La Fed devrait maintenir ses taux inchangés, mais ses prévisions pourraient influencer les marchés. À quoi s'attendre ?

Les responsables de la Réserve fédérale ont l'occasion cette semaine d'exprimer leurs perspectives sur l'évolution future des taux d'intérêt ainsi que sur l'impact que les tarifs douaniers et les troubles au Moyen-Orient auront sur l'économie.

Même si tout mouvement immédiat sur les taux d'intérêt semble improbable, la réunion de politique monétaire, qui se termine mercredi, comportera des signaux importants qui pourraient encore faire bouger les marchés.

Parmi les éléments les plus importants à surveiller, il y aura la question de savoir si les membres du Comité fédéral de l'open market maintiendront leurs prévisions précédentes de deux baisses de taux cette année, comment ils voient l'évolution de l'inflation et toute réaction du président Jerome Powell à ce qui est devenu une campagne concertée de la Maison Blanche pour une politique monétaire plus souple.

« Le principal message de la Fed lors de sa réunion de juin sera qu'elle reste confortablement en mode attentisme », a déclaré Aditya Bhave, économiste à Bank of America, dans une note. Bank of America estime que la Fed ne réduira pas ses taux cette année, mais laisse la possibilité d'une réduction. « Les investisseurs devraient se concentrer sur l'analyse de Powell concernant le ralentissement des données sur l'emploi, les récents chiffres d'inflation modérés et les risques d'une inflation persistante due aux droits de douane. »

La grille de « points » du comité, qui présente les attentes de chaque membre en matière de taux, sera au premier plan pour les investisseurs.

Lors de sa dernière mise à jour en mars, le comité avait annoncé une réduction équivalente à deux quarts de point de pourcentage cette année, ce qui est conforme aux prix actuels du marché. Cependant, il s'agissait d'une décision serrée, et il suffirait que deux participants modifient leur approche pour ramener la prévision médiane à une baisse.

Cette réunion s'inscrit dans un contexte géopolitique complexe, où l'impact des droits de douane imposés par le président Donald Trump sur l'inflation est jusqu'à présent minime, mais l'avenir est incertain. Parallèlement, Trump et d'autres responsables de l'administration ont intensifié leurs pressions auprès de la Fed pour qu'elle baisse ses taux.

En outre, le conflit israélo-iranien menace de déstabiliser le paysage énergétique mondial, fournissant une nouvelle variable à travers laquelle orienter les politiques.

« Nous nous attendons à ce que le président Powell réitère le message de la conférence de presse de mai », a déclaré Bhave. « La politique monétaire est saine et la Fed n'est pas pressée d'agir. »

Cependant, le paysage pourrait changer rapidement.

Alors que le taux de chômage reste faible à 4,2 %, le rapport de mai sur l'emploi non agricole a montré un ralentissement continu, quoique progressif, du marché du travail . Les données les plus récentes sur l'inflation ont également indiqué que les droits de douane n'ont eu que peu d'impact sur les prix, du moins à l'échelle macroéconomique, ce qui incite davantage la Fed à envisager au moins un assouplissement.

« Nous vivons dans un monde en déflation », a déclaré Robert Kaplan, ancien président de la Fed de Dallas, lors d'une interview sur CNBC la semaine dernière. « Sans ces droits de douane potentiels qui vont et qui vont se concrétiser, je pense que la Fed serait sur le qui-vive et chercherait à baisser ses taux. »

À l'approche de la réunion, les marchés anticipent la prochaine baisse prévue en septembre, qui marquerait le premier anniversaire d'une réduction étonnamment agressive d'un demi-point de pourcentage mise en place par le FOMC face aux inquiétudes concernant le marché du travail. Le comité a ajouté deux autres baisses d'un quart de point d'ici la fin de l'année et a suspendu sa politique depuis.

Dans le climat actuel, « les tensions commerciales ont quelque peu diminué, l'inflation a été faible et les données concrètes n'ont montré que des signes limités d'assouplissement », a écrit David Mericle, économiste chez Goldman Sachs.

Goldman Sachs estime que la Fed maintiendra sa prévision de deux baisses de taux, mais les économistes de la société s'attendent à n'en voir qu'une seule au final.

« Nous sommes confiants quant à la poursuite d'une éventuelle baisse des taux, car, hormis les droits de douane, les nouvelles concernant l'inflation ont été plutôt modérées. Bien qu'une baisse plus précoce soit possible, les effets des droits de douane sur les chiffres mensuels de l'inflation pendant le pic estival seront probablement trop récents pour que le FOMC puisse procéder à une baisse avant décembre », a déclaré M. Mericle.

Les responsables mettront également à jour leurs projections en matière d’emploi, d’inflation et de croissance du produit intérieur brut.

Goldman Sachs prévoit que le FOMC relèvera ses prévisions d'inflation à 3 % pour l'ensemble de 2024, soit 0,2 point de pourcentage de plus qu'en mars. La société anticipe également une légère baisse de la croissance du PIB, de 1,7 % à 1,5 %, et une légère hausse du taux de chômage, à 4,5 %.

Les responsables utiliseront ensuite l'été pour observer les données et juger à partir de là ce qu'elles feront plus tard dans l'année, a déclaré Krishna Guha, responsable de la politique mondiale et de la stratégie de la banque centrale chez Evercore ISI.

"Nous pensons que le FOMC maintiendra sa position attentiste lors de sa réunion de juin mercredi, soulignera qu'il s'attend toujours à en apprendre beaucoup plus sur l'évolution des perspectives au cours des prochains mois et continuera à pointer vers septembre comme prochain point de décision sur les taux", a déclaré Guha dans une note.