La Chine doit copier l’Espagne pour résoudre sa crise économique : la clé réside dans sa façon de consommer.

La Chine est en passe de devenir la première économie mondiale. Avec une croissance du PIB avoisinant les 5 %, si ce rythme, ou un rythme similaire, se maintient, ce n'est qu'une question de temps avant que le dépassement tant attendu du PIB américain en dollars courants ne se produise . À cette fin, Pékin mène des politiques visant à réduire sa dépendance à l'égard de l'étranger, en s'efforçant de stimuler la consommation (générer un moteur de demande interne autonome) et de parvenir à une sorte d'« autarcie partielle » où seul ce que la Chine ne peut produire pour des raisons impérieuses (matières premières, certains produits alimentaires, etc.) est importé. Bien que cela puisse paraître étrange en Occident, la Chine rencontre de sérieux problèmes avec le premier : elle ne parvient pas à inciter ses citoyens à consommer au niveau requis pour que cette composante augmente le poids de la demande dans le PIB. Les facteurs expliquant cette curieuse « incapacité » ou déficit économique sont multiples, mais en réalité, si Pékin veut surmonter ce déficit, il devrait s'inspirer des pratiques et des modes de consommation des Espagnols.

Un rapport récent publié par JP Morgan révèle que le principal problème de consommation de la Chine est directement lié aux services. Les Chinois consomment beaucoup moins de services (restaurants, séjours hôteliers, divertissements, etc.) que les Espagnols ou les Américains, ce qui engendre cette faiblesse quasi permanente de ce qui est généralement le moteur de la croissance de toute économie développée . En revanche, les Chinois consomment des biens relativement courants (nourriture, ordinateurs, vêtements, machines à laver, etc.). Selon JP Morgan, le problème vient des services !

Français La société chinoise a déjà une propension à la consommation relativement faible par rapport à d'autres économies à ce stade de développement (la Chine est déjà une économie avancée, ou presque, en termes de revenu par habitant). Le principal défaut, comme indiqué ci-dessus, réside dans la consommation de services, qui représente à peine la consommation totale. Dans le cas de l'Espagne, par exemple, l'inverse est vrai : la consommation finale des ménages représente environ 56 % du PIB, et parfois même plus. De l'ensemble de cette consommation, plus de 50 % sont consacrés aux services, les dépenses portant notamment sur les services de restauration et d'hébergement (16 % des dépenses totales), les transports et les soins personnels, selon les données de l'Institut national de la statistique (INE). Toutes ces dépenses ont un impact significatif dans les économies avancées, même s'il est vrai que dans le cas de l'Espagne, il a tendance à être légèrement plus élevé en raison des caractéristiques uniques de notre système de production et de préférences différentes.

Français Le cas de la Chine est assez unique, car elle semble se situer aux antipodes des pays avancés, malgré le puissant développement de son économie et le nombre d'années où elle a dominé l'épargne/l'investissement sur la consommation. Le modèle ou la structure du PIB aurait dû évoluer vers celui d'une économie plus avancée. « La part de la consommation de la Chine dans le PIB est faible, non seulement par rapport aux économies avancées, mais aussi par rapport à des pays à des stades de développement similaires . La consommation des ménages ne représentait que 39 % du PIB chinois en 2023, alors que la moyenne mondiale est de 56 %. D'autre part, la part de l'investissement dans le PIB de la Chine (41 % en Chine contre 26 % en moyenne mondiale) et le taux d'épargne intérieure (44 % contre 27 %) sont beaucoup plus élevés. Une épargne élevée, un investissement élevé et une faible consommation sont largement perçus comme des caractéristiques importantes du modèle de croissance chinois, mais ils ont récemment contribué à des déséquilibres structurels entre l'offre et la demande et à des pressions déflationnistes persistantes », a déclaré JP Morgan.

La faible consommation de la Chine cache plusieurs faits importants . Premièrement, la consommation chinoise est faible, mais pas faible. La croissance de la consommation en Chine (en termes réels) a été en moyenne de 9,6 % en glissement annuel en 2000-2009 et de 9,3 % en 2010-2019 (et a ralenti à 5,4 % en 2020-2023), parmi les taux de croissance les plus élevés au monde. Cette faible consommation s'observe en termes relatifs par rapport à la forte croissance du PIB (10,4 % en 2000-2009 et 7,7 % en 2010-2019).

Deuxièmement, l'étude de JP Morgan montre que le principal moteur de la consommation est la croissance des revenus des ménages. La faible croissance de la consommation ces dernières années est imputable à la faible croissance des revenus. Mais cela conduit parfois à l'idée fausse que la faible consommation en Chine est due à la faible part des revenus des ménages dans le PIB. C'est faux. Le revenu disponible des ménages représente 43 % du PIB en Chine , un chiffre non négligeable comparé aux autres économies mondiales. Cela s'explique principalement par un taux d'épargne inhabituellement élevé , lié à l'insuffisance du système de protection sociale chinois, expliquent les experts de la banque américaine.

