L'Argentine fait face à un litige de près de 25 milliards de dollars

L’Argentine a modifié arbitrairement les règles du jeu pendant plus de deux décennies, la transformant en un pays où peu de gens sont intéressés à investir, malgré son immense potentiel en ressources naturelles et humaines et les réalisations exceptionnelles de son gouvernement en matière fiscale, entre autres.

Le défaut de paiement de la dette extérieure, la pesification asymétrique en 2002, l'expropriation d'YPF en violation des obligations envers les autres actionnaires du marché en 2012 et le changement arbitraire de la mesure de l'INDEC pour éviter de payer des coupons liés à la croissance du PIB en 2013, ont donné lieu à des centaines d'actions en justice pour des montants immenses. Un record indigne du Livre Guinness des records.

L’Argentine a résolu la plupart de ses problèmes de non-conformité, mais deux décennies et demie plus tard , elle est toujours confrontée à des poursuites judiciaires de plusieurs millions de dollars.

L'affaire la plus importante est celle menée par Burford pour l'expropriation de YPF, avec une condamnation en première instance à payer 16 milliards de dollars . L'audience d'appel devrait avoir lieu dans les trois à six prochains mois et, trois mois plus tard, une décision pourra être portée en appel devant la Cour suprême. L’ancienne administration Trump a déposé un mémoire en faveur des plaignants. Cette fois-ci, la situation pourrait être différente si le gouvernement agit de manière décisive et en temps opportun. Il est intéressant de noter que l’évaluation boursière de Burford, nette de ses autres actifs, attribue au jugement une valeur marchande nettement inférieure au montant du jugement. Les chances d’un recouvrement forcé semblent très faibles, compte tenu de 25 années d’expérience en matière de litiges contre l’Argentine.

Il y a 11 sentences arbitrales définitives rendues dans le cadre du CIRDI et d'autres instances, cinq affaires suspendues et cinq affaires en attente. Le montant des récompenses et des réclamations indéterminées s’élève à environ 4 milliards de dollars américains . Il est très difficile, voire presque impossible, pour les plaignants de recouvrer leurs créances sans que l’Argentine accepte de négocier. Le CIRDI fait partie de la Banque mondiale. Le non-respect de ses décisions par le passé a entraîné l’annulation de nouveaux programmes de financement pour l’Argentine par la Banque mondiale et la Banque interaméricaine de développement. Ces programmes ont repris après que l’Argentine a accepté en 2013 de payer avec une réduction les cinq cas qui avaient obtenu des indemnités définitives à cette époque.

Lors de l’échange de 2005, l’Argentine a fourni des coupons indexés sur la croissance en paiement de la dette avec annulation. Il a promis de payer si la situation augmentait, ce qui semblait une proposition raisonnable compte tenu de la perte massive de capital offerte par le pays. Mais ensuite, il a menti sur les données de croissance pour éviter de payer , la grande décision intelligente des Créoles. À Londres, le pays a déjà été condamné à payer 1,33 milliard d'euros . Un montant qui serait finalement bien plus élevé dans le cas de New York.

Les coupons indexés sur le PIB ne bénéficient pas de la clause d'égalité de traitement ou pari passu en vertu de laquelle Elliott Management empêche les autres détenteurs d'obligations d'être remboursés si leur prêt n'est pas remboursé. Le recouvrement de ces peines est également presque impossible sans un accord avec l’Argentine. Cependant, le FMI a obligé l’Argentine à l’enregistrer comme un passif à payer.

Dans l’affaire de Londres, l’Argentine avait déjà payé 20 % du prix du jugement pour pouvoir faire appel, mais comme prévu, elle a été perdue quelques mois plus tard. Le procès à New York progresse plus lentement et il n'y a toujours pas de verdict final.

Il existe d’autres cas en Allemagne impliquant plus d’un milliard d’euros de jugements impayés depuis le défaut de paiement de 2001 qui pourraient avoir expiré.

Le changement constant des règles du jeu et le manque de respect de ses engagements ont fait de l’Argentine un pays avec peu de crédibilité pour les investissements nationaux et étrangers. L’Argentine est potentiellement l’un des pays les plus riches du monde en raison de sa capacité théorique à produire du pétrole et du gaz, des minéraux, de la nourriture et de la technologie. C'est l'un des trois principaux pôles mondiaux d'exportation de services vers le reste du monde, avec des entreprises telles que JP Morgan, Accenture, Globant, Disney et EY, avec des milliers d'employés fournissant des services à l'étranger.

Malgré cela, les investissements étrangers ont été négligeables par rapport à d’autres pays où les règles du jeu sont respectées, qu’elles soient bonnes ou mauvaises. Le risque pays (ou surtaxe pour investir en Argentine) est exorbitant pour un pays en croissance et en excédent budgétaire depuis près d'un an et demi, avec des conséquences sur l'ensemble de l'économie locale, le revenu par habitant, l'inflation, le chômage, la pauvreté et l'extrême pauvreté.

Les chances de contraindre légalement l’Argentine à payer les jugements en suspens sont faibles, voire très faibles, mais le coût en termes de réputation si l’on ne le fait pas est élevé. Il s’agit d’une occasion unique de poursuivre un processus avantageux pour le pays, où une réduction significative peut être rétablie, mais où deux décennies de non-conformité peuvent être mises fin pour un montant nettement inférieur à celui réclamé.

Être un pays peu fiable a un coût immense. Le pays pourrait enfin trouver un moyen de mettre fin à toute non-conformité en adoptant un protocole pour la résolution définitive des litiges juridiques en cours.