La Fed en pause : l'incertitude sur les taux domine la décision

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Washington DC, 28 mai 2025 –

La Réserve fédérale américaine (Fed) a décidé de maintenir ses taux d'intérêt inchangés après sa réunion du 7 mai, selon le compte rendu publié mercredi. Les responsables ont adopté une approche attentiste, motivée par une incertitude économique accrue, avec des inquiétudes particulières concernant l'inflation persistante et l'impact potentiel des nouveaux tarifs douaniers imposés par le gouvernement.

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Évaluation économique actuelle et politique monétaire

Lors de sa session de mai, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a choisi de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 4,5% et 5,5%, selon le résumé du procès-verbal, et de continuer à réduire le bilan de la Fed. Cette décision a été prise alors même que l’économie, selon les termes du président Jerome Powell, reste dans une « position solide ».

Principaux indicateurs analysés :

Marché du travail : Reste solide, avec un chômage à 4,2% et une moyenne de 155 000 nouveaux emplois créés par mois au cours du dernier trimestre. L’emploi n’est pas considéré comme une source importante d’inflation.

PIB : Après une croissance de 2,5 % en 2024, le premier trimestre 2025 a montré un léger ralentissement, attribué à l'évolution des exportations nettes, peut-être en raison des importations anticipées en prévision des tarifs douaniers.

Inflation : Bien qu’en baisse depuis 2022, elle reste supérieure à l’objectif de 2%. En mars, l'indice PCE global a augmenté de 2,3 % sur un an, et l'indice PCE de base a augmenté de 2,6 %. En outre, une augmentation des anticipations d’inflation à court terme a été détectée, attribuée aux politiques tarifaires.

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Le rôle des tarifs douaniers : une nouvelle source de risque

L’un des thèmes les plus marquants du procès-verbal et des remarques de Powell est l’incertitude générée par les tarifs douaniers. Les politiques budgétaires récentes pourraient, selon les responsables, accroître les risques d’inflation et de chômage.

Powell a averti que si les tarifs annoncés restent en place, ils pourraient augmenter l'inflation, ralentir la croissance économique et augmenter le chômage, créant un dilemme : un resserrement de la politique monétaire pourrait aggraver la récession, tandis que son assouplissement pourrait alimenter l'inflation.

Bien que la Fed s’attende à ce que ces effets inflationnistes soient transitoires, elle reconnaît également qu’ils pourraient devenir plus persistants, en particulier s’ils affectent les anticipations d’inflation à long terme. L’institution insiste sur le fait que sa responsabilité est de maintenir fermement ces attentes ancrées.

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Perspectives : la Fed en mode prudent

Les membres du FOMC ont convenu qu'avec une croissance toujours solide et un marché du travail résilient, le maintien d'une position politique « modérément restrictive » est justifié tout en évaluant la direction de l'inflation et de l'activité économique.

Powell a noté que la position actuelle de la Fed est 100 points de base moins restrictive que l'automne dernier, laissant une marge d'observation sans prendre de mesures brusques.

Toutefois, certains responsables ont mis en garde contre le risque d’une inflation plus persistante que prévu, ce qui renforce la priorité de la stabilisation des anticipations d’inflation.

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Une Fed vigilante et axée sur les politiques

Les décisions futures de la Fed dépendront des données économiques actualisées, des prévisions et, surtout, de l’évolution des politiques budgétaires. Tout en réaffirmant son engagement en faveur du plein emploi et de la stabilité des prix, la Réserve fédérale est confrontée à un environnement complexe, dans lequel la politique monétaire doit répondre aux effets secondaires des décisions budgétaires qui échappent à son contrôle.

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