El Tesoro tiene un agujero: el déficit del presupuesto federal alcanza los 3,7 billones de rublos

Las estadísticas macroeconómicas semestrales confirmaron las alarmantes expectativas de los expertos: el déficit del presupuesto federal crece a un ritmo récord. El saldo final, o mejor dicho, los gastos e ingresos al final del primer semestre, difirieron en casi 3,7 billones de rublos, o el 1,7% del PIB. Así, en medio año, la economía rusa cumplió con la totalidad del plan anual de déficit presupuestario. Al fin y al cabo, ese es exactamente el monto (1,7% del PIB) que debería alcanzar el déficit a finales de 2025. Pero en este caso, "sobrecumplir el plan" no es en absoluto una buena noticia para la economía nacional.

Según el Ministerio de Finanzas, el déficit del presupuesto federal de la Federación Rusa en el primer semestre de 2025 ascendió a 3,694 billones de rublos, equivalente al 1,7 % del PIB. Su magnitud, en relación con el PIB, alcanzó la previsión anual en tan solo seis meses.

Recordemos que inicialmente el presupuesto para el año en curso preveía un déficit de 1,173 billones de rublos, equivalente al 0,5% del PIB. Sin embargo, pronto se hizo evidente que estos parámetros eran prácticamente inalcanzables. La tesorería se reponía con regularidad, pero los gastos parecían haberse disparado. Por lo tanto, esta primavera, el gobierno y la Duma Estatal se vieron obligados a ajustar los parámetros presupuestarios. De acuerdo con las enmiendas aprobadas en primavera, el déficit se incrementó a 3,792 billones de rublos, equivalente al 1,7% del PIB anual.

Sin embargo, según los últimos datos del Ministerio de Hacienda, el déficit fiscal aumentó aún más rápidamente. En concreto, los ingresos del presupuesto federal entre enero y junio crecieron un 2,8%, hasta los 17,585 billones de rublos. Y los gastos presupuestarios para este período crecieron un 20,2%, hasta los 21,278 billones de rublos.

El ministro de Finanzas, Antón Siluanov, explicó con bastante lógica el crecimiento del déficit mediante la aceleración del gasto del tesoro público. «El dinero previsto en el presupuesto se está gastando a un ritmo más rápido», explicó el titular del Ministerio de Finanzas. Consideró esta dinámica «positiva», ya que tanto el Ministerio de Finanzas como el gobierno en su conjunto están interesados ​​en que el dinero rinda más rápido en la economía. Esto incluye el gasto público. En el contexto de un tipo de interés clave elevado, explicó el ministro, «la gente quiere recibir financiación más rápidamente».

Los expertos independientes no son tan optimistas. «Las cifras de ejecución presupuestaria de Rusia para el primer semestre de 2025 resultaron bastante dispares, y el crecimiento del déficit presupuestario resulta especialmente alarmante», afirma Natalia Milchakova, analista líder de Freedom Finance Global. Señala que el déficit del presupuesto estatal marcó una especie de antirrecord en el segundo trimestre de 2025, tras aumentar un 78 % con respecto al primero. «Esto se debió tanto al crecimiento superior de los gastos en comparación con la cifra prevista como a la caída de los precios del petróleo, aunque la situación mejoró ligeramente en junio en comparación con la dinámica negativa de los ingresos por petróleo y gas en abril y mayo», señala la analista.

Un déficit de casi 3,7 billones de rublos es una cifra muy elevada, según Alexander Shneiderman, jefe del departamento de atención al cliente y ventas de Alfa-Forex. Sin embargo, añade que, dado que todo marcha según lo previsto, como afirma el Ministerio de Finanzas, no hay que temer un colapso inmediato del rublo debido al creciente déficit presupuestario. "Sin embargo, a mayor gasto público, mayor inflación; al menos en Rusia, esta regla funciona", afirma el analista. "Esto significa que existe la posibilidad de que el tipo de interés clave del Banco Central de la Federación Rusa disminuya más lentamente de lo previsto". Al mismo tiempo, las autoridades monetarias podrían intensificar la compra de divisas para acercar su tipo de interés a los niveles presupuestarios. "Esto aumentará la inflación, y habrá que abandonar las esperanzas de un rublo fuerte en Rusia para finales de año", advierte Shneiderman.

"El déficit presupuestario federal de 3,7 billones de rublos durante el primer semestre es una desviación notable, pero aún no crítica", declaró Vasily Girya, director ejecutivo de GIS Mining. "El indicador corresponde al 1,7 % del PIB, lo cual se encuentra dentro del marco de sostenibilidad presupuestaria". Sin embargo, según el experto, la tasa de crecimiento del déficit —del 78 % en el segundo trimestre— plantea interrogantes, especialmente en el contexto de la inestabilidad de los ingresos del petróleo y el gas y las obligaciones sociales, que siguen siendo muy elevadas.

En cuanto a riesgos adicionales, mucho depende de la dinámica de las exportaciones y la estabilidad del rublo. Mientras la balanza comercial se mantenga sólida y la inflación indique una disminución, la situación estará bajo control. Pero si los precios del petróleo caen y los factores geopolíticos aumentan la presión sobre el mercado cambiario, la carga sobre el presupuesto se multiplicará considerablemente, advierte el experto.

La pregunta principal: ¿cómo evolucionará el déficit presupuestario para finales de este año? Ascenderá al 2-2,4% del PIB, predice Vasily Girya, siempre que se mantenga la tendencia actual. Si la situación empeora, podría ser del 2,8%. El tipo de cambio del dólar podría volver al rango de 85-90 rublos para diciembre, especialmente si el Banco de Rusia comienza a flexibilizar activamente su política monetaria.