Principaux points à retenir du forum CE-PIMCO : Instabilité variable de la géopolitique contre une plus grande « robustesse » financière

L'économie souffre dans un contexte de guerre et de guerre commerciale qui se traduit par un magma volcanique pour les entreprises, les finances et les personnes, avec le logement comme principale préoccupation des Espagnols, l'IPC en hausse (2,2%) en juin et les premiers signes de ralentissement de l'économie espagnole même avec l'inertie d'une croissance modérée.

Les experts s'accordent à dire que s'il y a un facteur qui a accéléré la croissance rapide de 2025, c'est bien l'arrivée de Donald Trump à la présidence. Il est devenu plus imprévisible et impulsif lors de son second mandat à la Maison Blanche, avec des politiques protectionnistes et des droits de douane exorbitants qui ont semé la pagaille sur les marchés, entraînant une escalade des prix et des exportations et compromettant les investissements futurs.

« Lignes directrices pour naviguer dans une année 2025 d'incertitudes et de défis » était le thème central du forum organisé par El Confidencial et PIMCO le mercredi 25 à l'auditorium El Beatriz de Madrid. Une scène internationale bouleversée par les guerres en Ukraine et à Gaza, ainsi que par la triangulation entre Israël et les États-Unis contre l'Iran, était au cœur des discussions, perturbant et brisant les anciennes règles du jeu mondial.

« Le monde que nous connaissions n’existe plus », a averti Nacho Cardero, directeur d’El Confidencial, lors de l’ouverture du forum.

Dans ce contexte, Richard Clarida, ancien vice-président de la Réserve fédérale américaine (FED) et directeur général du bureau new-yorkais de PIMCO, a souligné que les obligations constituaient un « remboursement pour naviguer dans un monde fragmenté ». « Elles sont bien placées pour afficher de bonnes performances en termes absolus et relatifs après ajustement des rendements », a-t-il recommandé.

La présentation de Clarida, qui comprenait une conversation avec Juanma Jiménez, vice-président de PIMCO, sur « L'ère de la fragmentation », a donné le coup d'envoi d'un débat et d'une analyse de deux heures qui ont commencé par la situation statistique du dollar.

« Les fondamentaux de la consommation américaine sont historiquement solides », a déclaré Clarida, soulignant que la monnaie restait stable et qu'il s'attendait à ce que l'inflation américaine reste contenue autour de son objectif. « Il n'y aura pas de baisses d'ici la fin de ce mandat », a-t-il prédit.

[GALERIE | Cliquez ici pour voir la galerie complète de l'événement]

La deuxième partie du forum EC-PIMCO s'est penchée sur la géographie économique espagnole, intitulée « La nouvelle banque face au nouvel ordre mondial : risques et opportunités ». Lors d'un long échange avec Javier Jorrín, journaliste d'El Confidencial, le président de Banco Sabadell , Josep Oliu , a dissipé les vieux fantômes en affirmant qu'« il n'y a aucun risque de bulle immobilière en Espagne ou aux États-Unis ».

« Le système financier est d'une robustesse que nous n'avions pas en 2007 », a-t-il souligné. « La solvabilité des banques est incontestable. La culture du risque qui s'est développée ces dernières années est différente, tout comme les systèmes de gouvernance », a-t-il soutenu. Oliu a maintenu son engagement envers l'événement à un moment critique pour l'institution qu'il préside, sous la menace d'une OPA de BBVA . Il l'a fait au lendemain du durcissement des conditions d'autorisation par le gouvernement, malgré les critiques de la Commission européenne concernant l'ingérence de l'État dans la refonte du paysage bancaire.

« À un moment donné, nous devrons réfléchir à la structure financière optimale pour l'Union européenne », a souligné Oliu. Le financier catalan a également une opinion tranchée sur les prétendues fusions transfrontalières, qu'il qualifie de « problème de construction européenne ». « Avant l'intégration du système financier européen, il est nécessaire de consolider les marchés de capitaux. Ce qui constitue en réalité des synergies nationales est déguisé en opérations européennes », a-t-il interrogé.

« Chaque crise a son impact et affecte chaque pays différemment », a souligné Oliu, évoquant la grande crise financière et immobilière de 2008, dont l'Espagne a mis plus de dix ans à se remettre. Aujourd'hui, a-t-il souligné, de « nouveaux risques » apparaissent dans un « monde en mutation » et semé d'embûches. « L'une des principales préoccupations est de savoir comment la question des droits de douane évoluera dans cette période de suspense imposée par le gouvernement américain avec un style peu diplomatique auquel nous n'étions pas habitués, et nous ignorons où cela nous mènera », a-t-il souligné.

