción de Quebec, que cuenta con su propia gestora, la Caisse de dépôt et placement .

Quienes apoyan este alto nivel de inversión estadounidense, incluido el propio CPPIB, argumentan que el objetivo del plan es generar ganancias. Argumentan que las inversiones estadounidenses ofrecen mayor diversidad y mayor rentabilidad, lo que contribuye a garantizar que el plan pueda distribuir beneficios durante años.

Otros, sin embargo, se preguntan por qué el plan no hace más para invertir en Canadá y crear empleos y proyectos de infraestructura canadienses.

También les preocupa la exposición del plan a Estados Unidos en un momento en que la administración del presidente Donald Trump ha convertido al país en un lugar más riesgoso para invertir.

El "gran y hermoso" proyecto de ley de reforma fiscal de la administración Trump también contiene una sección que corre el riesgo de afectar a los fondos de pensiones canadienses que tienen inversiones en Estados Unidos con un nuevo impuesto de retención que los expertos predicen que podría costar a los canadienses y a las empresas canadienses miles de millones si se adopta.

Algunos fondos de pensiones, como el Public Sector Pension Investment Board, que tiene el 41 por ciento de sus activos invertidos en Estados Unidos, han dicho en los últimos días que están reconsiderando su exposición en Estados Unidos y están buscando más oportunidades de inversión en Canadá.

Michel Leduc, responsable de asuntos públicos y comunicaciones del CPPIB, afirma que hay que invertir a largo plazo, independientemente de los gobiernos o administraciones individuales.

"Invertimos dinero para personas que ni siquiera han nacido", dijo. "Esa visión a largo plazo debe ser el pilar más sólido de nuestra estrategia de inversión".

Pero dice que el CPPIB al mismo tiempo no es "una tontería a corto plazo".

"Seguimos pensando en cuáles podrían ser algunos de los impactos más importantes", dijo.

Leduc dijo que el porcentaje estadounidense ha crecido a pesar de que el fondo se ha estado diversificando fuera de Estados Unidos porque las inversiones existentes han crecido en valor.

"Las acciones estadounidenses han subido", dijo. "Es simplemente porque hacemos buenas inversiones".

¿Es hora de volver a invertir en casa?

El CPPIB también está abierto a oportunidades de inversión canadienses, dijo Leduc.

El primer ministro Mark Carney ha anunciado planes para invertir y construir en Canadá. Mencionó los fondos de pensiones como una posible fuente de financiación.

El ministro de Finanzas, François-Philippe Champagne, dijo que el gobierno planea acoger fondos de pensiones interesados ​​en invertir en el país.

"La gente ve a Canadá como el lugar ideal para invertir", declaró Champagne a CBC News. "Por eso, siempre estaremos en contacto con ellos y con inversores de todo el mundo".

Hubo un tiempo en que el CPP invertía principalmente en Canadá.

Inicialmente, funcionó como un modelo de pago por uso con inversiones en Canadá, principalmente en bonos gubernamentales.

Sin embargo, a finales de la década de 1990 el plan de pensiones enfrentaba una crisis: el auditor jefe de Canadá predijo que se quedaría sin dinero en 2014 si no se hacía algo.

Encabezados por el entonces ministro de finanzas, Paul Martin, y con la ayuda de funcionarios como Peterson, el gobierno federal y las provincias acordaron un paquete de reformas, incluida la creación del CPPIB.

Si bien el CPPIB es una corporación de la Corona, opera independientemente del gobierno.

Durante años, una norma sobre propiedad extranjera limitó la cantidad que los fondos de pensiones podían invertir fuera de Canadá. Introducida en 1971, limitó las inversiones de los fondos de pensiones al 10% de sus activos en el extranjero. Esta cifra se elevó al 20% en la década de 1990 y al 30% en 2001.

En su presupuesto de 2005, el Ministro de Finanzas Ralph Goodale derogó esa norma, afirmando que la medida tenía el potencial de aumentar las inversiones de capital de riesgo de los planes de pensiones en Canadá.

Desde entonces, ha habido una reducción constante en el valor de las inversiones de CPP en Canadá y un aumento constante en las inversiones estadounidenses.

Las acciones estadounidenses suben de valor

En 2005, el 74% de los activos del CPP estaban invertidos en Canadá. Para 2015, esta proporción se redujo al 24,1%. Durante los dos últimos años, se ha mantenido en el 12%.

Al mismo tiempo, los activos del plan han crecido: de 81.300 millones de dólares en 2005 a 714.000 millones de dólares el 31 de marzo. Se proyecta que sus activos alcancen el billón de dólares en los próximos años, lo que lo convertirá en uno de los planes de pensiones más grandes del mundo.

