La guerre commerciale de Trump perturbe les marchés financiers, ce qui profite aux traders des grandes banques américaines

Lorsque Donald Trump a remporté l'élection présidentielle en novembre dernier, « les banquiers dansaient dans les rues », comme l'avait alors déclaré Jamie Dimon, PDG de la grande banque JP Morgan. Ce qui a réjoui les banquiers, c'est la conviction que le retour de l'entrepreneur Trump à la Maison Blanche déclencherait une vague de rachats d'entreprises, d'introductions en bourse et d'investissements.

En réalité, les choses se sont déroulées différemment : l’incertitude entourant la politique économique de Trump paralyse de nombreuses entreprises. Au lieu d’investir, beaucoup d’entre elles attendent. Le point le plus bas jusqu’à présent a été la guerre commerciale mondiale, soudainement déclenchée par le président au début du deuxième trimestre. La panique a gagné les marchés financiers du monde entier.

Il est d'autant plus étonnant de constater à quel point les grandes banques américaines ont su gérer ce chaos et ont annoncé des résultats solides cette semaine. Goldman Sachs, en particulier, a vu ses bénéfices bondir de 22 % sur un an, à 3,7 milliards de dollars. Morgan Stanley a également enregistré une croissance à deux chiffres de ses bénéfices, à 3,5 milliards de dollars.

Derrière ces gains se cache une évolution à deux vitesses : un examen plus approfondi révèle que les gains ont principalement été enregistrés à Wall Street. Les droits de douane annoncés par Trump contre des dizaines de pays et sa réforme fiscale ont entraîné une augmentation de l'activité sur les marchés boursiers, monétaires et obligataires. Cette hausse du volume des transactions a, à son tour, directement bénéficié aux unités opérationnelles concernées des banques, qui exécutent et financent les transactions.

C'est une tendance qui s'est poursuivie tout au long du premier semestre de l'année : déjà au premier trimestre, lorsque Trump a pris ses fonctions, la volatilité et donc l'activité sur les marchés financiers avaient augmenté parce que les investisseurs étaient perturbés par le parcours politique de Trump.

Comme l'ont indiqué JP Morgan, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs et Morgan Stanley lors de leurs présentations de résultats trimestriels cette semaine, les cinq plus grandes banques américaines ont généré un total de 34 milliards de dollars de transactions au cours du dernier trimestre. C'est 17 % de plus qu'il y a un an, lorsque le démocrate Joe Biden était à la Maison Blanche.

« La volatilité sera une composante, et non un défaut, du nouvel ordre mondial, et nous en bénéficierons », a déclaré Jane Fraser, PDG de Citigroup. Les revenus de trading de la banque ont atteint 5,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 16 % sur un an.

De même, le volume des transactions de JP Morgan a augmenté de 15 % pour atteindre 8,9 milliards de dollars. Les traders actions de Goldman Sachs ont même enregistré la plus forte hausse de l'histoire de Wall Street au cours de cette période.

Les traders de Bank of America, deuxième banque américaine, ont également établi un record de transactions au deuxième trimestre. « Après le "Jour de la Libération", nous avons constaté une volatilité très importante sur les marchés », a déclaré Jim DeMare, responsable des marchés mondiaux de Bank of America. L'activité des clients a été intense, « et, à mesure que les inquiétudes se sont quelque peu apaisées, le marché s'est consolidé. Par la suite, un repositionnement a été observé sur les actions, les taux d'intérêt et les devises. »

La volatilité est peut-être bénéfique pour Wall Street, mais elle est néfaste pour les entreprises qui prévoient des introductions en bourse, des acquisitions ou d'autres investissements importants. Elles évitent toutes de telles activités en période d'incertitude. Par conséquent, le secteur de la banque d'investissement connaît une évolution très différente.

Le contraste est saisissant : les revenus de trading des cinq plus grandes banques ont augmenté de 10 milliards de dollars sur un an au premier semestre, selon Bloomberg. En revanche, les revenus de la banque d'investissement ont progressé de moins d'un milliard de dollars sur la même période.

Les mêmes forces qui animent les échanges à Wall Street ont incité les acteurs à hésiter face aux investissements importants, aux introductions en bourse et aux acquisitions. Cette situation s'inscrit dans la continuité d'une tendance observée depuis la fin de la pandémie en 2021 : la banque d'investissement est paralysée. Comme l' a rapporté le Financial Times , c'est le 14e trimestre consécutif où la banque d'investissement contribue à moins d'un quart des revenus générés par Wall Street pour les grandes banques.

Au cours des trois derniers mois, non seulement la Maison Blanche a perturbé les entreprises, mais aussi les développements géopolitiques tels que la guerre d'Israël contre l'Iran.

Cependant, les dirigeants des grandes banques ont déclaré cette semaine qu'il y avait une lueur d'espoir au bout du tunnel : si le trimestre a débuté de manière tumultueuse avec le « Jour de la Libération », il s'est terminé de manière tout aussi prometteuse avec une réforme fiscale et l'espoir d'un accord commercial plutôt qu'une guerre commerciale. Selon les médias, la demande de fusions et acquisitions de plus grande envergure, c'est-à-dire d'un volume d'au moins un demi-milliard de dollars, augmente également progressivement. Les grandes banques, en particulier, en bénéficieraient, car elles sont spécialisées dans ce créneau.

Goldman Sachs et Morgan Stanley, en particulier, ont déclaré mercredi, lors de la présentation de leurs résultats trimestriels, que l'activité sur les marchés financiers se redressait progressivement. David Solomon, PDG de Goldman Sachs, a résumé l'évolution de la situation en la qualifiant de « contexte extrêmement intéressant et hautement incertain ».

Les actionnaires des grandes banques, quant à eux, semblent partager cet optimisme : le cours de l'action Goldman Sachs a récemment dépassé les 700 dollars pour la première fois. L'action Citigroup a également progressé de 4 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2008, après la présentation de ses résultats trimestriels mardi.

Mais il ne faut pas oublier que la même stabilité que les banques d’investissement espèrent aujourd’hui pourrait, à son tour, conduire à une diminution des échanges à Wall Street et à une réduction des volumes d’échanges.

Au vu des développements actuels à la Maison Blanche, les dirigeants des grandes banques ont également voulu souligner lors de leurs appels téléphoniques avec les investisseurs et les analystes l'importance de l'indépendance de la banque centrale.

Les dirigeants de Goldman Sachs, Bank of America et Citigroup ont déclaré mercredi que l'indépendance politique de la banque centrale était cruciale pour l'ensemble de l'économie américaine et les marchés financiers. Ils ont ainsi soutenu le PDG de JP Morgan, qui avait été le premier à s'exprimer la veille. « Jouer avec la Fed peut avoir des conséquences négatives », a déclaré Jamie Dimon aux journalistes, « tout à fait à l'opposé de ce que l'on pourrait espérer. »

Si le premier semestre a été dominé par les guerres commerciales et la réforme fiscale, le second pourrait être éclipsé par le conflit autour de la Réserve fédérale. Les semaines à venir diront si Trump deviendra effectivement le premier président de l'histoire récente des États-Unis à limoger un président de la Réserve fédérale en exercice – et quelle sera la réaction du système financier mondial. Il est peu probable que l'on voie les PDG de banques danser dans les rues.