Quelles seraient les conséquences d’une suspension de la règle budgétaire avec une clause dérogatoire, comme l’envisage le gouvernement ?

En raison de la difficulté d'atteindre les objectifs budgétaires cette année, le ministère des Finances, dirigé par Germán Ávila, cherche à activer une clause échappatoire pour suspendre temporairement la règle budgétaire , qui n'est rien de plus qu'une norme en Colombie conçue pour maintenir des niveaux de déficit et de dette adéquats et ainsi soutenir les finances publiques à long terme.

Il s'agit d'un mécanisme prévu par la loi pour permettre au gouvernement de sauter les objectifs de trois termes en raison d'un événement survenant ou inattendu qui doit être démontré , comme cela s'est produit pendant la pandémie de COVID-19 sous Iván Duque.

En mars, le déficit budgétaire total s'élevait à 2,0 pour cent du produit intérieur brut (PIB), ce qui représente une détérioration de 0,4 point par rapport à février et constitue le chiffre le plus élevé atteint à cette date depuis le début des relevés (2004).

Si cette situation perdure, plusieurs analystes de marché estiment que le déficit clôturerait l'année au-dessus de 7 % du PIB, ce qui représenterait le niveau le plus élevé jamais enregistré, sans compter la pandémie de COVID-19, qui a constitué une période exceptionnelle. Or, dans le plan financier présenté par le gouvernement en février , celui-ci avait proposé d'atteindre 5,1 % du PIB cette année.

« Il est nécessaire d'adopter, en temps opportun, les actions qui conduisent aux ajustements nécessaires, du côté des recettes ou des dépenses, pour assurer le respect de la règle budgétaire cette année », a déclaré il y a quelques semaines le Comité autonome de la règle budgétaire (CARF), un organisme indépendant dirigé par Astrid Álvarez.

L'année 2024 s'est déjà soldée par un déficit budgétaire plus important que prévu, ce qui a accru les inquiétudes quant à l'avenir des finances publiques. L'an dernier, ce chiffre s'élevait à 6,8 % du PIB , supérieur à l'objectif de 5,6 % et aux 4,3 % prévus pour 2023. De plus, la dette a continué de dépasser les 60 %, et un tiers des recettes fiscales est déjà consacré à son remboursement, ce qui limite les dépenses sociales et les investissements.

Bien que le gouvernement ait respecté la règle budgétaire l'année dernière parce qu'il considérait la baisse « sans précédent » des recettes fiscales comme une transaction ponctuelle, le CARF et d'autres experts ont soutenu que ce n'était pas le cas.

Plusieurs analystes, dont le Bureau du Contrôleur général, ont déjà averti qu'il n'y avait actuellement aucune raison justifiant l'activation du mécanisme. « Je ne vois aucun argument extraordinaire pour activer la clause. Je pense que c'est risqué », a déclaré le Contrôleur Carlos Hernán Rodríguez lors de la Convention bancaire qui se tient aujourd'hui à Carthagène.

De même, Luis Fernando Mejía, directeur du groupe de réflexion Fedesarrollo, estime qu'il n'existe aucun événement extraordinaire ou compromettant la stabilité macroéconomique qui justifierait l'activation de la clause dérogatoire de la règle budgétaire.

« Ce serait envoyer un signal terrible aux marchés quant à l'engagement du gouvernement en faveur de la viabilité budgétaire et aggraverait la situation en augmentant encore le coût de l'emprunt. J'espère que le gouvernement agira de manière responsable et renoncera à cette mauvaise décision », a-t-il déclaré.

L'ancien ministre des Finances José Antonio Ocampo a également déclaré que l'activation de la clause de sauvegarde serait « regrettable » et « gênante » et augmenterait le coût du financement.

« Je suis très préoccupé par l'avenir de la finance. La clause dérogatoire est essentielle. Le gouvernement d'Iván Duque l'a utilisée pendant trois années consécutives. Cependant, le gouvernement envisage désormais de l'utiliser, ce qui est regrettable. Il aurait pu procéder aux ajustements budgétaires nécessaires. La dette publique atteindra cette année son plus haut niveau historique en pourcentage du PIB », a-t-il averti.

César Pabón, directeur de la recherche économique de Corficolombiana, a indiqué qu'il existe une grande inquiétude quant à ce qui pourrait se passer la semaine prochaine avec la publication du Cadre budgétaire à moyen terme et que le gouvernement devrait annoncer un plan d'ajustement crédible.

La suspension de la désormais célèbre règle budgétaire pourrait avoir des conséquences tant pour les particuliers que pour les entreprises, par le biais de coûts d’emprunt plus élevés.

Selon María Claudia Lacouture, présidente de l'Amcham Colombie, rompre cet engagement, au lieu d'adopter des mesures d'austérité et d'efficacité budgétaire, pourrait accroître le risque pays et impacter la notation de crédit du pays. Cela augmenterait également le coût de l'emprunt et découragerait les investissements étrangers.

« La Colombie a besoin de responsabilité budgétaire, et non d'exceptions injustifiées. La durabilité et la confiance se construisent avec rigueur, et non par des raccourcis », a-t-il déclaré.

José Ignacio López, président du centre de recherche économique Anif, a estimé que la suspension de la règle pourrait entraîner une hausse des taux d'intérêt pour tous. « Ce serait l'excuse idéale pour les agences de notation qui nous attribuent une perspective négative de procéder à une dégradation, ce qui entraînerait de nouvelles hausses des taux d'intérêt et affecterait également le secteur des entreprises, car celles-ci pourraient voir leur notation affectée, et si elles souhaitent émettre des devises étrangères, elles feraient face à des coûts plus élevés », a-t-il expliqué.

Il convient de rappeler que la seule agence de notation auprès de laquelle la Colombie conserve une note « investment grade » – c'est-à-dire une notation qui estime que le pays a de fortes chances de respecter ses obligations financières – est Moody's. Toutefois, cette perspective pourrait changer si le gouvernement de Gustavo Petro ne présente pas de plan d'ajustement budgétaire crédible.

« Les pressions budgétaires déjà observées l'an dernier se sont accentuées. Cela accroît in fine la probabilité d'une dégradation de la note. Cette décision sera prise par un comité dont je suis le seul membre », a déclaré il y a quelques jours Renzo Merino, analyste principal de Moody's pour les notations souveraines de la Colombie.

Entre-temps, Fitch Ratings et Standard and Poor's ont retiré à la Colombie sa note d'investissement à la mi-2021, dans un contexte de grève nationale et du départ de l'ancien ministre des Finances de l'époque, Alberto Carrasquilla.

Gonzalo Hernández, ancien vice-ministre technique du Trésor et professeur d'économie à l'Université Javeriana, a exprimé sa grande inquiétude quant au fait qu'à un moment où l'on attend une feuille de route claire et crédible pour les finances publiques, le gouvernement va à contre-courant en assouplissant ses restrictions pour permettre un déficit budgétaire plus important.

« Rien ne justifie le recours à cette clause dérogatoire à la règle budgétaire. C'est une mauvaise décision qui rend le financement par emprunt plus coûteux et pose un sérieux problème au prochain gouvernement. Elle accroît le risque de perdre la ligne de crédit flexible du Fonds monétaire international (FMI) et d'abaisser la note de crédit », a-t-il déclaré.

Il a également souligné que le manque d'engagement budgétaire limite la possibilité de nouvelles baisses des taux d'intérêt, par exemple pour le logement et les nouveaux projets d'infrastructures. « Avec ces mauvaises perspectives budgétaires, le gouvernement freine la reprise économique », a-t-il déclaré.