L'agroalimentaire fait face à une vague de défauts de paiement et d'insolvabilité qui devrait s'accroître avec la menace américaine

L'agro-industrie, qui représentait 29,4% du Produit intérieur brut (PIB) au premier trimestre et qui s'est développée pendant des décennies en conquérant des marchés à l'étranger, est désormais confrontée à une menace extérieure.

La hausse des tarifs douaniers imposée par Donald Trump , la possibilité d'une application plus forte de la loi Magnitsky et le risque de nouvelles sanctions américaines contre le Brésil risquent d'intensifier la crise qui affectait déjà une partie du secteur avant même l'entrée en fonction du président américain.

Il convient de noter que l'activité a augmenté de 6,9% au premier trimestre, par rapport à la même période de l'année dernière, selon le Centre d'études avancées en économie appliquée (Cepea) de l'Esalq/USP, soit plus du double de la croissance de l'ensemble de l'économie.

Toutefois, ce bon résultat global ne signifie pas que l'ensemble du secteur est en bonne santé. Un nombre croissant d'entreprises ne sont plus en mesure de payer leurs dettes, ce qui entraîne un nombre record d'entreprises soumises à une procédure de redressement judiciaire.

Les défauts de paiement et les recouvrements judiciaires explosent dans l'agroalimentaire

L'un des principaux indicateurs des difficultés financières du secteur agroalimentaire, notamment au niveau des exploitations agricoles, est la hausse du taux de défaut de paiement. Selon les chiffres de la Banque centrale, ce taux a augmenté pour le quatrième mois consécutif en juillet, atteignant 4,4 %. Il s'agit d'une hausse de 2,5 points de pourcentage par rapport au même mois de 2024, où il était de 1,9 %.

Selon Genial Investimentos, cette situation devrait perdurer dans les mois à venir, la qualité du portefeuille de crédit rural restant préoccupante. Cette tendance est alarmante pour les institutions les plus exposées au secteur, rendant la situation particulièrement difficile pour Banco do Brasil, dont environ un tiers du portefeuille (environ 405 milliards de réaux brésiliens) est consacré à l'agroalimentaire.

La société de courtage souligne que la hausse des défauts de paiement a été accélérée par la dégradation du cycle agricole, notamment dans les cultures de soja et de maïs dans la région du Centre-Ouest. Dans cette région, la chute des prix des matières premières et l'endettement excessif de certains producteurs ont accentué les difficultés financières du secteur.

Une enquête de RGF Associados, cabinet de conseil spécialisé dans la restructuration d'entreprises, montre que sur le terrain (« à la ferme »), on a observé une augmentation de 13,8 % du nombre d'entreprises et de producteurs ruraux en redressement judiciaire entre le premier et le deuxième trimestre.

Une autre enquête, réalisée par Serasa Experian, montre que les problèmes ne se limitent pas aux producteurs ruraux, mais touchent également les entreprises tout au long de la chaîne de production (« en dehors de la ferme »). Les demandes de protection contre les faillites, tant du côté de la ferme que de l'exploitation, ont bondi de 22,6 % au premier trimestre 2025, par rapport à la même période l'an dernier.

La plupart des demandes émanaient de producteurs individuels, notamment de locataires, dont les marges sont plus faibles et qui rencontrent davantage de difficultés pour obtenir des garanties. Parmi les entreprises de la chaîne d'approvisionnement, les fabricants de sucre arrivent en tête du classement des difficultés, avec 181,4 redressements judiciaires pour mille entreprises actives, suivis des transformateurs de riz (117,6 pour mille) et des producteurs d'alcool (74,3 pour mille).

« La situation est devenue plus difficile : en plus du crédit restreint et des taux d'intérêt élevés, l'instabilité mondiale s'est accrue », analyse Rodrigo Gallegos, associé chez RGF Associados.

En moyenne, on compte 11,5 recouvrements judiciaires pour mille producteurs et entreprises « internes », soit près de six fois plus que la moyenne de l'économie brésilienne. Par segment, les producteurs de soja arrivent en tête du classement des difficultés, avec 21,5 recouvrements judiciaires pour mille, suivis par la canne à sucre (20,9 pour mille) et le maïs (16,8 pour mille).

Géographiquement, Santa Catarina présente la situation la plus critique (33,5 pour mille), suivie de Rio Grande do Sul (31,5 pour mille) et de Goiás (21,1 pour mille).

