Llegan los 'bonos de la IA': arrasa la primera titulización de centros de datos en Europa

Sabadell participa en una colocación de deuda digital respaldada por activos del grupo Vantage, por 720 millones de euros. La demanda multiplica la oferta.

Acaba de surgir en el mercado de la zona euro un nuevo tipo de activo, después de que el grupo Vantage haya completado con éxito la titulización de 720 millones de euros de deuda asociada a cuatro centros de datos en Alemania, en una transacción que acerca el mundo de la inteligencia artificial (IA) a los bonistas.

Estos primeros 'bonos de la IA' en euros tienen un cupón medio anual del 4,3%, por debajo del coste implícito que deberían asumir a la luz de los ráting otorgados por S&P, de A- y BBB- para los dos tramos de la emisión. Los centros de datos, ubicados en Berlín y Fráncfort, tienen un valor estimado de 928 millones, por lo que su ratio de apalancamiento es del 78%.

Los inversores han acudido a la oferta (la deuda multiplica por 2 y 4 veces, en función del tramo, la oferta), pese a esa modesta rentabilidad y alta ratio de deuda, atraídos por un producto que combina las características de un activo inmobiliario con las expectativas de desarrollo de la IA. La mayor parte de los títulos tienen la garantía de los futuros ingresos que obtendrán los centros por el alquiler a las grandes compañías tecnológicas.

Todo hace indicar que este tipo de financiación será replicada en otros países como España, donde la propia Vantage y otras empresas tienen previstas grandes inversiones en centros de datos. En el sindicato de colocadores de los títulos ha estado Banco Sabadell. Los coordinadores eran Barclays y Deutsche Bank, y otros participantes en la operación han sido ING, Natixis, ABN Amro, SMBC y Société Générale.

Vantage ya realizó una titulización de sus centros de datos británicos en libras. Pero donde este mercado se desarrolla rápidamente es en Estados Unidos.

En 2025, según Goldman Sachs, las emisiones de bonos respaldados por data centers americanos podrían llegar a los 15.000 millones de dólares, pese a un mal comienzo de año por la incertidumbre que DeepSeek generó sobre las inversiones futuras en esos activos.

A corto plazo, Goldman cree que este activo parece seguro, ante las fuertes inversiones previstas por los grandes grupos tecnológicos como Meta o Microsoft, la peticiones de espacio en los centros de datos y el aparente apoyo de la Administración de Donald Trump. Pero al final de esta década, "la oferta podría superar la demanda", lo que generaría dudas en los inversores del sector.