Javier Milei et Luis Caputo misent sur huit outils pour contenir le dollar et éviter les chocs avant octobre.

Le gouvernement a défini un nouveau front de bataille dans la course électorale : le taux de change . En vue du mois d'octobre, Javier Milei et son équipe économique ont mis en place un plan qui combine discipline budgétaire , incitations financières et signaux du marché pour soutenir la valeur du peso et empêcher une flambée du dollar qui compliquerait les attentes.

Le taux de change reste en dessous du centre de la fourchette flottante établie – actuellement entre 1 000 et 1 400 dollars – sans intervention de la Banque centrale et avec un niveau de réserves qui tente de se rétablir. Le résultat, jusqu’à présent, est une stabilité qui soutient le plan de désinflation. Mais ce calme n’est pas sans prix : au moins huit mécanismes sont à l’œuvre derrière lui.

1. Soja et calendrier fiscal : le deuxième trimestre représente l'essentiel des règlements en devises agricoles. L'augmentation imminente des retenues à la source à partir de juillet, après une période de réduction temporaire, stimule les ventes et accélère l'afflux de dollars.
2. Des obligations libellées en pesos pour lever des devises étrangères : La Banque centrale d'Argentine (BCRA) travaille sur un nouvel outil qui permettra l'achat d'obligations en pesos, mais avec accès aux dollars. L’objectif : absorber la monnaie locale et renforcer les réserves.
3. Investisseurs étrangers et carry trade : avec des règles qui assurent un séjour minimum de six mois, les capitaux entrants profitent du taux réel positif. Ils échangent des devises, investissent des pesos dans des instruments et reviennent aux dollars avec des rendements garantis.
4. Blanchiment d'argent ciblé : Luis Caputo cible les 200 milliards de dollars qui se trouvent en dehors du système financier. Le nouveau système de blanchiment d’argent vise à canaliser une partie de ces fonds vers l’économie formelle, avec des avantages pour ceux qui apportent des capitaux.
5. Vaca Muerta, deuxième moteur : l'énergie a pris de l'importance comme source de devises étrangères. Les exportations du bassin de Neuquén augmentent et consolident leur position de deuxième secteur générateur de dollars, après l’agriculture.
6. Investissement direct et régime RIGI : Avec la fin des restrictions sur certaines transactions et le nouveau régime d’incitation aux grands investissements, le gouvernement espère attirer les capitaux avec la liberté de change et la sécurité juridique.
7. Excédent et absorption des pesos : le Trésor maintient son engagement de ne pas émettre et de maintenir l'excédent primaire. Cela réduit la masse monétaire et, avec elle, la pression sur le taux de change.
8. Obligations à dividendes et aspirateurs monétaires : La stratégie comprend des titres libellés en dollars pour les entreprises qui souhaitent réaliser des bénéfices, qui peuvent être achetés avec des pesos. Le message est clair : il n’y aura pas d’émission pour soutenir le taux de change.

Le calme du dollar est devenu un élément central du récit officiel. Le gouvernement le sait : sans chocs sur le marché des changes, l’inflation a la possibilité de continuer à baisser. Mais certains économistes préviennent que l’appréciation réelle du peso est déjà significative et pourrait affecter la compétitivité, en particulier dans les secteurs qui dépendent des exportations ou de la production locale par rapport aux importations.

"Si le taux de change continue de baisser, le risque ne concerne pas seulement l'activité, mais aussi la durabilité de l'équilibre", a averti Alejandro Cuadrado , stratège de BBVA.

Pour l'instant, l'équipe économique joue le calme. Comme l'a expliqué Federico Furiase , directeur de la Banque centrale d'Argentine (BCRA), la combinaison de discipline budgétaire, de contrôles monétaires et d'obligations spécifiques vise à renforcer la crédibilité sans mettre à rude épreuve le système. La stratégie – de l’aveu même de l’entourage du président – ​​consiste à gagner du temps : consolider la stabilité jusqu’en octobre et ensuite, avec plus de pouvoir politique, faire avancer les réformes structurelles.