La somme des facteurs qui ont conduit l'agriculture à la « tempête parfaite »

Les causes de la crise de l'agroalimentaire sont multiples. Le partenaire de RGF souligne que les restrictions de crédit, les taux d'intérêt élevés et l'instabilité mondiale sont des facteurs déterminants. Luiz Felipe Baggio, consultant juridique au sein du cabinet Evoinc, souligne que les producteurs ruraux brésiliens fonctionnent en grande partie grâce à l'endettement.

« Les taux d'intérêt réels élevés, même pour ceux qui ont accès à des conditions de crédit raisonnables, créent une pression financière considérable », explique-t-il. La situation est aggravée par la hausse des taux prévue dans le Plan de récolte 2025/26.

Vanderlei Garcia Jr., spécialiste en droit des contrats et des sociétés et associé chez Ferreira & Garcia Advogados, pointe d'autres facteurs : la chute des prix internationaux des matières premières, l'appréciation du real par rapport au dollar, la hausse des coûts des intrants et du carburant et l'instabilité climatique.

Hausse des tarifs douaniers américains : un coup dur pour la compétitivité du secteur agroalimentaire

L'imposition par les États-Unis, à compter du 6 janvier, d'un droit de douane supplémentaire de 40 % (en plus des 10 % appliqués quelques mois plus tôt) sur la plupart des importations brésiliennes constitue un choc commercial. Cette mesure affecte directement les principaux produits des filières agroalimentaires brésiliennes.

Rodrigo Linhares Orlandini, spécialiste en droit civil chez Martinelli Advogados, explique que la nouvelle charge tarifaire modifie brusquement la base économique des entreprises fondées sur des marges serrées, affectant les contrats avec des clauses de livraison future, des prix fixés en devises étrangères et des obligations liées à des volumes minimums et à des calendriers logistiques.

D'un point de vue juridique, il s'agit d'un « fait survenant de nature exceptionnelle et imprévisible », qui peut justifier des demandes de révision du contrat fondées sur la théorie de la charge excessive - un concept qui permet une renégociation lorsque des changements externes rendent le respect du contrat excessivement onéreux pour l'une des parties.

« L’absence de clauses contractuelles spécifiques pour les modifications unilatérales des taxes par les pays importateurs augmente l’incertitude juridique et le risque de litiges », prévient Orlandini.

En pratique, la hausse des tarifs douaniers a pris de nombreuses entreprises par surprise, ne leur laissant pas le temps de restructurer leurs coûts et leurs revenus. Selon Gonzaga, de nouvelles procédures de faillite sont à prévoir, notamment parmi les entreprises disposant d'une large clientèle aux États-Unis, avec un impact direct sur leur trésorerie.

Loi Magnitsky : l’autre menace qui pèse sur le secteur

Parallèlement, une autre menace pèse sur l'agro-industrie brésilienne : l'éventuelle application de la loi Magnitsky aux institutions financières du pays. Cet instrument de sanctions économiques américaines, traditionnellement appliqué en cas de corruption et de violations des droits humains, créerait un dilemme sans précédent pour le système financier national et affecterait directement l'agro-industrie.

Actuellement, le seul fonctionnaire concerné par la loi Magnitski est le juge de la Cour suprême Alexandre de Moraes . Cependant, la législation pourrait être étendue à d'autres fonctionnaires.

Les banques brésiliennes opérant aux États-Unis seraient pénalisées si elles entretenaient des relations commerciales avec des entités sanctionnées. En revanche, au Brésil, elles risqueraient d'être sanctionnées par la Cour suprême fédérale, qui a déjà indiqué qu'elle ne tolérerait pas que des institutions financières rompent leurs contacts avec les autorités – à commencer par Moraes – sous prétexte de se conformer à la loi américaine.

Les institutions financières jouent un rôle crucial en fournissant des lettres de crédit pour les exportations agroalimentaires, le financement des récoltes et l'assurance agricole. Si le système financier était paralysé par des sanctions internationales, des entreprises déjà fragiles perdraient leur dernier soutien financier.

