La règle budgétaire est mise à rude épreuve par le gouvernement Petro.

La semaine commence avec les analystes, les investisseurs et les autorités économiques qui concentrent leur attention sur le Conseil supérieur de politique budgétaire (Confis), qui tiendra l'une de ses sessions les plus décisives de ces dernières années, compte tenu du sujet à discuter et des nouvelles que certains tiennent déjà pour acquises, alors que l'avenir de la règle budgétaire reste incertain.

Dans un contexte économique marqué par les contraintes de trésorerie du gouvernement national et la pression croissante sur les finances publiques, l'agence doit décider si elle autorise le pouvoir exécutif à activer la « clause échappatoire » de la règle budgétaire, un mécanisme extraordinaire qui permettrait d'assouplir les limites du déficit établies par la loi et de donner libre cours à la capacité d'emprunt.

Autres nouvelles : Le ministère des Finances propose un pacte budgétaire et n'exclut pas de modifier la règle budgétaire.

Il convient de noter que cette décision revêt non seulement un poids technique considérable, mais représente également un bouleversement institutionnel susceptible de redéfinir la perception de la responsabilité budgétaire du pays. Jusqu'à il y a quelques jours, selon des sources gouvernementales, on supposait que tous les membres de la Confis soutiendraient l'activation de la clause, et que le président Gustavo Petro l'avait approuvée.

Cependant, le bruit que cette possibilité a généré sur les marchés et parmi les analystes a soulevé des doutes de dernière minute et jeté le doute sur le vote unanime attendu, tandis que le ministre des Finances insiste sur la nécessité pour le pays d'adopter un pacte fiscal axé sur le développement de la finance durable.

Un changement mineur ?

La règle budgétaire, formalisée dans la loi 1473 de 2011 et ajustée dans la loi 2155 de 2021 , établit des limites maximales pour le déficit structurel du gouvernement central et vise à empêcher le pays de s'endetter de manière insoutenable, tout en donnant confiance aux marchés et aux investisseurs et en servant de référence aux agences de notation des risques et du coût de la dette en Colombie.

Ainsi, la « clause dérogatoire », prévue au paragraphe 2 de l'article 60 de la loi 2155, permet la suspension temporaire de la règle uniquement en cas d'événements extraordinaires mettant en péril la stabilité macroéconomique du pays. Le gouvernement invoque cette clause pour justifier sa situation budgétaire complexe, mais les experts insistent sur le fait que les conditions extraordinaires ne sont pas réunies pour appliquer cette clause à l'heure actuelle.

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Bien que le ministère des Finances souligne qu'il ne s'agit pas d'un acte irresponsable, les marchés ont déjà réagi avec inquiétude. Ce vendredi 6 juin, après avoir appris l'intention d'activer la clause dérogatoire, les obligations de la dette publique colombienne ont subi une forte baisse, faisant du pays l'émetteur souverain le moins performant sur les marchés internationaux ce jour-là, selon l'économiste Jorge Restrepo. Ce comportement reflète une perte de confiance des investisseurs, non seulement en raison d'une possible modification de la règle, mais aussi du manque de clarté concernant le plan budgétaire à moyen terme. Des analystes comme José Ignacio López, président de l'Anif, soulignent que la simple mention de cette clause a déjà rendu le financement de l'État plus coûteux, et que la suspendre sans événement extraordinaire compromettrait la crédibilité budgétaire de la Colombie.

Parmi les effets les plus significatifs, les analystes s'accordent à dire qu'une telle décision pourrait mettre en péril la ligne de crédit flexible du pays auprès du Fonds monétaire international (FMI), ainsi qu'affecter sa notation de crédit souveraine et avoir un impact sur l'afflux d'investissements directs étrangers, en particulier dans un contexte où d'autres pays de la région renforcent leur discipline budgétaire pour préserver l'accès au marché.

Un changement nécessaire ?

La semaine dernière, lors du congrès d'Asobancaria, le ministre des Finances, Germán Ávila Silva, a défendu la nécessité d'un ajustement budgétaire structurel, mais a souligné qu'il doit être réalisé de manière progressive et responsable, sans paralyser l'économie ni sacrifier l'investissement social.

Ávila a expliqué que le déficit actuel n'est pas le résultat de dépenses excessives, mais plutôt d'obligations héritées du passé, telles que la dette envers le Fonds de stabilisation des prix des carburants (FEPC), le remboursement des prêts contractés pendant la pandémie et les subventions énergétiques. Au total, ces engagements dépassent les 120 milliards de dollars.

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Le ministre a également critiqué ce qu'il a qualifié de « vision dogmatique » de la règle budgétaire. « Un suivi comme s'il s'agissait d'une religion paralyserait l'État », a-t-il déclaré, tout en appelant à un débat sur la possibilité d'un pacte budgétaire national qui permettrait de repenser la viabilité des finances publiques sans ralentir la croissance économique.

En réponse, le directeur de Fedesarrollo, Luis Fernando Mejía, a affirmé catégoriquement que « l'économie croît plus vite, le chômage est plus bas et l'inflation est en baisse. Aucun événement extraordinaire ne justifie l'activation de la clause dérogatoire », soulignant que cela enverrait un signal négatif aux marchés et exacerberait la perception des risques.

L'Observatoire budgétaire de l'Université Javeriana propose un point de vue différent et, tout en reconnaissant que la règle a été un pilier de la durabilité, estime que les comptes budgétaires étaient déjà falsifiés. « La clause dérogatoire est donc la seule solution restante, mais elle doit être accompagnée d'un plan crédible de consolidation budgétaire. » Il prévient que le déficit sera plus important que prévu et que le Cadre budgétaire à moyen terme (CBMT) sera essentiel pour regagner en crédibilité.

De son côté, le Bureau du Contrôleur général est allé plus loin et a directement remis en question la légalité de l'utilisation de cet outil dans la situation actuelle, affirmant qu'« aucun fait n'est observé qui mette en danger la stabilité macroéconomique », selon le contrôleur Carlos Hernán Rodríguez, qui a soutenu que l'activer sans justification éroderait l'efficacité de la règle et la confiance des investisseurs.

D'autres experts, comme l'ancien ministre Mauricio Cárdenas, ont haussé le ton politique et accusé le gouvernement d'essayer d'utiliser les dépenses publiques pour influencer les élections, décrivant la décision comme un moyen de « perdre la honte fiscale ».

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Jour J

Si le Conseil approuve l'activation de la clause dérogatoire, le gouvernement aura toute liberté pour reformuler son plan budgétaire sans être lié par les limites traditionnelles du déficit structurel. Cela ne le dispense toutefois pas de présenter un cadre budgétaire à moyen terme sérieux et vérifiable, détaillant la trajectoire d'ajustement et le retour à la conformité avec la règle. Dans ce scénario, les analystes et les organismes tels que le FMI surveilleront de près la qualité des nouvelles projections, la réduction des dépenses non essentielles et la possibilité d'une nouvelle réforme fiscale au second semestre.

Si, en revanche, Confis n'approuve pas l'activation de la clause, le gouvernement serait contraint de procéder à des ajustements budgétaires immédiats ou de recourir à des mécanismes de financement extraordinaires, avec des conséquences plus graves pour l'économie. Quoi qu'il en soit, ce lundi marquerait un point de rupture pour la crédibilité du pays.