La maquinaria china se detiene: el 'agujero' con EEUU ya se deja notar en las exportaciones pese a la tregua comercial

Todo el brillo de los datos comerciales de China en abril se ha convertido en oscuridad en los de mayo. Aunque en abril las exportaciones de China a EEUU ya se hundieron en medio de las tensiones comerciales, ese mes China diversificó con éxito sus envíos a otros clientes, destacando el caso del sudeste asiático y de Latinoamérica. En mayo, sin embargo, esta diversificación no ha tapado el daño que hace la caída de las exportaciones a EEUU, incluso cuando ambos países pactaron el mes pasado una tregua comercial llena de buenas palabras.

En términos de dólares estadounidenses, el crecimiento de las exportaciones chinas a sus socios comerciales se ralentizó desde el 8,1% interanual de abril hasta un mínimo de tres meses del 4,8% el mes pasado. Por primera vez este año, las exportaciones se contrajeron en términos intermensuales desestacionalizados, ya que los aranceles estadounidenses empezaron a pasar factura. Las exportaciones a EEUU cayeron un 34,5% interanual, el mayor descenso registrado fuera del bloqueo inicial por la pandemia en 2020, hasta alcanzar los 28.800 millones de dólares. Ya el mes anterior la caída fue del 21%. Al igual que en abril, la reorientación del comercio a terceros países siguió proporcionando una compensación sustancial. Pero esta vez fue parcial.

Los envíos a Vietnam, por ejemplo, aumentaron un 22%, superando los 17.000 millones de dólares por tercer mes consecutivo, en esta estrategia de las empresas chinas de continuar realizando envíos a través de terceros países para intentar evitar los tarifas comerciales estadounidenses. Sin embargo, este flujo está incrementando el déficit comercial de EEUU con Vietnam y otros países, lo que amenaza las negociaciones de los mismos con Washington sobre sus propios aranceles.

Las importaciones también se redujeron, una señal preocupante para la demanda interna. Tras contraerse un 0,2% interanual en abril, disminuyeron un 3,4% el mes pasado, por debajo de las expectativas. Las importaciones de productos industriales cayeron, en consonancia con la evidencia general de que el sector de la construcción está perdiendo impulso a pesar del aumento de las ayudas fiscales. Las importaciones procedentes de EEUU se vieron muy afectadas por las represalias arancelarias de China antes de la tregua comercial, contrayéndose más de un 18% interanual el mes pasado, su peor resultado en 14 meses.

"La ralentización del crecimiento de las exportaciones en mayo debería invertirse parcialmente este mes, ya que refleja la caída de los pedidos estadounidenses antes de la tregua comercial, que tardó en trasladarse a los envíos reales. Sin embargo, dado que es probable que los aranceles sigan siendo elevados y que los fabricantes chinos se enfrentan a mayores limitaciones en su capacidad para mantener rápidas ganancias de cuota de mercado mundial, creemos que el crecimiento de las exportaciones se ralentizará aún más a finales de año", valoran los analistas de Capital Economics tras los datos de comercio publicados este lunes por las autoridades chinas.

"Una desaceleración en el crecimiento de las exportaciones de China y una caída más profunda de los envíos a Estados Unidos en mayo sugieren que la tregua de la guerra comercial que trajo consigo un alivio arancelario temporal aún no ha marcado una diferencia importante", afirma David Qu, analista de Bloomberg Economics.

"La guerra comercial entre China y EEUU ha provocado una fuerte caída de las exportaciones a EEUU, pero el daño se compensado de forma parcial con un aumento de las exportaciones a otros países", comenta Zhiwei Zhang, economista residente y jefe de Pinpoint Asset Management, en una nota para clientes. "Las perspectivas comerciales siguen siendo muy inciertas en este momento", añade, señalando el impacto de la "concentración anticipada" cuando los compradores extranjeros aumentan sus envíos ante la posibilidad de aranceles más altos.

"Es probable que los datos de mayo sigan viéndose afectados negativamente por el período de mayor arancel por parte de EEUU. Prevemos que el crecimiento de las exportaciones a EEUU podría recuperarse en los próximos meses. Incluso podríamos observar una concentración anticipada de las importaciones ante el riesgo aún elevado de que los aranceles vuelvan a subir, dada la incertidumbre sobre las negociaciones comerciales del último mes", contemplan desde ING.

Aunque China parecía haber resistido de una forma notable los primeros envites, lo cierto es que ya aparecen las primeras grietas en el sector exterior del 'gigante asiático'. Las empresas que tienen gran parte de su negocio expuesto al exterior están sufriendo un descenso notable de sus ventas a EEUU que está intentando ser compensado con unas mayores ventas a otros países del mundo.

Pese a que esta estrategia es la correcta y ha funcionado en un principio, lo cierto es que para colocar estos bienes en mercados 'secundarios', los fabricantes chinos están teniendo que ofrecer precios más bajos, lo que reduce la rentabilidad de sus negocios, afectando a sus márgenes, beneficios y, en última instancia, a la inversión y la contratación (también salarios en China). La maquinaria china se está deteniendo.

Tras titulares muy positivos cuando el pasado 12 de mayo ambas potencias pactaron una tregua comercial de tres meses con aranceles muchos más bajos de lo que se había anunciado (Washington rebajó las tarifas del 145% al 30% y Pekín del 125% al 10% ), las conversaciones han experimentado cierto estancamiento, con la parte estadounidense telegrafiando cierta frustración. El propio secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, hombre fuerte de EEUU en estas negociaciones, así lo verbalizó. El propio Donald Trump se refirió en redes sociales a la 'dureza' de su homólogo chino Xi Jinping.

Las conversaciones comerciales entre ambos países continúan con una importante cita este lunes. El pasado viernes, el presidente de EEUU, Donald Trump, anunció que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, el secretario de Comercio, Howard Lutnick, y el representante comercial estadounidense, Jamieson Greer, se iban a reunir con funcionarios chinos en Londres el lunes y que las conversaciones "deberían ir muy bien".

" Si bien consideramos que ambos países están interesados en llegar a un acuerdo comercial, también pensamos que éste va a tardar en formalizarse, ya que las posiciones actuales de ambas naciones son bastante maximalistas", valoran con escepticismo desde Link Securities.