Le ralentissement de la croissance des Magnificent 7

Du point de vue de la capitalisation boursière, les Magnificent 7 représentent désormais 31 % du S&P 500, également proche d'un sommet historique.

C'est officiellement la saison des résultats pour les 7 plus grandes entreprises du monde. Demain, nous recevrons les résultats d' Alphabet et de Tesla , jeudi ceux d' Amazon , et la semaine prochaine ceux de Meta, Apple et Microsoft . Dire que ce sera un événement majeur pour le marché est un euphémisme. Les trois mois de reprise du marché ont été portés par les géants de la tech.

Du point de vue de la capitalisation boursière, les Magnificent 7 représentent désormais 31 % du S&P 500 , également proche d'un sommet historique.

Comme le souligne Jason Pride, du cabinet de gestion de patrimoine Glenmede, la croissance des bénéfices devrait être solide ce trimestre, sans toutefois être exceptionnellement forte. La croissance annuelle des bénéfices des géants de la tech stagne ou ralentit depuis quelques trimestres et devrait encore ralentir en 2025 et 2026. La croissance des bénéfices de Nvidia en 2023 et début 2024 a été inégale, mais a suivi une tendance similaire. Tesla fait exception, ses bénéfices étant très variables.

Pour le marché et ces entreprises, c'est potentiellement un mauvais signe : au cours des deux dernières années, les investisseurs ont souvent pénalisé les actions du « Magnificent 7 » pour des résultats très bons, mais sans surprise. Un nouveau ralentissement de la croissance n'est pas de bon augure. Prenons l'exemple de la performance de Microsoft au cours de l'année écoulée : le bénéfice par action a dépassé les estimations de Wall Street à chaque trimestre, mais l'action a chuté à chaque trimestre, sauf celui clos en avril de cette année, où les bénéfices ont dépassé les estimations de 8 %, contre des améliorations de 1,7 %, 7,1 % et 2,9 % au cours des trois trimestres précédents.

Dans un marché aussi cher, il est tout à fait raisonnable d'attendre beaucoup des actions les plus chères. Et, comme le souligne judicieusement Dec Mullarkey, du gestionnaire d'actifs SLC Capital Management, le ralentissement de la croissance des bénéfices est en partie dû à la normalisation vers une base annuelle de plus en plus élevée.

Cependant, Bank of America prévoit que les 7 Magnifiques devraient maintenir leur avantage en termes de croissance des bénéfices sur le reste du S&P 500 pendant seulement 18 mois supplémentaires.

Ce ralentissement est inquiétant, surtout pour cette année. Mais 18 mois, c'est encore long. Heureusement, il y a deux côtés à la médaille : le marché anticipe un ralentissement de la croissance des bénéfices pour le Magnificent 7 et un rebond pour le S&P 493. Le Magnificent 7 devrait poursuivre sa croissance d'environ 14 % et pourrait accélérer à nouveau en 2027, tandis que le reste du marché devrait rattraper son retard. « Ce marché présente un aspect constructif », déclare Kevin Gordon de Charles Schwab. « La dernière fois que le Magnificent 7 a ralenti, tous les autres ont suivi, ce qui a entraîné le marché baissier de 2022. Tant que l'ampleur du marché se maintient, nous pourrions tirer le meilleur parti des deux mondes. »

Si nous parvenons à élargir le marché, ce sera un exploit indéniable, à condition que les grandes entreprises parviennent à maintenir le S&P 500 à flot d'ici là. Le ralentissement de la croissance des bénéfices et la forte probabilité de mauvaises prévisions concernant les droits de douane et les dépenses d'investissement constitueront un défi.

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