« Troisièmement, et c'est peut-être le plus important, la faible consommation chinoise reflète principalement une faible consommation de services, plutôt qu'une faible consommation de biens », expliquent ces experts. Une comparaison entre la Chine et l'Espagne ou les États-Unis suggère que la structure de la consommation est très différente . « La part de la consommation de biens dans le PIB est pratiquement la même aujourd'hui. Le poids de la consommation de services (46 % aux États-Unis, plus de 50 % en Espagne, contre 18 % en Chine) explique presque entièrement la différence de part dans la consommation globale », notent les économistes de JP Morgan.

L'analyse des données à long terme des économies avancées permet d'observer comment la consommation de services progresse progressivement à mesure que ces pays s'enrichissent . Ce constat est également confirmé par les experts de JP Morgan qui ont analysé la consommation américaine : « L'histoire de la consommation américaine montre qu'à mesure qu'un pays s'enrichit, la part de la consommation de biens tend à diminuer et celle de services à augmenter. Cependant, même en comparant des pays à différents stades de développement économique, la consommation de services en Chine est également nettement inférieure à celle des pays/marchés ayant un PIB par habitant similaire ou inférieur », affirme JP Morgan, ce qui est assez surprenant.

Les experts de JP Morgan avancent plusieurs explications cohérentes et interdépendantes. Premièrement, certaines composantes de la consommation de services sont mal comptabilisées, la plus connue étant celle des services de logement, qui, jusqu'à récemment, n'était pas incluse dans le panier de services. Cela signifie qu'une partie du mystère pourrait simplement provenir d'une mauvaise interprétation de la consommation chinoise.

Une autre raison avancée par les économistes de JP Morgan est également raisonnable : comme de nombreux services ne sont pas échangeables ou exportables (une coupe de cheveux ou un repas au restaurant), ils ont tendance à être vendus à un prix inférieur à leur coût réel, par exemple les soins de santé, l'éducation, etc. Les soins de santé ne représentent que 2 % du PIB de la Chine (contre 7,6 % aux États-Unis), tandis que d'autres indicateurs sociaux suggèrent que le nombre de lits d'hôpital et l'espérance de vie en Chine sont nettement supérieurs à la moyenne mondiale.

Troisièmement, et surtout, « le secteur des services chinois est sous-développé . Par exemple, les services financiers, les services juridiques, le tourisme, les loisirs, les sports, etc. La part de la consommation de services tend à augmenter à mesure qu'une économie s'enrichit », explique JP Morgan. Dans l'économie espagnole et dans une grande partie des pays développés, les loisirs, l'hôtellerie et les sports représentent une part toujours croissante de la consommation . Non seulement parce que ce type de consommation génère des expériences très satisfaisantes, mais aussi parce qu'il peut être consommé presque à l'infini.

Si l'achat d'un téléviseur ou d'une machine à laver présente certaines contraintes d'espace et une utilité marginale décroissante très forte (la première machine à laver est très utile et satisfaisante, mais la seconde est généralement moins utile ou appréciée), dîner au restaurant, aller au théâtre ou jouer au paddle-tennis sont des activités dont l'utilité marginale décroissante est faible, voire croissante, ce qui peut sembler une véritable incohérence économique. En revanche, assister à une pièce de théâtre ou jouer au paddle-tennis peut générer une plus grande satisfaction à mesure que la consommation augmente (perfectionnement de la compréhension, des compétences et du plaisir). C'est là que l'économie chinoise a encore une marge de progression.

Par conséquent, « le sous-développement dans ce domaine offre à la Chine un grand potentiel pour stimuler la consommation de services , ce que nous considérons comme une priorité dans ses politiques. En effet, dans les récentes déclarations politiques (par exemple, l'Assemblée populaire nationale (APN) en mars et la réunion du Politburo en avril), le gouvernement a ordonné l'augmentation des revenus des ménages et la stimulation de la consommation de services comme deux tâches prioritaires », soulignent ces experts.

La consommation de services présente non seulement un potentiel de croissance supérieur à celui des biens, mais elle est également essentielle à la création d'emplois, à l'atténuation des pressions sur le chômage et au soutien de la croissance des revenus des ménages. Le capital humain est essentiel dans la plupart des secteurs de services à forte valeur ajoutée, ce qui implique qu'une part plus importante de la valeur ajoutée peut être allouée aux revenus (plus d'emplois mieux rémunérés) par rapport à la forte intensité capitalistique et à la faible part des revenus du travail dans de nombreux secteurs manufacturiers de pointe. Mieux encore, la stimulation de la consommation de services dépend moins des mesures de relance budgétaire. Si un soutien budgétaire est nécessaire pour les infrastructures sociales ou liées aux services, un environnement politique transparent et cohérent est primordial. Cela implique de s'attaquer aux goulets d'étranglement politiques créés par l'incertitude réglementaire de ces dernières années, conjuguée à la libéralisation continue des services , selon le rapport de JP Morgan.