GARP : La stratégie « oubliée » que UBS remet au goût du jour pour surmonter l'incertitude des marchés boursiers.

Les marchés ont eu du mal ces derniers jours à sortir de la crise déclenchée par les tarifs douaniers de Donald Trump. Les mouvements indiquant une désescalade de la guerre commerciale ont permis à une bonne partie des indices mondiaux d'effacer les pertes subies au cours des premières semaines d'avril , lorsque les investisseurs ont senti s'effondrer le récit de croissance qui avait soutenu la forte performance du marché boursier ces dernières années.

Cependant, alors que l’avenir de l’économie internationale dépend des décisions arbitraires de Trump et de son équipe, l’incertitude reste le ton dominant sur les marchés boursiers, où les experts prédisent que la volatilité continuera de dominer , influençant sans aucun doute les stratégies recommandées par les experts.

Sans aller plus loin, l'équipe de stratégie actions de l'USB, dirigée par Gerry Fowler et Sutanya Chedda, a publié ce jeudi un rapport dans lequel ils tentent de démêler la meilleure façon d'adapter les portefeuilles d'investissement boursiers aux conditions actuelles. Pour ce faire, ils ressortent une stratégie d'investissement qu'ils considèrent comme « quelque peu oubliée depuis des décennies », appelée GARP, à travers laquelle ils sélectionnent un total de 20 entreprises européennes cotées (dont une espagnole) qui, selon eux, peuvent sortir victorieuses du scénario actuel.

Dans leur argumentation, Fowler et Chedda soutiennent que les investisseurs sont désormais confrontés à un scénario d'« incertitude du régime » (ou de méfiance envers les politiques gouvernementales) qui, selon eux, aura un impact plus important sur l'économie américaine que sur l'économie européenne.

« Le régime économique américain restera très incertain, mais l'Europe se dirige de manière plus prévisible vers l'expansion grâce à la mise en œuvre des plans budgétaires et à la poursuite de la reprise de la consommation. Nous prévoyons désormais que la croissance du PIB réel de l'UE dépassera celle des États-Unis pendant sept trimestres , un record depuis au moins trente ans ! » notent-ils. Ils préviennent toutefois qu’avant que cette expansion ne se manifeste en Europe, la région devra traverser une période de ralentissement en raison de ces tarifs.

C'est cette combinaison de ralentissement à court terme et d'expansion à moyen terme qui détermine la stratégie d'investissement d'UBS en Europe. « En période d'incertitude politique (entre expansion et ralentissement), nous prônons un équilibre entre valeurs cycliques et défensives. Les valeurs cycliques peuvent être volatiles, mais elles continuent de croître, tandis que les valeurs défensives offrent une diversification et, espérons-le, une croissance des bénéfices et des valorisations plus stables », soulignent-ils, tout en exprimant leur préférence pour les secteurs de l'industrie, de la finance, des télécommunications et des services aux collectivités .

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Lorsqu’il s’agit de transformer ces priorités en une sélection d’actions, Fowler et Chedda se tournent vers la stratégie GARP, qui n’est rien de plus que la sélection d’ entreprises en croissance à un prix raisonnable . « La volatilité et les risques élevés, mais incertains, suggèrent une orientation vers la valeur (évitant les valorisations élevées). Cependant, le potentiel de poursuite de la dynamique économique jusqu'en 2026 suggère de maintenir l'exposition à certaines entreprises de croissance cyclique. Cela reflète une stratégie quelque peu oubliée des décennies passées, connue sous le nom de GARP », notent-ils.

Sur la base de cette approche, ils arrivent à une sélection de 20 sociétés européennes cotées, dont la société espagnole Mapfre . La compagnie d'assurance présidée par Antonio Huertas se distingue comme l'une des meilleures actions de l'Ibex jusqu'à présent cette année, avec des rendements proches de 37% , qui ont été soutenus ces derniers jours par l'accueil positif de ses résultats du premier trimestre, qui l'ont amenée à établir des sommets historiques en bourse (en chiffres ajustés des dividendes).

Bien qu'UBS ne couvre pas l'entreprise individuellement, les filtres appliqués par les stratèges de la société sur la base de la stratégie GARP la placent parmi les groupes avec les meilleures valorisations (son PER estimé pour 2025 est de seulement 10 fois) et avec un dividende plus attractif (avec un rendement estimé à 12 fois de 4,8%).

Outre Mapfre, la sélection d'UBS comprend d'autres assureurs, tels que le britannique Admiral Group , l'allemand Talanx , le néerlandais Asr , le danois Tryg et le norvégien Gjensidige . À cela s'ajoute une seule banque : le Crédit Agricole français , qui se distingue pour être l'entreprise, parmi les 20 qui composent ce portefeuille, avec les attentes de dividendes les plus élevées (un rendement de 6%) et avec la valorisation la plus basse (son PER estimé pour 2025 n'est que de 8 fois), ainsi que le groupe avec la plus grande capitalisation.

Le secteur des services financiers est représenté par la plateforme de paiement néerlandaise Adyen , tandis qu'un autre groupe néerlandais, ASM International , se faufile en tant que seul représentant de l'industrie des semi-conducteurs. Cette société est considérée comme ayant le plus grand potentiel d'appréciation (42%, sur la base des cours de clôture de mercredi), selon les objectifs de cours assignés par les analystes d'UBS.

La société suisse Galderma , la société italienne Recordati et la société suédoise Swedish Orphan Biovitrum constituent le trio de sociétés pharmaceutiques sélectionnées par les stratèges de la banque suisse. Trois entreprises du secteur des biens d'équipement sont également incluses : l'allemand Knorr-Bremse, l'irlandais Kingspam et le suisse Vat .

Le secteur des assurances est le plus représenté, avec six membres au portefeuille

Le reste du portefeuille est complété par des entreprises qui se trouvent être les seules représentantes de leurs secteurs. C’est le cas de la société irlandaise de services commerciaux et professionnels Experian. Dans le secteur des matériaux, UBS mise sur l'entreprise allemande Symrise. L'entreprise britannique Halma s'infiltre dans le secteur des équipements technologiques, et l'entreprise allemande CTS Eventim est la seule entreprise du secteur des médias et du divertissement à être incluse.

Le portefeuille est complété par le groupe immobilier suédois Sagax , qui se trouve être le membre à plus petite capitalisation des 20 sélectionnés par UBS, avec une valeur de marché d'un peu plus de 7 milliards d'euros.