Le dollar a grimpé en flèche en juillet, mais l'inflation est restée faible : un phénomène que l'équipe économique surveille de près.
En juillet, le dollar officiel a enregistré sa plus forte hausse depuis la dévaluation de décembre : une hausse de 14 % qui a surpris le marché . Cependant, l’inflation au détail est restée contenue, avec des chiffres compris entre 1,7 % et 2 %, selon des estimations privées. Ce découplage inattendu offre un répit au gouvernement de Javier Milei , qui cherche à consolider son programme de stabilisation.
Ce phénomène brise, du moins pour l'instant, le lien classique entre taux de change et inflation. Le cabinet de conseil C&T a enregistré une hausse de 1,9 % pour le Grand Buenos Aires, ce qui a permis de réduire l'inflation sur un an de 38,8 % à 35,5 %.
Pour Camilo Tiscornia , directeur de C&T, cette « anomalie » s'explique par un ajustement fiscal et monétaire qui limite la marge de manœuvre des entreprises : « Les prix ne sont plus automatiquement ajustés par le dollar, mais répondent plutôt à la réalité du marché, où il n'y a pas de place pour des augmentations brutales sans perdre des ventes . »
Rocío Bisang , économiste chez EcoGo, partage cet avis : « Les bas salaires du côté de la demande et la concurrence accrue due à la libéralisation des importations imposent un nivellement par le bas. Cela limite la répercussion. »
Concernant l'inflation, sa répercussion sur les prix reste faible pour l'instant. Le facteur négatif est le processus de dollarisation, qui s'est intensifié. Le taux de change a augmenté de 1,8 % la semaine dernière et a cumulé une hausse de 7,1 % depuis le 24 juin .
– @EcoGo Consultores (@EcoGoConsultor1) 23 juillet 2025
Melisa Sala , de LCG, a déclaré que « l'inflation sous-jacente n'a pas encore intégré la hausse du taux de change » et que de nombreuses entreprises préfèrent réduire leurs marges plutôt que de répercuter la hausse sur leurs prix. L'indice estimé par le cabinet de conseil est également d'environ 1,8 % pour juillet.
Bien que juillet ait offert un répit, août s'annonce comme un mois clé pour déterminer si ce divorce entre le dollar et l'inflation était temporaire ou s'il annonce une nouvelle dynamique. Claudio Caprarulo , directeur d'Analytica, a expliqué que la compression des marges avait jusqu'à présent permis de contenir l'inflation, mais a averti : « Si le dollar continue de progresser et que la demande ne reprend pas, cette pression pourrait s'accentuer . »
Tiscornia a également lancé un avertissement : « La volatilité des taux de change pourrait réactiver le pass-through. Le mois d'août est généralement calme, mais si la tension persiste, les prix pourraient le refléter . »
Bisang, quant à lui, a souligné que les perspectives restent incertaines : « Tout dépendra de l'évolution de la situation. Si les attentes s'affaiblissent, la désinflation pourrait marquer une pause . »
Lorenzo Sigaut Gravina, d'Equilibra, a estimé l'inflation à 2 % pour juillet, mais anticipe que l'impact sur les prix pourrait se faire sentir en août. Eugenio Marí, de la Fundación Libertad y Progreso, a également appelé à la prudence : « Bien que l'IPC soit retombé sous la barre des 2 %, la hausse du taux de change reflète des pressions qui, si elles ne sont pas corrigées, se feront sentir sur d'autres variables. »
Pour l'équipe économique de Javier Milei, le chiffre de l'inflation de juillet peut être interprété comme une victoire tactique dans le cadre des efforts visant à maintenir l'ancrage budgétaire. Cependant, personne au gouvernement ne considère que la lutte contre les prix soit terminée. Le marché surveille de près ce qui se passera en août, lorsque l'effet dollar commencera à se faire sentir dans une économie encore en récession.
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