Baisser le tarif ? Non, merci.

Le Conseil des gouverneurs de la Banque du Mexique se réunira demain pour décider s'il convient de poursuivre la baisse du taux d'intérêt – actuellement à 8,5 % – ou de la suspendre, compte tenu de la récente flambée de l'inflation et des perspectives mondiales incertaines. Bien que la plupart des analystes prévoient une nouvelle baisse de 50 points de base, le contexte géopolitique et les craintes d'une nouvelle inflation ont divisé les suffrages, une minorité s'opposant probablement à une nouvelle baisse.

Après cinq mois consécutifs de baisse, l'inflation annuelle au Mexique a rebondi en mai, atteignant 4,42 %, puis 4,51 % au cours de la première quinzaine de juin. Le facteur déterminant n'est pas seulement le chiffre lui-même, mais sa trajectoire ascendante : en décembre 2024, elle s'élevait à 4,21 %, est tombée à 3,59 % en janvier et n'a cessé d'augmenter depuis. Ce chiffre de 4,51 % a anéanti les espoirs optimistes du gouvernement et de la banque centrale, qui tablaient sur une inflation de 3 % au troisième trimestre.

Les données publiées le 24 juin par l'Institut national de statistique et de géographie (INEGI) confirment ce que tout le monde sait : les prix sont à nouveau en hausse. L'inflation sous-jacente, qui exclut les produits les plus volatils, a atteint 4,2 %, preuve que le problème n'est ni saisonnier ni temporaire.

Le vice-gouverneur de la Banxico, Jonathan Heath, a averti que ce rebond nécessitait une pause dans les baisses. Si le Conseil décidait d'abaisser le taux à 8,0 % le 26 juin, il resterait proche d'un niveau où il ne serait plus utile de contenir les prix – d'autant plus que l'inflation a déjà dépassé la fourchette cible de la banque – et perdrait sa marge de manœuvre face aux chocs locaux ou externes. De plus, cela enverrait un message erroné de complaisance alors que la fermeté est de mise.

Heath ne s'exprime pas avec hésitation : en septembre 2024, il a voté contre la baisse du taux, tandis que la majorité des membres du Conseil ont voté pour. En février dernier, il a également appelé à des baisses moins importantes. Sa position n'est pas dogmatique : elle est réaliste. L'inflation est toujours présente et pèse sur les finances des ménages.

Ceux qui insistent sur de nouvelles baisses des taux d'intérêt prétendent que cela relancera l'économie. Ils se trompent, car le contexte actuel est marqué par les droits de douane de Trump, un ralentissement mondial, une économie américaine faible et le Mexique, qui a enregistré une croissance d'à peine 0,2 % au premier trimestre. Ce n'est pas une véritable récession, mais on s'en approche. Baisser les taux d'intérêt ne résoudra rien, car les problèmes sont structurels : informalité, manque d'accès au crédit pour les PME, incertitude juridique et défiance des investisseurs.

Une baisse des taux rendrait le crédit moins cher, mais elle ne stimulerait ni la demande ni la confiance. Elle pourrait entraîner une fuite des capitaux, une dépréciation du peso et une hausse de l'inflation. Alimenter un nouveau cercle vicieux serait suicidaire pour la stabilité macroéconomique.

Comme si cela ne suffisait pas, le choc géopolitique – comme le récent bombardement américain au Moyen-Orient – ​​ajoute encore à l’incertitude, une raison supplémentaire de rester prudent.

Heath et certains analystes le voient clairement : le vote sera divisé et le rythme des coupes budgétaires ralentira probablement. Suspendre les coupes budgétaires n'est pas un signe de faiblesse, mais plutôt un signe de responsabilité. Il ne s'agit pas de chercher à impressionner, mais plutôt de protéger le peu qui reste fonctionnel dans un contexte d'inflation, de faiblesse économique et de tensions mondiales.

L'économie ne décolle pas, l'environnement est tendu. Pour toutes les raisons évoquées ci-dessus : baisser le taux ? Non, merci.

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