L'experte du RGF souligne que ce type de mouvements politiques génère de l'incertitude et incite les institutions financières à une plus grande prudence, ce qui se traduit par un resserrement du crédit et des taux moins favorables. « Particulièrement dans un secteur déjà sous pression en raison d'anciennes dettes, le manque d'argent frais à renégocier se traduirait par une augmentation du nombre de recouvrements judiciaires et de faillites », estime-t-elle.

Quelles activités agroalimentaires sont les plus touchées par les nouvelles barrières ? Bœuf : les exportations vers les États-Unis deviennent non viables.

L'industrie de la viande est l'un des secteurs les plus touchés, les exportations vers les États-Unis étant « pratiquement rendues non viables » en raison d'un droit de douane total de 76,4 % (50 % du nouveau droit plus les 26,4 % existants pour les quotas supplémentaires). Les États-Unis sont le deuxième importateur mondial, et le Brésil a enregistré une augmentation de 132 % de ses exportations de viande fraîche vers les États-Unis au premier semestre 2025.

La conséquence immédiate est la réorientation de la production vers d’autres marchés, comme la Chine, d’autres pays d’Asie et du Moyen-Orient, en plus du marché intérieur, ce qui peut exercer une pression sur les marges bénéficiaires et provoquer une baisse ponctuelle des prix.

Bien qu'exposées, les grandes entreprises de conditionnement de viande comme JBS et Marfrig disposent de plateformes mondiales qui leur permettent une plus grande résilience et une réorientation de leur production. Minerva Foods bénéficie également de sa présence internationale, lui permettant d'utiliser ses usines situées dans d'autres pays d'Amérique du Sud pour desservir le marché américain.

Les éleveurs bovins sont confrontés à un scénario plus délicat : le nombre de producteurs en reprise est passé de 6,24 pour mille en 2023 à 9,6 pour mille au deuxième trimestre 2025.

Café : les Américains auraient du mal à remplacer les produits brésiliens

Le Brésil est le premier producteur mondial de café Arabica et le deuxième producteur mondial de Robusta, tandis que les États-Unis en sont le premier consommateur mondial. Les droits de douane de 50 % nuisent gravement à la compétitivité du café brésilien.

Son remplacement ne sera toutefois pas simple pour le marché américain et aura un impact inflationniste sur les consommateurs. Itaú BBA note que le café brésilien a été exclu de la liste des produits exemptés, malgré sa dépendance aux États-Unis et la pénurie d'approvisionnement en arabica.

Canne à sucre : un secteur déjà fragile confronté à davantage d'incertitudes

Le secteur connaissait déjà une fragilité financière avant la hausse des droits de douane. Au deuxième trimestre, 20,9 producteurs sur mille étaient en redressement judiciaire. La situation est critique dans la production de sucre brut, où 39 des 215 entreprises ont adhéré au mécanisme (181,4 pour mille) – le secteur industriel affichant la deuxième plus forte proportion d'entreprises en redressement judiciaire.

Les nouveaux droits de douane pourraient rendre les exportations de sucre vers les États-Unis non viables, les obligeant à se réorienter vers les marchés d'Asie et du Moyen-Orient, où la concurrence est plus forte et les prix plus bas. Jalles Machado, l'un des plus gros exportateurs, anticipe un impact sur sa trésorerie de 20 à 25 millions de réaux et prévoit de réorienter le sucre biologique vers le marché intérieur sous une forme à plus faible valeur ajoutée.

Pour l'éthanol, la situation est différente. Environ 15 % des exportations brésiliennes d'éthanol sont destinées aux États-Unis. Or, sur l'ensemble de l'éthanol importé par les Américains, 70 % provient du Brésil, ce qui rend la transition difficile. De plus, le marché intérieur constitue une « soupape de sécurité » pour les producteurs brésiliens, notamment avec l'augmentation de la proportion d'éthanol dans l'essence, passée de 27 % à 30 %.

Soja : la pression de la concurrence américaine en Chine s'accentue

Un autre aspect de la guerre commerciale suscite des inquiétudes dans la chaîne de production du soja. Donald Trump a demandé à la Chine de quadrupler ses achats de soja américain, ce qui pourrait encore affecter les revenus des producteurs brésiliens.

Une baisse des ventes vers la Chine accroîtrait la vulnérabilité interne des acteurs de cette activité. Les redressements judiciaires ont déjà atteint 21,5 pour mille entreprises et producteurs au deuxième trimestre, soit une augmentation de 67 % en deux ans.