Sin embargo, a medida que la proporción de la inversión del CPP en Canadá ha disminuido y sus activos en Estados Unidos han aumentado, también han surgido preguntas sobre adónde va el dinero.

En marzo de 2024, decenas de altos ejecutivos canadienses escribieron una carta abierta a la ministra de Finanzas, Chrystia Freeland, y a los ministros de Finanzas provinciales, preocupados por "la disminución de las inversiones canadienses de los fondos de pensiones y su impacto en la economía canadiense".

Pidieron a los ministros "modificar las reglas que rigen los fondos de pensiones para alentarlos a invertir en Canadá".

"Las inversiones realizadas en Canadá no sólo impactan en las carteras de pensiones; también tienen un impacto considerable en la economía del país, generando empleos, mejorando los ingresos y aumentando las contribuciones a los planes de jubilación", escribieron los ejecutivos.

En abril de 2024, el gobierno federal designó al exgobernador del Banco de Canadá, Stephen Poloz, para que estudiara cómo "catalizar mayores oportunidades de inversión interna para los fondos de pensiones canadienses".

Esto dio lugar a propuestas en la declaración económica de otoño que incluyen medidas para facilitar que los fondos de pensiones inviertan en empresas canadienses, corporaciones de servicios públicos de propiedad municipal, aeropuertos y centros de datos de inteligencia artificial.

Daniel Brosseau, cofundador de la firma de inversiones de Montreal Letko Brosseau, está preocupado por la "erosión a largo plazo" de las inversiones de los fondos de pensiones canadienses en Canadá y su impacto en la economía.

"Ha sido un declive a largo plazo y básicamente estamos invirtiendo muy poco en Canadá ahora", dijo.

Brosseau duda que las medidas de la actualización económica de otoño hagan una gran diferencia.

"No permiten que los fondos de pensiones distingan entre inversiones canadienses y extranjeras de ninguna manera", dijo. "No tendrán ningún efecto".

En lugar de ello, Brosseau sugiere que el gobierno grave los ingresos extranjeros de los planes de pensiones.

"Podrían ver claramente la diferencia entre una inversión canadiense y una inversión extranjera, y eso cambiaría su comportamiento", dijo.

Chris Roberts, director de política social y económica del Congreso Laboral Canadiense, dice que el papel del CPP en la economía canadiense es un debate importante que está a punto de calentarse, y quiere que todos los canadienses participen.

"Estas personas cotizan al CPP diariamente y recibirán una prestación del CPP al jubilarse", dijo. "A menudo opinan que el Fondo de Inversión del CPP debería invertir más en Canadá y crear empleos y oportunidades económicas aquí".

Lecciones de Quebec

A diferencia de la Caisse de Quebec, que tiene un doble mandato: ganar dinero e invertir en el desarrollo económico de Quebec, el único mandato del CPP es ganar dinero, dijo Roberts.

El senador Clément Gignac, economista de profesión y exministro del gabinete de Quebec, ha preguntado en el Senado sobre dónde está invirtiendo el CPP. Afirma que Quebec ha logrado generar ingresos para el fondo de pensiones de la provincia, a la vez que impulsa el desarrollo económico.

Gignac dijo que la promesa de Carney de invertir en infraestructura podría crear oportunidades para que el CPP y otros fondos de pensiones inviertan en Canadá.

"¿Es necesario cambiar el mandato oficialmente o se dará de forma natural?", preguntó.

Gignac quisiera que un comité del Senado o una comisión especial examinara más de cerca cómo los planes de pensiones más grandes de Canadá, conocidos como los Ocho del Maple, están invirtiendo sus activos en el extranjero.

Si algo sucede y la geopolítica se deteriora, o si un país extranjero hostil se apodera repentinamente de nuestros activos, como hicimos con los activos de Rusia, o si cambian las reglas del juego fiscal, como pretende el Sr. Trump, sería importante contar con un sólido análisis de gestión de riesgos.

Trish McAuliffe, presidenta de la Federación Nacional de Pensionistas, dijo que a sus miembros les gustaría ver una inversión prudente y ética por parte del CPPIB, así como una mayor inversión en Canadá.

"No hay nada que nos guste más que ver grandes inversiones aquí... inversiones en infraestructura, hospitales. Cosas que beneficiarán a nuestro grupo demográfico de mayor edad, pero también a nuestra comunidad en general", dijo.

McAuliffe dijo que la federación asiste a las reuniones de partes interesadas con la CPPIB y, si bien se encuentra en las primeras etapas, espera que el tema sea parte de la convención de la federación en octubre.

"Tenemos esperanza... de que tomarán las decisiones correctas", dijo.

"Pero no se equivoquen: la gente está mirando".