La consommation devrait soutenir la croissance en Chine cette année, alors que l'industrie souffre des tarifs douaniers

L'économie chinoise a résisté à la guerre commerciale en mai, et les nombreuses données publiées lundi montrent que la deuxième économie mondiale sera en mesure d'atteindre l'objectif de croissance d'« environ 5 % » fixé par l'administration Xi Jinping pour mars. Ce coup de pouce est principalement dû à la hausse des ventes au détail, stimulée par le tristement célèbre plan gouvernemental « énergies renouvelables » pour les appareils électroménagers. Pendant ce temps, l'industrie souffre de la guerre des tarifs douaniers.

Selon les données du Bureau national des statistiques (BNS), les subventions massives pour la rénovation des appareils électroménagers et des technologies, d'un montant de 81 milliards de yuans (plus de 9,5 milliards d'euros) pour la seule année 2025, ont stimulé les ventes au détail en mai. Plus précisément, au cinquième mois, elles ont progressé de 6,4 % sur un an, contre 5,1 % en avril, soit la plus forte croissance depuis 2023.

La hausse des ventes a été constatée dans le secteur de l'électroménager, avec une hausse de 53 % ; tout comme dans celui des technologies (+33 %). Cela démontre l'impact du « plan de renouvellement » sur la consommation, ces deux catégories bénéficiant de cette politique d'échange. Les autres catégories bénéficiant également de ce programme sont l'automobile, dont les ventes ont progressé de 1,1 %, et les matériaux de construction et de décoration, qui ont progressé de 5,8 % le mois dernier. Globalement, ces secteurs ont enregistré une croissance moindre, bien qu'ils aient repris par rapport aux autres mois.

Mais un élément qui pesait sur la demande intérieure chinoise était le secteur des loisirs. Depuis la réouverture du pays après la pandémie en 2022, les consommateurs du géant asiatique sont devenus extrêmement prudents . Le gouvernement pensait que les « dépenses de revanche » se produiraient et que les Chinois commenceraient à dépenser toutes les économies réalisées pendant le confinement, mais cela ne s'est pas produit. Cependant, les données ONE de mai montrent que la tendance s'inverse.

La catégorie « Restauration, boissons et divertissements » s'est redressée au cours du cinquième mois, avec une croissance de près de 6 % dans la restauration et de 11,2 % dans la consommation de tabac et d'alcool. Les sports et loisirs ont progressé de près de 30 % par rapport à mai de l'année dernière.

Song Lynn, économiste en chef d'ING Economics pour la Grande Chine, a déclaré dans une note que les données de mai montrent une hausse de 5 % des ventes au détail depuis le début de l'année. « C'est un signe encourageant de reprise, les mesures de soutien politique se répercutant sur l'économie », a souligné l'expert.

Il prévient néanmoins qu’une reprise plus soutenue de la consommation « nécessitera probablement un rétablissement de la confiance des consommateurs », qui est actuellement « beaucoup plus proche de ses plus bas historiques ».

Les économistes de Bloomberg, Chang Shu et Eric Zhu, ont souligné dans une analyse que ces bons chiffres de consommation de mai « sont un signe de résilience dans une économie par ailleurs fragile ». Ils ont réaffirmé que le programme d'échange gouvernemental pour les appareils électroménagers et autres biens « a des limites » et que cette hausse « pourrait ne pas durer ».

Il est vrai que la forte croissance des ventes au détail ne signifie pas que l'économie chinoise ne connaît pas de hauts et de bas. Selon les données de ONE, la baisse des prix de l'immobilier en mai a été encore plus prononcée, ce qui indique que la crise immobilière est loin d'être terminée, et beaucoup la décrivent déjà comme un problème structurel difficile à inverser.

Plus précisément, les 70 plus grandes villes du pays ont enregistré un deuxième mois consécutif de baisse des prix des logements neufs et existants , soit respectivement 0,7 % et 0,5 % d'un mois sur l'autre. Il s'agit de l'une des baisses les plus marquées des sept derniers mois.

En revanche, en mai, les prix des logements neufs sont restés stables ou ont augmenté dans 17 des 70 villes analysées, en baisse par rapport aux 25 villes qui affichaient cette tendance en avril. Pour les logements existants, seules trois villes ont enregistré des prix stables ou en hausse, en baisse par rapport aux six villes enregistrées le mois précédent, marquant ainsi le niveau le plus bas depuis septembre 2024.

Si les subventions semblent être un outil efficace pour stimuler la demande intérieure, les experts rappellent que le maintien de la confiance des consommateurs nécessite des mesures plus larges. La chute des prix de l'immobilier continue d'éroder la richesse et les revenus des citoyens, sapant leur désir de consommer.

La baisse de la production industrielle, qui s'est établie à 5,8 % en mai, contre 6,1 % en avril, en raison de la baisse des exportations, met en évidence l'impact des droits de douane imposés par Donald Trump sur l'économie chinoise. La croissance du secteur manufacturier est restée solide , en hausse de 6,2 % sur un an, et l'activité industrielle, affirme Song Lynn, « a continué d'être un moteur de croissance au premier semestre ».

Malgré tout, le marché reste optimiste quant à la capacité de la Chine à atteindre son objectif de croissance d'« environ 5 % » fixé pour cette année. Chang Shu et Eric Zhu ont indiqué que le gouvernement devrait « continuer à se concentrer sur la mise en œuvre des mesures de relance proposées en mars », suite à l'évaluation d'impact attendue fin juillet-début août.

« Ils pourraient prendre de nouvelles mesures pour encourager la consommation. L'élargissement des subventions existantes, avec une plus grande couverture, serait un moyen efficace de renforcer la relance budgétaire », ont-ils soutenu.

À cet égard, Song Lyyn, expert d'ING Economics, affirme que les données des cinq premiers mois de l'année « suggèrent que l'économie a relativement bien résisté jusqu'à présent cette année ». Ainsi, son organisation s'attend à ce que la Chine continue d'atteindre son objectif de croissance au premier semestre 2025 et ajuste ses prévisions à 4,7 % en glissement annuel « sauf détérioration inattendue des données de juin ».

Mais Goldman Sachs reste beaucoup plus optimiste. Dans une note publiée ce lundi, elle prédit que « compte tenu de la faiblesse prolongée du marché immobilier, des tensions croissantes sur le marché du travail et du caractère insoutenable de la concentration anticipée des exportations, nous anticipons de nouvelles mesures d'assouplissement monétaire au second semestre ».

Contrairement aux économistes de Bloomberg, les économistes de Goldman Sachs considèrent que l'urgence d'une relance significative à court terme « diminue », étant donné que la croissance du PIB en glissement annuel au premier semestre « est en passe de dépasser 5 % », ont-ils écrit.

Par conséquent, si la croissance du PIB au premier semestre se maintient dans une fourchette de 4,7 % à 5 %, la Chine atteindra très probablement ses objectifs. La Banque mondiale a elle-même maintenu ses prévisions pour le géant asiatique, tout en abaissant celles pour l'UE et les États-Unis , à environ 4,7 %, et l'OCDE prévoit une croissance de 4,8 %. Cela contraste avec le FMI, qui prévoit que la croissance économique de la Chine restera à 4 % en raison de la guerre commerciale.