Un géant de Wall Street prédit un rebond du crédit en dollars en Argentine
Le géant financier américain Moody's a souligné une mesure de la Banque Centrale de la République Argentine (BCRA) qui a rendu plus flexible l' octroi de prêts en dollars et a prévu qu'elle augmenterait le flux de prêts des entités bancaires vers différentes entreprises.
Par la Communication « A » 8202, la BCRA a assoupli les restrictions qui limitaient l’octroi de financement en devises étrangères aux entreprises qui ne produisent pas réellement de revenus en dollars . En d’autres termes, des entreprises exportatrices qui génèrent des devises étrangères.
Moody's prévoit une croissance du crédit en dollars« La nouvelle réglementation encourage l'expansion du crédit libellé en dollars au secteur privé . Au cours de l'année écoulée, on a enregistré une croissance du crédit en devises (212% sur un an en 2024 et 16,8% pour le seul mois de décembre), motivée par la normalisation progressive de la situation macroéconomique et destinée aux entreprises dont les revenus sont en dollars », a déclaré la filiale argentine de Moody's.
À cet égard, les analystes ont estimé que l’augmentation du financement a été en grande partie financée par la hausse des dépôts en devises fortes provenant du régime de régularisation des actifs, communément appelé blanchiment d’argent. En fait, ils ont culminé à plus de 34 milliards de dollars à la fin de 2024 , puis ont dépassé les 30 milliards de dollars ces dernières semaines.
"Le changement réglementaire permettra de répondre à la demande non satisfaite de crédit en devises étrangères de la part des entreprises des secteurs non exportateurs ou générateurs de devises étrangères. Les banques ne pourront pas utiliser les dépôts en dollars pour financer ces opérations, une considération positive qui préserve le profil de crédit des banques et limite la diminution de la liquidité en dollars . Les banques pourront financer ces crédits par l'émission d'obligations négociables et/ou de prêts auprès d'institutions financières internationales", ajoute le rapport.
Suivant cette ligne d'argumentation, les experts ont souligné que la flexibilité de la BCRA maintenait une réglementation clé qui établit que les dépôts en devises étrangères ne peuvent être utilisés que pour financer les emprunteurs ayant des revenus réguliers provenant d'opérations de commerce extérieur . Selon l'agence de notation, cette mesure « protège les dépôts en USD contre les asymétries de devises et limite l'exposition de la banque aux seules actions ».
Moody's met en garde contre le changement du BCRAToutefois, le document de Moody's souligne également les risques de la nouvelle stratégie mise en œuvre par l'autorité monétaire. Plus précisément, ils ont averti que les taux de défaut des banques commerciales pourraient être « sous pression en raison du risque d’inadéquation des devises ».
« En permettant l'accès au crédit en dollars aux entreprises qui ne génèrent pas de devises étrangères , le risque que les emprunteurs ne parviennent pas à honorer leurs obligations en cas d'augmentation du taux de change augmente . Cela est en partie atténué par la stabilité du taux de change attendue pour 2025 et par les niveaux historiquement bas que présente actuellement le système bancaire », ont-ils expliqué.
Ils ont toutefois souligné que les entités bancaires « augmenteront leur présence sur le marché des capitaux grâce à l'émission d'obligations libellées en dollars pour financer ces prêts ». « À partir du deuxième semestre 2024, le marché des capitaux s'est positionné comme une alternative pour obtenir un financement pour les opérations d'intermédiation financière en raison de l'amélioration des conditions macroéconomiques », ont-ils ajouté.
Dans le même temps, ils ont considéré que le volume émis par les banques a augmenté de manière significative, dépassant les 10 milliards de dollars, et parmi les principaux émetteurs d'obligations négociables se trouvaient Banco Galicia, Banco Supervielle et Banco Comafi.
« La demande pour ces instruments a été corrélée à la liquidité du dollar qui prévalait sur le marché après le blanchiment d'argent. De même, la baisse du taux de change à taux variable a généré une plus grande demande d'instruments en dollars au détriment des instruments liés au dollar , ce qui crée un contexte favorable à l'émission d'ON pour le financement des prêts. Au 25 février 2025, les banques ont placé 13 ON sur le marché et 8 d'entre eux étaient libellés en dollars », conclut le rapport.
NPF / Ig
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