El poco conocido colchón de £15.000 millones incorporado a las normas fiscales de Reeves podría ser su carta de salida para evitar grandes subidas de impuestos.

¿Son las reglas fiscales de Rachel Reeves tan férreas como ella insiste?

¿Cuán resistente es realmente su armadura? ¿Y hay margen para algún cambio, alguna flexibilización para evitar fuertes subidas de impuestos en otoño?

Tuvimos un poco de claridad temprano esta mañana, y esa es una pregunta que discutimos en el podcast de Política de Sam y Anne de hoy.

Política en vivo: Reeves reformará las regulaciones financieras

Y decenas de miles de millones de libras en préstamos dependen de la respuesta (que todavía parece curiosamente opaca).

Quizás creas que conoces las reglas fiscales. Y quizás creas que sabes que no son negociables.

Por ejemplo, la principal regla fiscal dice que entre 2029 y 2030, el gasto diario del gobierno debe ser superávit, es decir, debe depender solo de los impuestos, no del endeudamiento.

Y Rachel Reeves ha sido clara: eso no va a cambiar y de eso no hay duda.

Pero cuando el gobierno anunció sus reglas fiscales en octubre, en realidad publicó junto a ellas un documento de 19 páginas -una "carta".

Y esto contiene todo tipo de notas y advertencias. Y no está del todo claro cuáles están sujetas a la promesa "irrefutable" y cuáles no.

Hay una parte de ese documento que está saliendo a la luz y hay fuentes que me dicen que podría modificarse.

Y es esto: un amortiguador poco conocido incorporado en las reglas.

Se describe en el párrafo 3.6 de la página cuatro de la Carta de Responsabilidad Presupuestaria .

Esto significa que, a partir de la primavera de 2027, si la OBR pronostica que en tres años seguirá teniendo un déficit de hasta el 0,5 % del PIB, se considerará que sigue dentro de las normas.

En otras palabras, si en la primavera de 2027 se considera que ha incumplido sus normas fiscales en quizás 15.000 millones de libras, eso está bien.

Ahora bien, hay una salvedad: esta exención sólo se aplica si en el siguiente presupuesto el Ministro de Hacienda reduce ese déficit a cero.

Pero aún así, es un margen de maniobra potencialmente útil.

Esta ayuda –este colchón– para Reeves no se aplica hoy ni durante los próximos años: recién comenzará a aplicarse a partir de la primavera de 2027.

Pero una fuente me dice que algo de esto podría cambiar y que la posibilidad de usar este margen de maniobra podría adelantarse a este año. ¿Podría librarse de la cárcel?

El Ministro de Hacienda podría apostar a que pocas personas notarían este cambio técnico y que podría evitar aumentos de impuestos políticamente catastróficos, pero sólo si los mercados aceptan que significará un endeudamiento mayor al planeado.

Pero la pregunta es: ¿Rachel Reeves ha descartado esto al decir que sus reglas fiscales son férreas o no?

O dicho de otro modo... ¿es toda la Carta de Responsabilidad Presupuestaria de 19 páginas "férrea" e intocable, o sólo las reglas en sí?

¿Y qué se considera "reglas" y por lo tanto es intocable, y qué podría quedar fuera y aún así ser modificado?

He estado presionando al Tesoro para que haga una declaración.

Y esta mañana emitieron uno.

Un portavoz dijo: "Las reglas fiscales establecidas en la Carta de Responsabilidad Presupuestaria son férreas y no negociables, al igual que la definición de las reglas establecidas en el propio documento".

Eso suena claro, pero ¿cuál es la definición de la norma? ¿Incluye esta zona de amortiguación del 0,5 % del PIB?

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El Tesoro reconoce que no todo lo que establece la carta es intocable, incluido el papel y el mandato de la OBR y los requisitos para que publique una lista específica de métricas fiscales.

¿Pero eso incluye esa pieza clave? ¿Con qué piezas puede Reeves seguir trabajando?

Todavía no estoy seguro de que se haya descartado ese cambio.