Les règles de la géopolitique

La troisième et dernière partie du forum a été marquée par un panel multipartite, avec la participation de José Manuel González-Páramo , ancien directeur exécutif de BE et président du conseil d'administration d' European Data Warehouse ; Nemesio Fernández-Cuesta, conseiller principal en énergie chez Alantra Partners ; Raymond Torres, directeur des affaires économiques chez Funcas ; et Miguel Otero , chercheur principal à l' Institut Royal Elcano.

Les quatre hommes, dans une conversation modérée par le journaliste d'El Confidencial Ramón González Férriz, ont tenté de décortiquer certaines de ces « lignes directrices pour naviguer dans une année 2025 d'incertitudes et de défis », qui ont servi de fil conducteur à l'événement qui a réuni EC et PIMCO.

Cette dernière section s’est concentrée sur le récent bombardement américain des installations nucléaires iraniennes et a abordé les risques futurs, notamment la défense européenne et l’évolution du rôle de l’allié traditionnel des États-Unis, ainsi que l’intervention de l’État dans les biens publics.

"Nous allons devoir assumer un plus grand leadership des États au niveau conjoint pour assurer la défense européenne dans un contexte où notre allié américain a déclaré ne pas être sûr de pouvoir la garantir", a averti Raymond Torres, qui a ouvert la conversation depuis Funcas.

« L'axe sur lequel l'ordre économique mondial a pivoté ces 70 dernières années commence à se fissurer », a estimé González Páramo, soulignant l'idée partagée selon laquelle les règles du jeu géopolitique ont changé et que l'incertitude est la nouvelle norme. « Nous devons tous apprendre à jouer selon de nouvelles règles que nous ne comprenons pas encore. »

Concernant les actions de la nouvelle administration Trump, Nemesio Fernández-Cuesta a évoqué l'attaque menée par les États-Unis contre l'Iran aux premières heures du 22 juin, l'opération baptisée « Marteau de minuit », visant des enclaves stratégiques pour une guerre nucléaire. « Les États-Unis ont bombardé l'Iran et pratiquement rien ne s'est produit sur les marchés, car les États-Unis sont autosuffisants », a souligné le dirigeant d'Alantra Partners.

Il y a quinze ans, le prix du pétrole brut aurait atteint environ 100,5 %, ce qui aurait été une véritable tragédie . Le changement fondamental, a-t-il expliqué, est que le Canada est devenu un exportateur net de pétrole et de gaz, et qu'il s'approvisionne auprès du Canada.

De son côté, le chercheur Miguel Otero a approfondi l'idée selon laquelle « la géopolitique est la règle ». Il a établi un parallèle entre la période actuelle et le mandat de Richard Nixon (1969-1974), où la Chine rivalisait avec les États-Unis et détrônait l'Europe dans cette relation. « Je suis d'avis que la géopolitique a toujours prévalu, mais qu'elle est désormais plus proche de l'Europe. »

Fdez-Cuesta : « La Chine est le problème sous-jacent qui perturbe tout. »

Les droits de douane, et l'escalade des attaques et des contre-attaques entre les pays qui en a résulté, ont fait l'objet d'une nouvelle série d'interventions. Páramo a insisté sur « des droits de douane plus élevés que ceux auxquels nous sommes habitués », mais a pointé du doigt un contre-argument de l'administration Trump. « Elle est dans une position plus faible qu'avant l'annonce des droits de douane réciproques », a-t-il estimé. « Les chaînes d'approvisionnement s'étendent à travers la planète », a déclaré Torres. « Je ne pense pas que nous soyons confrontés à une démondialisation, mais plutôt à une remondialisation . »

« Le problème sous-jacent qui perturbe tout, c'est la Chine, qui joue selon des règles différentes et perturbe tous les équilibres économiques des 70 dernières années », a déclaré Fernández-Cuesta.

Torres : « Ce n’est pas une démondialisation, c’est une remondialisation. »

Annuler la réglementation de l’UE ?

« Se pourrait-il que nous évoluions vers un capitalisme davantage étatique et que nous inversions la réglementation européenne de ces dernières années ? » a demandé Férriz. « C’est une chose d’avoir des participations dans des industries stratégiques, c’en est une autre d’intervenir dans la gestion, en nommant des présidents et des directeurs », a conclu Páramo. « Nous avons besoin que l’Union européenne fonctionne comme un pays, avec des alliances à géométrie variable », a souligné Fernández-Cuesta, appelant à l’« adaptation » au changement climatique.

Raymond Torres a plaidé pour une plus grande attention aux risques de guerre, les considérant comme un facteur clé pour l'avenir, tandis que Miguel Otero a appelé à se pencher sur les incertitudes entourant les stablecoins, ou cryptomonnaies stables. « N'importe qui peut les émettre, mais personne ne peut les contrôler », a-t-il prédit.