Les États-Unis veulent désormais également imposer des droits de douane sur les lingots d’or – et notamment sur ceux en provenance de Suisse

Malgré son amour déclaré pour l'or, Donald Trump s'inquiète du fait que les États-Unis importent d'importantes quantités de ce métal précieux. La Suisse, grand exportateur d'or, est désormais également concernée. Or, la majeure partie de ces exportations est concernée par les droits de douane américains : les lingots standard d'un kilogramme.

Les exportations suisses sont soumises à un droit de douane national de 39 %. Cette mesure fait suite à une clarification de l'administration douanière américaine fin juillet. Elle s'applique non seulement à la Suisse, mais à tous les pays exportant de l'or vers les États-Unis et contre lesquels Trump a imposé un droit de douane punitif. Cependant, ce droit est particulièrement élevé pour la Suisse depuis le 7 août.

L'Association suisse des fabricants et négociants en métaux précieux (ASFCMP) a annoncé vendredi que les droits de douane rendent l'exportation des lingots d'or concernés vers les États-Unis économiquement non viable. « Nous sommes préoccupés par les conséquences pour l'industrie aurifère et le commerce d'or physique avec les États-Unis », a déclaré Christoph Wild, président de l'ASFCMP. Le marché américain est important pour l'industrie suisse des métaux précieux.

Bien qu'aucune mine d'or ne soit exploitée en Suisse, le pays est l'un des principaux pôles du commerce de l'or. Environ 30 à 40 % de l'or mondial y est traité, réparti entre quatre raffineries : une à Neuchâtel (Metalor) et trois au Tessin (Valcambi, Argor-Heraeus et MKS Pamp). Ces raffineries reçoivent, entre autres, l'or brut et impur des pays producteurs, le traitent et l'exportent, par exemple sous forme de lingots coulés ou frappés.

Les droits de douane imposés par Trump sont en vigueur depuis des mois sur les lingots d'or frappés et les produits semi-finis en or, mais pas sur l'or brut. Depuis le printemps, l'industrie considère que les lingots coulés continuent d'être considérés comme bruts par les États-Unis. Après tout, ils peuvent être refondus pour produire un lingot de taille différente ou subir une transformation ultérieure, par exemple en bijoux ou en composants de montres.

Washington n'a rien fait pour contrer cette impression. Traditionnellement, la quasi-totalité des exportations d'or suisses sont classées dans la catégorie « brut », en franchise de droits. La situation semble avoir changé, comme l'indique la clarification du Service des douanes et de la protection des frontières des États-Unis. Il s'agit d'une réponse à une demande de renseignements concernant les produits de MKS Pamp. Outre les lingots standard de 1 kilo, ceux de 100 onces (3,1 kilogrammes) sont également concernés par les droits de douane.

Mais ce sont les barres standard qui ont déjà fait sensation cette année : un kilogramme est souvent la taille requise pour garantir les transactions sur l'or à la Bourse de New York (COMEX). Le COMEX est la plus importante plateforme mondiale de négociation de contrats à terme sur l'or. Pour régler physiquement les transactions à terme, des barres de la taille adéquate doivent être disponibles.

Dès le début de l'année, la crainte d'une éventuelle imposition de droits de douane par Trump sur les importations se faisait déjà sentir. Les banques, les gestionnaires d'actifs et d'autres acteurs des marchés financiers ont alors importé d'énormes quantités de lingots d'un kilogramme aux États-Unis. Une grande partie de l'or provenait de Londres, où il était stocké au format standard de 12,4 kilogrammes. Les lingots devaient être refondus, ce qui s'effectuait dans des raffineries suisses.

C'est pourquoi les exportations d'or suisses vers les États-Unis ont brièvement explosé. Cette tendance a débuté en décembre 2024 et a accru l'excédent commercial de la Suisse pour l'ensemble de l'année 2024, ce qui semble avoir servi de base à Trump pour l'imposition de droits de douane punitifs. Les exportations d'or vers les États-Unis ont culminé au premier trimestre 2025, avec environ 458 tonnes, soit plus de 30 fois celles de la même période l'an dernier.

En raison de la forte hausse du prix de l'or au même moment, la valeur des exportations suisses d'or vers les États-Unis a atteint le montant stupéfiant de 37,6 milliards de dollars au premier trimestre. La menace de droits de douane ne s'étant apparemment pas matérialisée, les flux d'or transitant par la Suisse ont fortement diminué. Les exportations ont chuté à 1,6 milliard de dollars au deuxième trimestre 2025.

Mais ce que le marché redoutait s'est produit – et comme les droits de douane sont déjà en place, les acteurs du marché financier new-yorkais n'ont pas la possibilité de réagir à nouveau par des importations massives et rapides. Pour l'instant, ils sont préparés : les stocks d'or dans les entrepôts du Comex ont atteint un niveau record en avril. Bien qu'ils aient légèrement baissé depuis, ils restent au niveau du précédent record de février 2021.

Mais le trading à terme sur l'or aux États-Unis devient désormais plus difficile. Dans une brève analyse, UBS spécule que les règles du Comex pourraient être ajustées, par exemple en acceptant des tailles de barres différentes ou des lieux de règlement étrangers comme Londres. Si les acteurs du marché pourraient tenter d'importer de l'or de pays à tarifs douaniers plus bas ou de se tourner vers la production nationale, la question à long terme est de savoir si le marché financier américain deviendra moins attractif pour le trading de l'or.

Le prix de l'or pour livraison immédiate n'a pas réagi à l'annonce des droits de douane vendredi. L'once troy se négocie actuellement autour de 3 390 dollars sur le marché au comptant. Son prix a augmenté de 40 % en un an. En revanche, le prix à terme de l'or sur le Comex a nettement dépassé ce prix au comptant, signe de tensions.

L'interprétation des droits de douane américains continue de susciter le débat au sein de l'industrie aurifère mondiale, y compris parmi les raffineurs suisses. Certains espèrent une erreur ou attendent des éclaircissements.

Au moins, la simple refonte des lingots, nécessaire lors de l'explosion de la demande au printemps, n'est pas un processus particulièrement exigeant ni lucratif. De plus, la part des États-Unis dans les exportations suisses d'or est passée du niveau exorbitant de 74 % au premier trimestre à un niveau historiquement normal d'environ 5 %.