El impacto del aumento de aranceles de EE.UU. sobre la inflación dependerá de la reacción del gobierno brasileño, dicen economistas

BRASILIA - El aumento arancelario anunciado por el gobierno estadounidense sobre los productos brasileños continúa generando debate entre los economistas sobre su impacto en la inflación . Por un lado, un fortalecimiento de la moneda estadounidense encarecería las importaciones brasileñas. Por otro lado, redirigir al mercado interno productos que de otro modo se exportarían a EE. UU. presionaría la inflación a la baja.

La única certeza, dicen expertos consultados por Estadão , es que si el gobierno brasileño decide tomar represalias con aranceles del 50%, la situación cambiará, con una escalada de la guerra comercial y un efecto directo sobre los precios.

Por ahora, la reacción del mercado cambiario ha sido relativamente contenida, dice el economista Luis Otávio Leal, de G5 Partners, porque los inversores creen que el gobierno brasileño dará una respuesta calculada, basada en la diplomacia, y sin escalar la disputa con el presidente estadounidense, Donald Trump.

"Hasta ahora, la reacción del dólar se ha basado en gran medida en la idea de que la reacción del gobierno brasileño fue más moderada y no hubo represalias inmediatas. Por lo tanto, es evidente que lo que pesará sobre el tipo de cambio será precisamente esta reacción del gobierno brasileño", afirmó Leal.

El dólar subió de R$5,44 a R$5,50 el miércoles, día del anuncio de las tarifas (1,04%), y el jueves llegó a R$5,54. Sin embargo, el viernes se mantuvo estable. En los tres días, el aumento acumulado fue del 1,08%.

"Por ahora, los efectos del aumento arancelario sobre la inflación se compensan mutuamente. El alza del dólar en este momento no es significativa; ha vuelto al mismo nivel que tenía hace dos semanas. Si esto se diluye en la inflación a lo largo de 12 meses, es un efecto muy pequeño, que podría compensarse con un aumento en la oferta de carne, por ejemplo", dijo Marcelo Fonseca , economista jefe de Reag Investimentos.

Aun así, las subidas arancelarias de Trump han puesto a Brasil en un escenario inflacionario adverso, lo que aumenta la incertidumbre. La inflación anual (12 meses) aumentó del 5,35 % hasta junio. Este fue el sexto mes consecutivo de inflación por encima del límite máximo del 4,5 % y muy por encima del 3 % establecido por el Consejo Monetario Nacional (CMN). Esto obligó al Banco Central a emitir una carta explicando las razones del incumplimiento de la meta .

Las expectativas también están desestabilizadas, con proyecciones superiores a la meta del 3% para 2028, según el Boletín Focus. En una audiencia pública en la Cámara de Diputados esta semana, el presidente del Banco Central, Gabriel Galípolo, resumió las complejas perspectivas de inflación, que sitúan al IPCA fuera de la meta en el núcleo (que excluye los rubros más volátiles), la inflación actual, las expectativas y el núcleo de alimentos.

El economista Luiz Roberto Cunha , de la PUC-Río, tiene una visión más pesimista, creyendo que habrá un impacto en los precios, aunque sea indirecto. Señala que Trump ya advirtió que volverá a subir los aranceles en caso de represalias y afirma que la decisión del gobierno estadounidense es política, no económica, ya que Estados Unidos tiene un superávit comercial con Brasil.

"El riesgo es que la disputa se intensifique si el gobierno brasileño toma represalias, en un escenario similar al ocurrido con China. Pero incluso si los aranceles se mantienen en un aumento del 50%, tendrá un efecto en la inflación, aunque sea indirectamente", afirmó.

Andrea Ângelo, de Warren Investimentos, cree que para que el aumento de aranceles tenga un mayor impacto en la inflación, el dólar deberá volver a cotizar por encima de los R$6 y mantenerse en ese nivel durante un tiempo prolongado. Por lo tanto, el mercado seguirá de cerca cada decisión del gobierno brasileño.

Entiendo que el IPCA tiene un sesgo deflacionario, siempre y cuando el dólar no supere demasiado los R$6. Productos como el café, el jugo de naranja y la carne de res, importantes en nuestras exportaciones a EE. UU., podrían acabar estando más disponibles aquí. Pero debemos ver cómo avanzan las negociaciones y cuál será la respuesta de Brasil, dijo Ângelo.

Según el IPCA de junio, los precios del café molido acumularon un aumento del 77,88 % en los últimos 12 meses. Las carnes (res, cerdo y cordero) aumentaron un 23,63 % en la misma comparación, con un aumento del 15 % en el filet mignon, del 24,15 % en el lomo y del 25,5 % en la falda. Por su parte, las naranjas pera, las más utilizadas en jugos, experimentaron un aumento del 6,26 %.

Sérgio Vale, de MB Associados, también cree que la respuesta del gobierno brasileño será decisiva. En un escenario más extremo, si el gobierno sigue la peor opción, gravando también a los estadounidenses con el 50%, el Banco Central se verá obligado a volver a subir el tipo de interés de referencia, que ya se encuentra en un elevado nivel del 15%.

"Si Brasil toma represalias de lleno, podría ser un problema; podría afectar la inflación y también prolongar la subida de tipos de interés del Banco Central. Será fundamental saber cómo se comportará Brasil. Lo mejor sería considerar una respuesta más inteligente, como la ruptura de patentes, y ser muy selectivos en cuanto a las represalias", afirmó Vale.

Hasta el 1 de agosto, cuando entren en vigor los aranceles estadounidenses, será importante monitorear la presión de los sectores más afectados, señalan los economistas. Tanto en EE. UU. como en Brasil, los grupos de presión de la industria (acero, aluminio, agricultura, entre otros) intentarán calmar la disputa, lo que podría provocar la retirada de Trump en EE. UU. y la respuesta de Lula en Brasil.