Les conseils de JP Morgan aux investisseurs alors que l'Argentine est confrontée au « bruit électoral » et à une baisse des entrées de devises étrangères.

Tout en affirmant adopter une position constructive à moyen terme sur l'Argentine et en soulignant la baisse de l'inflation, JP Morgan recommande à ses clients de réduire leur exposition à la dette argentine libellée en pesos , au moins jusqu'aux élections. Autrement dit, ils devraient réduire leurs avoirs en obligations du Trésor argentin.

Selon le rapport intitulé « Argentine : prendre une respiration », la principale banque américaine a salué la force du processus désinflationniste et l'amélioration budgétaire accumulée, mais a noté les risques liés à la baisse des revenus enregistrés par le secteur agricole, à la sortie continue de devises étrangères due au tourisme et à l'incertitude électorale , qui, selon elle, pourrait s'aggraver dans les mois à venir.

"Nous préférons réduire le risque pour l'instant", a déclaré JP Morgan , la même banque qui calcule le risque pays , dans un contexte marqué par la proximité des élections et la fin d'une saisonnalité favorable.

Wall Street. L'indicateur de risque pays, calculé par la banque américaine JP Morgan, continue de progresser. (AP)

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Selon l'analyse, « avec le pic des revenus agricoles déjà passé , la probabilité de sorties continues de devises étrangères dues au tourisme, le bruit électoral possible et une certaine sous-performance du peso , qui motive une intervention monétaire par le biais de produits dérivés, nous préférons prendre du recul et attendre de meilleurs niveaux d'entrée pour nous repositionner. »

La stratégie préconisée précédemment – ​​en avril, avec la fin du contrôle des changes – consistait à acquérir des LECAP et à les couvrir sur le marché du dollar à règlement en espèces ( CCL ). Cela a généré un bénéfice de 10,4 %, net des coûts de transaction, grâce à la stabilité obtenue par la Banque centrale après la mise en œuvre du nouveau régime de change à la mi-avril.

Mais JP Morgan a désormais changé la stratégie qu'elle recommande à ses clients, justifiant sa décision de recommander la prise de bénéfices en soulignant que les revenus extraordinaires des exportations agricoles « sont déjà derrière nous » et que le tourisme exerce une pression sur la demande de devises étrangères.

La proximité des élections législatives nationales a été ajoutée comme facteur susceptible d’accroître la volatilité des actifs locaux.

Cela réduit la marge d'appréciation du peso et la stratégie de carry trade devient plus coûteuse , ce qui, selon JP Morgan, devrait être réutilisé lorsque le contexte politique et macroéconomique présentera moins de risques.

Dans tous les cas, le rapport souligne les progrès réalisés par le gouvernement de Javier Milei dans les réformes économiques.

JP Morgan a souligné qu'en Argentine, « le processus de désinflation a été solide , l'inflation du mois de mai ayant franchi de manière décisive le seuil de 2 % ».

Il a également salué l'assouplissement des contrôles de capitaux, affirmant que cela « éliminait certains risques majeurs pour le programme de stabilisation ». Il a également salué « l'effort budgétaire important, avec un excédent budgétaire primaire cumulé de 0,8 % du PIB pour l'année ».