Le taux de change réel a augmenté de 17% et l'inflation n'a pas réagi : le gouvernement s'est engagé à maintenir le flottement malgré la pression sur le taux de change.

Le taux de change réel multilatéral a progressé de 17 % depuis le lancement du nouveau système de taux de change flottant , sans provoquer de poussée inflationniste, et le gouvernement estime que, malgré la pression exercée sur le dollar, la politique de change reste efficace . L'appréciation des devises émergentes, comme le réal brésilien, a contribué à améliorer la compétitivité, dans un contexte où l'activité économique montre des signaux mitigés et où les investisseurs suivent de près les décisions officielles.

L'un des principaux facteurs à l'origine de la pression sur le taux de change est la forte demande publique de dollars à des fins de thésaurisation. Quelque 2 milliards de dollars ont été achetés rien qu'en mai, et la prime de mi-année a renforcé cette tendance en juin. Bien que le secteur agricole ait vendu entre 350 et 500 millions de dollars par jour, cet afflux n'a pas suffi à enrayer la hausse du dollar.

À cela s'ajoute la décision de JPMorgan de liquider ses positions obligataires libellées en pesos. Le « carry trade » avait été rentable les mois précédents, mais l'institution considérait que le taux de près de 3 % par mois ne compensait plus le risque . D'autres investisseurs ont suivi le mouvement, bien que le volume soit limité : on estime que les étrangers détenaient environ 2,5 milliards de dollars d'obligations en monnaie locale, loin des 30 milliards de dollars de 2018, avant la crise monétaire sous l'administration de Mauricio Macri .

L'un des facteurs qui a contribué à améliorer le taux de change réel sans nécessiter de dévaluation brutale a été l'appréciation du réal, qui est passé de 6 à 5,40 pour un dollar depuis le début de l'année. Cela a permis d'améliorer la compétitivité sans affecter directement les prix.

En fait, l'inflation est restée sous contrôle. Bien que le mois de juin ait montré une légère accélération vers 2 %, l'enquête sur les attentes du marché de la BCRA prévoit que les hausses de prix se maintiendront entre 1,5 % et 1,7 % par mois au moins jusqu'à la fin de l'année . Selon les économistes, la répercussion du dollar sur les prix serait limitée par la faible consommation, la concurrence des biens importés et l'expérience récente d'avril, où les marges bénéficiaires se sont avérées injustifiées.

Même si les prochains mois pourraient apporter un regain de tensions, les perspectives générales restent favorables. Le parti au pouvoir souligne que la pression sur le taux de change a commencé plus tôt que prévu, mais que le système de flottement fonctionne. De plus, aucun signe de hausse significative de l'inflation n'est observé, et le soutien politique se consolide à l'approche des élections législatives d'octobre, où le parti au pouvoir semble favori.

Toutefois, des rapports comme celui de LCG préviennent qu'à partir de la troisième semaine de juillet, avec la baisse des ventes agricoles, le dollar pourrait atteindre de nouveaux plafonds. Au contraire, l'IEB maintient que le CCL est proche de sa valeur d'équilibre, autour de 1,229 $, et qu'il existe encore une marge pour les opérations de portage.

Les paiements d'intérêts et de principal sur les obligations libellées en dollars réduiront le stock de réserves cette semaine, potentiellement inférieur à 39 milliards de dollars . Mais cela est perçu par les investisseurs comme un signe positif d'engagement envers ces obligations.

Parallèlement, l'équipe économique poursuit les négociations avec le FMI. Cette semaine, José Luis Daza et Pablo Quirno se sont rendus à Washington pour finaliser la première révision de l'accord. L'objet des discussions est l'accumulation de réserves. Le gouvernement cherche à éviter les achats sur le marché officiel et privilégie des alternatives telles que l'acquisition de dollars par le Trésor sans impact sur le MULC.

Concernant le BONTE 2030, les pressions sur les taux de change ont entraîné la suspension temporaire des nouvelles émissions. Malgré cela, l'objectif de lever 1 milliard de dollars par mois reste d'actualité, même s'il paraît actuellement ambitieux.

Le début du second semestre révèle un contexte plus difficile. Les recettes fiscales liées à l'activité économique ont diminué en termes réels, les ventes de voitures ont ralenti et les impayés ont augmenté. Cependant, les analystes locaux et internationaux s'accordent à dire que les perspectives restent prometteuses.

La combinaison d'une discipline budgétaire, d'un taux de change compétitif, d'une inflation contenue et d'un soutien politique place le gouvernement en position de force pour affronter l'avenir. Malgré les difficultés, l'optimisme persiste sur les marchés et les recommandations d'investissement pour l'Argentine continuent de croître.