Thyssenkrupp : TKMS va entrer en bourse - « L'avenir de la défense maritime »

Quand le présent est sombre, les souvenirs ou l'espoir sont de mise. Miguel López utilise les deux. « Forts d'une grande tradition, nous ouvrons la voie à un avenir long, prospère et rentable », déclare le PDG du groupe Thyssenkrupp face caméra. Il demande ensuite à ses actionnaires d'ouvrir la voie à un accord spécial. Ce sont des milliers d'employés, l'identité d'une entreprise historique et la sécurité du pays qui sont en jeu.

Le chantier naval du groupe, principalement connu pour ses sous-marins et ses frégates, devrait entrer en bourse cette année. Bien que Thyssenkrupp ait l'intention de conserver 51 % des parts, le nom a déjà été changé : Thyssenkrupp Marine Systems devient TKMS, créant ainsi une distance plus importante entre le siège du chantier naval à Kiel et celui du groupe à Essen.

Pour le Nord, cela signifie avant tout perspective et liberté. Thyssenkrupp a depuis longtemps cessé d'être une valeur refuge. À l'Ouest, cela ressemble davantage à une auto-dissolution : l'entreprise historique, secouée par les crises de l'acier et les erreurs de gestion, se sépare d'une autre division prometteuse. « Je peux en scinder autant que je veux », a déclaré un représentant des actionnaires lors de l'assemblée générale annuelle virtuelle vendredi : « Cela ne change rien aux problèmes de son cœur de métier. »

López voit les choses différemment : il n’y a pas d’activité principale. Selon son plan, les scissions résoudront les problèmes. La recette du musclé germano-espagnol, présent dans l’entreprise depuis 2023, consiste à séparer les divisions et à rechercher des partenaires pour chacune d’elles. López parle d’un « portefeuille ciblé d’entreprises indépendantes ». Le géant de l’acier deviendra une société de gestion.

Martina Merz, la prédécesseure de López, a franchi le pas en vendant l'intégralité de la division ascenseurs pour 17 milliards d'euros en 2020. Cet argent était destiné à financer la restructuration, mais comblait principalement les lacunes des opérations courantes. López a ensuite introduit en bourse l'entreprise spécialisée dans la technologie de l'hydrogène ; le groupe détient toujours une bonne moitié de Thyssenkrupp Nucera.

Les principaux segments restants sont l'approvisionnement automobile, l'acier et les activités de négoce étroitement liées. Trouver des investisseurs pour un équipementier automobile traditionnel est aujourd'hui un véritable défi, explique un consultant qui a déjà tenté l'expérience : « Ils sont comme des plombs sur une étagère. » Ou comme des poutres d'acier.

L'acier est au cœur de Thyssenkrupp, une réalité que ni Merz ni López n'ont pu changer jusqu'à présent. Près d'un tiers du chiffre d'affaires récent du groupe, qui s'élève à 35 milliards d'euros, provient de Thyssenkrupp Steel Europe. Mais la division est en crise depuis des années et a accumulé des milliards de pertes, et pas seulement à cause des difficultés du marché.

López pensait avoir fait une percée : le milliardaire tchèque Daniel Kretinsky a acquis 20 % des parts de la division et s'apprête à en acquérir la moitié. On ignore s'il souhaite toujours le faire et quels seront ses projets par la suite ; Kretinsky est resté publiquement silencieux.

En comparaison, l'entrée en bourse de TKMS est une promenade de santé. Même si le chantier naval a récemment perdu la bataille pour un contrat de frégate australienne, l'ancien HDW de Kiel, devenu un groupe de 8 300 employés et réalisant un chiffre d'affaires de 2 milliards d'euros, est rentable, technologiquement avancé et affiche un carnet de commandes de 18 milliards d'euros.

L'introduction en bourse ne générera pas de liquidités, car elle est structurée comme une scission. Les actionnaires actuels de Thyssenkrupp devraient recevoir des actions TKMS dans leurs portefeuilles en octobre. Le PDG du chantier naval, Oliver Burkhard, voit néanmoins le marché des capitaux comme une opportunité : TKMS bénéficiera de possibilités de financement supplémentaires et pourra se développer de manière autonome. Par exemple, les actions propres de TKMS pourront servir de monnaie d'échange pour acquérir des participations dans d'autres entreprises.

Ces spéculations ont certainement attiré l'attention du gouvernement allemand. Burkhard n'est pas le seul à considérer son chantier naval comme « un tournant dans la politique de sécurité ». Alors, qui pourrait vouloir s'impliquer une fois les actions TKMS cotées en bourse ? Et Thyssenkrupp conservera-t-il le contrôle permanent ? Compte tenu de la sensibilité du sujet, IG Metall exige de toute urgence une participation de l'État. Cela faciliterait également l'obtention de garanties de financement, un critère important dans le secteur des chantiers navals.

Cependant, ni le conseil d'administration ni le nouveau gouvernement fédéral ne se sont montrés enthousiastes à ce sujet. Ils ont plutôt signé début juillet un accord sur les points clés, qui n'est pas encore finalisé. Selon cet accord, le gouvernement fédéral obtiendra un siège au conseil de surveillance de TKMS et bénéficiera d'autres droits spécifiques.

Les critiques n'ont pas manqué lors de l'assemblée générale annuelle, même si la majorité en faveur du projet d'introduction en bourse n'a jamais fait de doute. L'entreprise devient de plus en plus complexe, et de nombreux investisseurs craignent l'influence de la Fondation Krupp encore plus que celle du gouvernement.

En tant qu'actionnaire à 20 % de la société mère, elle a, aux yeux de beaucoup, fait piètre figure. Elle détiendra désormais plus de 10 % du capital de TKMS et siégera au conseil de surveillance. Un représentant des actionnaires s'en est montré peu satisfait : « La division marine mérite un pont porteur d'une vision. »