L’appréciation de la monnaie ralentit et la pression sur le dollar augmente à l’approche des élections.

Ces dernières semaines, une pause dans le processus d'appréciation du taux de change a été constatée, l'un des facteurs ayant contribué au calme financier du premier semestre. Depuis l'introduction du système de taux de change flottant, le peso a cessé de s'apprécier face au dollar , malgré une inflation en baisse, atteignant 1,5 % en mai.

Cependant, le chiffre qui a sonné l'alarme est le déficit courant du premier trimestre, qui a dépassé 5,1 milliards de dollars. Il s'agit du premier déficit significatif depuis l'arrivée au pouvoir de Javier Milei , et il est dû à deux facteurs clés : la hausse des importations due à la reprise économique et la forte augmentation des voyages à l'étranger.

Le secrétaire aux Finances, Pablo Quirno, a minimisé cette inquiétude : « Les dollars dépensés à l'étranger appartiennent aux Argentins, pas à l'État . » La catégorie « Voyages » a enregistré un déficit record de 3,464 milliards de dollars, avec une différence négative de près de six millions de touristes entre janvier et mai seulement.

Milei a également abordé le phénomène et l'a défendu comme une expression de la liberté individuelle : « Ils préfèrent gagner des salaires de misère pour que vous ne puissiez aller nulle part. »

Bien que l'inflation reste faible, une légère hausse est attendue en juin. Plusieurs cabinets de conseil estiment qu'elle avoisinera les 2 %. Selon les données de la Banque centrale, le taux de change réel multilatéral a augmenté de 10 % depuis la mise en place du taux flottant, ce qui indique que l'économie a cessé de devenir plus chère en dollars.

Cependant, avec l'arrivée du mois de juillet, une baisse de l'offre de devises est attendue pour des raisons saisonnières et la fin du régime de rétention réduite du soja. À cela s'ajoute la demande préélectorale traditionnelle, qui pourrait exercer une nouvelle pression sur le dollar.

L'équipe économique assure que le déficit du compte courant n'est pas alarmant. José Luis Daza , secrétaire à la politique économique, a estimé que le déficit ne sera que d'environ 2 % du PIB en 2025. Il a également souligné qu'une grande partie de la hausse des importations est due à la reprise de l'activité économique.

Le gouvernement parie que les sorties de dollars du compte courant seront compensées par les entrées du compte de capital. Vladimir Werning , vice-président de la Banque centrale, a annoncé que des travaux étaient en cours sur des alternatives telles que les émissions d'obligations, les accords avec les banques internationales et les achats du Trésor, qui ont porté les réserves à 41,4 milliards de dollars.

Perspectives du marché

Bien que le gouvernement donne la priorité à la réduction de l'inflation dans un avenir proche, les analystes soulignent que la stratégie pourrait changer après les élections. Le cabinet de conseil Invecq a averti que, même si l'exécutif ne se préoccupe pas publiquement des réserves ou du taux de change réel, il pourrait adopter une position plus interventionniste en fin d'année.

Le risque pays reste proche de 700 points, avec une baisse attendue à 500 points en cas de résultats électoraux positifs . La semaine prochaine, le gouvernement devra rembourser plus de 4 milliards de dollars de dettes, ce qui pourrait améliorer la perception de solvabilité si une partie de ces fonds est réinvestie sur le marché local.

Après une année 2023 positive, les actifs financiers locaux ont connu un premier semestre plus volatil. L'indice Merval du dollar a perdu près de 25 % depuis le début de l'année 2025, contrastant avec la performance des marchés régionaux. Le rebond des obligations souveraines, dont la valeur avait doublé l'année précédente, a également ralenti.

Pour le second semestre, le gouvernement devra démontrer des progrès concrets en matière d'accumulation de réserves, de maintien de l'inflation et de prévisibilité politique afin de regagner l'intérêt des investisseurs . Les élections d'octobre seront décisives pour l'avenir économique du pays.