La hausse des prix du pétrole menace les perspectives économiques de l'Espagne : risque de ralentissement de la croissance et d'inflation plus élevée

Quelques jours seulement après que la Banque d'Espagne et le département de recherche de BBVA ont présenté leurs projections macroéconomiques pour l'Espagne, réduisant leurs prévisions de croissance pour le pays à 2,4% et 2,5% respectivement, l'éclatement du conflit au Moyen-Orient a fait surgir une nouvelle source d'incertitude qui pourrait rendre ces estimations inutiles : la hausse des prix du pétrole.

Les bombardements israéliens sur l'Iran ont provoqué une flambée des prix du pétrole sur les marchés internationaux, même si la hausse reste relativement contenue pour l'instant. Le baril de Brent , la référence européenne, a gagné 7 % vendredi dernier, soit la plus forte hausse journalière depuis l'invasion russe de l'Ukraine en février 2022, dans un contexte de craintes généralisées de perturbations de l'approvisionnement en provenance de la région. Après le week-end, le pétrole brut a atteint des sommets jamais vus depuis fin janvier aux premières heures de lundi, au-dessus de 78 $ , avant de clôturer à 73,23 $, en baisse de 1,35 %.

Bien que les marchés semblent relativement à l'abri des conflits régionaux et que la réaction semble contenue (les contrats à terme à quatre ou cinq mois situent le prix du baril entre 70 et 75 dollars), le climat d'incertitude impacte les prix. « Si l'Iran perçoit une menace importante, il pourrait envisager de bloquer le détroit d'Ormuz , un point d'étranglement critique par lequel transite environ 25 % du commerce mondial de pétrole. Une telle action affecterait également ses propres exportations et pourrait tendre les relations avec d'autres pays producteurs de pétrole et de grands consommateurs comme la Chine », note Kerstin Hottner, directrice des matières premières chez Vontobel. Elle prévient également : « En cas d'attaques contre des installations d'exportation de pétrole iraniennes, il existe un risque de représailles contre d'autres infrastructures de production ou d'exportation de pétrole, comme on l'a vu en 2019 lorsque les attaques contre Saudi Aramco ont temporairement perturbé la moitié de la production pétrolière saoudienne. »

Une telle mesure se traduirait automatiquement par une hausse des prix encore plus importante, ce qui aurait un impact direct sur les économies nationales comme celle de l'Espagne, largement dépendante de la consommation énergétique étrangère. L'Espagne est un important importateur de pétrole ; toute hausse des prix implique donc automatiquement des efforts supplémentaires et soustrait des dixièmes de point de pourcentage du PIB.

Changement de décor

Quelques jours avant la décision israélienne, les prévisions étaient très différentes : « Nous avions une prévision d'environ 75 dollars, que nous avons abaissée à 65 dollars le baril , ce qui nous a permis de gagner quelques dixièmes de point de pourcentage de croissance. Nous avons maintenant retrouvé le chemin que nous avions emprunté », a expliqué à EL MUNDO Camilo Ulloa, économiste en chef pour l'Espagne et le Portugal chez BBVA Research et spécialiste de l'inflation. Selon ses calculs, le prix du pétrole avant la décision israélienne, combiné à des prix du gaz également maîtrisés, aurait pu contribuer à hauteur d'un demi-point de pourcentage à la croissance espagnole : quatre dixièmes cette année et un dixième l'année prochaine. Le pétrole ayant un poids plus important, ses modèles estiment que « pour chaque tranche de dix points de pourcentage supplémentaire du prix du pétrole en dollars, cela soustrait trois dixièmes de point de pourcentage à la croissance ». « C'est ce que les marchés anticiperaient », souligne-t-il.

Concernant l'inflation , il prévient que l'impact « frappe de plein fouet les produits alimentaires et énergétiques » et, accessoirement, les services. « Pour chaque hausse de 10 points du prix du pétrole, l'inflation résiduelle (énergie et alimentation) augmente de 1,1 point », tandis que l'impact sur l'inflation globale est de 0,2 point.

« Nous ne nous dirigerions pas non plus vers un scénario a priori de fortes pressions inflationnistes, quoi qu'il arrive, car l'incertitude est trop grande. Il faut attendre de voir comment réagissent les autres fournisseurs et les produits de substitution : voir ce qui se passe sur le marché du gaz, des énergies renouvelables et du reste du mix énergétique en Espagne, mais les nouvelles ne sont pas positives, car il s'agit d'un choc d'offre négatif », admet-il.

Raymond Torres, directeur des Perspectives économiques de Funcas, explique au journal que la hausse des prix du pétrole brut se traduira par une croissance plus faible (un dixième de point de pourcentage de moins cette année) et une inflation plus élevée . Cet organisme projette trois scénarios possibles. La banque centrale suppose que la hausse des prix du pétrole sera temporaire et qu'en quelques semaines, ils reviendront autour de 65 dollars, pour remonter progressivement jusqu'à 70 dollars tout au long de 2026. Cette prévision conduirait à une inflation moyenne de 2,4 % en Espagne cette année et de 1,9 % l'année prochaine.

Ce cadre pourrait toutefois être amélioré ou aggravé. Dans le premier cas, en supposant que le prix du pétrole brut se stabilise autour de 65 dollars cette année et l'année prochaine, l'inflation pourrait passer de 2,4 % en moyenne cette année à 1,4 % l'année prochaine. Mais dans le pire des cas, si le conflit persiste et que le prix du pétrole brut augmente de 20 % au-dessus du niveau de référence, pour tomber à 75 dollars en 2026, l'inflation s'établirait en moyenne à 2,8 % cette année et à 2,4 % l'année prochaine.

Historiquement, le gouvernement a calculé dans ses derniers programmes de stabilité que pour chaque augmentation de dix euros du prix du baril de pétrole brut, le PIB réel perd 0,5 point cette année-là, 1 point l'année suivante, 1,2 l'année suivante et 1,4 l'année suivante, avec de fortes baisses de la consommation privée à partir de la deuxième année et également des recettes publiques à partir de cette année-là et des trois années suivantes (0,2, 1,1, 1,3 et 1,4 point, respectivement). Le solde public en pourcentage du PIB est également affecté, tout comme l'emploi, lui aussi affecté par la hausse du coût de cette matière première.