La Colombie paie le sixième taux d'intérêt le plus élevé au monde sur sa dette et sa situation budgétaire est « insoutenable », révèle un rapport.

L'une des principales préoccupations économiques du pays ces derniers mois a été le coût élevé de la dette publique. Selon le Cadre budgétaire à moyen terme 2025, la Colombie devra consacrer environ 86 000 milliards de pesos au paiement des intérêts, soit l'équivalent de 4,7 % du produit intérieur brut (PIB), l'un des niveaux les plus élevés de l'histoire.

Ce paiement important est en grande partie dû à la hausse continue du coût de la dette publique. Par exemple, le taux des obligations d'État à 10 ans (TES) a augmenté de 240 points de base au cours de l'année écoulée, passant de 10,3 % en juin 2024 à 12,7 % en juin 2025.

Le plus inquiétant est que la Colombie se classe au sixième rang mondial en termes de dette la plus chère, mesurée par le taux des obligations souveraines à 10 ans en monnaie locale, selon un rapport de l'équipe de recherche économique de la Banque populaire.

Avec un taux de 12,67 %, il n'est dépassé que par le Liban, la Turquie, le Nigéria, le Brésil et la Russie. Ce chiffre est même supérieur à celui de pays comme le Pakistan (12 %) et l'Afrique du Sud (10,1 %).

Ce niveau élevé reflète la prime de risque élevée que le marché perçoit pour la Colombie, notamment par rapport aux fondamentaux macroéconomiques des pays de ce groupe.

Bien que le taux d'intérêt de référence de la Banque centrale soit inférieur à celui du Pakistan, la Colombie continue de payer des taux d'intérêt plus élevés. En réalité, les pays dont la dette est plus élevée que la Colombie ont des taux de référence et des taux d'inflation considérablement plus élevés.

Pour l'équipe de recherche économique de la Banque populaire, la situation est encore plus délicate lorsqu'il s'agit d'analyser le taux d'endettement des obligations à 10 ans libellées en dollars : la Colombie est parmi les trois pays où le coût est le plus élevé, derrière seulement l'Ukraine et l'Argentine.

Ce modèle est également observé lorsque l'on compare le Credit Default Swap (CDS) à 10 ans, où l'indicateur colombien atteint 345 points, dépassé uniquement par l'Argentine (785) et la Turquie (381).

Pris ensemble, ces indicateurs mettent en évidence les perspectives complexes auxquelles est confrontée la dette publique colombienne sur les marchés internationaux. La détérioration budgétaire accumulée ces dernières années, conjuguée à l'incertitude quant à l'avenir économique du pays, a considérablement accru la prime de risque.

Bien que le marché anticipe une possible dégradation de la notation de crédit suite à la publication du Cadre budgétaire à moyen terme, l'équipe de recherche économique de la Banque populaire affirme que depuis quelques années, les investisseurs négocient la dette colombienne comme s'il s'agissait d'un pays avec une notation inférieure à celle actuellement accordée par les principales agences de notation.

De plus, pour Henry Amorocho Moreno, professeur de Finances Publiques et de Budget à la Faculté de Droit de l'Université del Rosario, les chiffres révélés par le MFMP confirment que le pays est confronté à une situation fiscale insoutenable, aggravée par des faiblesses structurelles du système fiscal et de la gestion des dépenses publiques.

La comparaison des projections actuelles avec les estimations faites en décembre 2024 révèle des changements significatifs dans les calculs des recettes, qui , selon le professeur Henry Amorocho, démontrent « de sérieuses difficultés dans la planification et la mise en œuvre fiscales du pays ».

Il s’agit d’une inefficacité administrative dans la gestion fiscale et fiscale.

Alors que la proposition de budget 2026 estime les recettes fiscales à 321,6 billions de pesos, le ministère des Travaux publics et de l'Aménagement du territoire (MFMP) l'a ajustée à la baisse à 281,4 billions de pesos, soit une différence de 40 billions de pesos.

Pour l'universitaire, cet écart n'est pas dû à des facteurs temporaires, mais plutôt à un problème structurel persistant. « Il s'agit d'une inefficacité administrative dans la gestion fiscale et budgétaire qui doit être corrigée par des solutions fondamentales », prévient-il.

À cet égard, il est jugé urgent de commencer à élaborer et à présenter un projet de réforme fiscale structurelle, plutôt que de continuer à recourir à des réformes à court terme, comme celle suggérée par le ministère des Finances le 13 juin dernier lors de la présentation du MFMP.

Selon le MFMP, le gouvernement national envisage deux voies pour soutenir l'augmentation des recettes en 2026 : une réforme fiscale qui rapporterait près de 19 000 milliards de pesos ou une nouvelle dette de 38 000 milliards de pesos.

Cependant, même avec ces mesures, l'augmentation projetée des recettes fiscales au cours des cinq prochaines années n'est que de 0,4 à 0,9 pour cent du PIB, ce qui révèle, selon les termes du professeur de l'Université del Rosario, une « faible efficacité dans la gestion du système fiscal ».

Les perspectives en matière de dépenses publiques sont tout aussi inquiétantes. Une réduction de 2,5 % du PIB est prévue pour les cinq prochaines années, sans aucune proposition de réforme structurelle.

Une amélioration marginale qui ne résout pas le problème sous-jacent

En outre, le besoin urgent de convergence entre le nouveau Système général de participation, approuvé en 2024, et le projet de loi sur les pouvoirs actuellement à l’étude au Congrès n’est pas abordé .

À cela s'ajoute une dette prévue de 38 000 milliards de pesos, dans un contexte où les dépenses publiques représentent déjà 24,4 % du PIB en 2025. La dette publique, quant à elle, diminuerait à peine de 61 à 60 % du PIB en cinq ans. « Une amélioration marginale qui ne résout pas le problème de fond », affirme Henry Amorocho.

Les agences de notation ont également exprimé leur inquiétude. Fitch Ratings a officiellement mis en garde contre la détérioration des finances publiques colombiennes, aggravée par la décision du gouvernement de mettre en œuvre une clause dérogatoire suspendant la règle budgétaire pendant trois ans, portant le déficit de 5,1 à 7,1 % du PIB.

La croissance économique n’est pas non plus propice à ces perspectives : le PIB devrait atteindre en moyenne seulement 2,8 % au cours des cinq prochaines années, soit seulement 0,1 % de plus que la croissance estimée pour cette année.

Pour le professeur Henry Amorocho, cette situation démontre que « la formule actuelle – augmentation des dépenses, stagnation des recettes et augmentation de la dette – n’est pas viable et ne fait que déplacer le problème vers les administrations futures ».

Face à ce scénario, l'expert souligne que le pays doit adopter des changements structurels profonds. Cela implique une réforme fiscale globale qui révise rigoureusement et techniquement la structure des taux, les assiettes fiscales et les exonérations.

Il est nécessaire de mettre fin à la redondance des pouvoirs et de rendre l’utilisation des ressources publiques plus efficace.

Concernant les dépenses, il propose une révision fonctionnelle de l'État afin d'identifier et d'éliminer les doublons de fonctions et de processus entre les différentes institutions publiques. « Il est nécessaire de mettre fin à la redondance des pouvoirs et de rendre l'utilisation des ressources publiques plus efficace », a-t-il déclaré.

Il conclut également qu'une combinaison de réformes fiscales structurelles et de réformes des dépenses permettra au pays de retrouver la viabilité budgétaire, de renforcer son économie et de préserver la santé de ses finances publiques. Ce n'est qu'à cette condition qu'il pourra faire face de manière responsable à la situation budgétaire difficile que traverse actuellement la Colombie.