Les actions chinoises augmentent après les promesses de guerre des prix

Les marchés financiers chinois ont réagi avec une forte hausse lors des dernières séances après que Pékin a promis de mettre fin à la guerre des prix qui a nui aux bénéfices des entreprises et exacerbé les tensions commerciales avec des partenaires tels que les États-Unis et l'Union européenne.

L’expression dominante parmi les autorités et les analystes est « dévolution » – une référence à l’effort visant à freiner la concurrence excessive et la surcapacité dans des secteurs tels que les panneaux solaires, l’acier et les véhicules électriques.

Alors que la demande intérieure reste faible et que les barrières commerciales extérieures se multiplient – notamment les droits de douane plus élevés aux États-Unis sous la présidence de Donald Trump – de nombreux fabricants chinois ont choisi de baisser leurs prix, réduisant ainsi leurs marges bénéficiaires et conduisant plusieurs entreprises à la faillite.

L'indice des prix à la production, qui mesure les prix départ usine, est en baisse depuis près de trois ans en Chine, dans un contexte de cycle déflationniste prolongé. Cette tendance se reflète déjà sur les marchés mondiaux, les exportations chinoises à bas prix générant des tensions commerciales avec des partenaires comme Washington, Bruxelles et plusieurs pays en développement.

Face à la pression, le gouvernement chinois et plusieurs associations industrielles ont récemment annoncé un changement de cap. Le 30 juin, les dix plus grands fabricants de verre pour panneaux solaires ont accepté de réduire leur production de 30 %.

Les autorités ont également lancé une campagne d’inspection de sécurité automobile pour freiner les pratiques de réduction des coûts qui compromettent la qualité.

Ces mesures ont stimulé les actions des secteurs sous pression. Liuzhou Iron & Steel a progressé de 10 % vendredi, accumulant des gains de plus de 70 % depuis fin juin.

Le producteur de verre pour panneaux solaires Changzhou Almaden a progressé d'environ 50 % au cours de la même période. Les fonds cotés en bourse pour l'acier et les panneaux solaires ont progressé d'environ 10 %.

Cependant, les performances des constructeurs de véhicules électriques ont été inégales : Li Auto et Nio ont enregistré des gains à deux chiffres, tandis que le leader du secteur BYD a reculé.

Bien que les investisseurs étrangers ne puissent pas acheter directement des actions chinoises, ils ont accès à environ 2 700 titres et 250 fonds via la Bourse de Hong Kong.

Ces mesures font suite à des déclarations de haut niveau contre la prétendue « concurrence désordonnée ». Le 29 juin, le Quotidien du Peuple, journal officiel du Parti communiste chinois, a publié un long éditorial en première page condamnant le phénomène d'« involution », le jugeant contraire aux objectifs de développement économique de « haute qualité » du pays.

Le président chinois Xi Jinping a plaidé lors d'une réunion interne pour une plus grande réglementation des incitations locales à l'implantation d'usines, considérées comme la cause de surcapacités dans des secteurs stratégiques.

Le discours du gouvernement s'est durci en mai, notamment à l'égard du secteur automobile, où la guerre des prix entre les constructeurs de véhicules électriques dure depuis plus de trois ans. La banque d'investissement UBS a jugé ce changement de ton « une bonne nouvelle » pour les bénéfices du secteur, admettant un « répit à court terme » dans les baisses de prix agressives.

Après une nouvelle vague de réductions menée par BYD le 23 mai, les concurrents, les associations industrielles et le gouvernement ont appelé à une concurrence plus équitable et plus durable. Des secteurs comme les batteries, le ciment et la construction ont également plaidé en ce sens.

Utilisé à l'origine pour décrire la compétition épuisante entre étudiants et jeunes travailleurs dans un marché du travail stagnant, le terme « involution » en est venu à désigner, au niveau industriel, la rivalité féroce dans des secteurs avec un excès d'entreprises et une demande limitée.

Le magazine officiel du Parti communiste, Qiushi, a souligné que l'écart entre la capacité de production et la demande réelle oblige les entreprises à lutter pour leur survie dans un marché saturé.

Malgré les intentions annoncées, des obstacles subsistent. Des secteurs comme l'acier et le ciment souffrent de surcapacités chroniques. La volonté du gouvernement de favoriser les industries vertes a engendré des problèmes similaires dans les domaines des panneaux solaires, des éoliennes et des véhicules électriques.

Les économistes affirment qu’il sera nécessaire de consolider les secteurs par le biais de fusions et de faillites, mais ils reconnaissent que le processus sera lent, notamment en raison de la résistance des gouvernements locaux, déterminés à protéger les entreprises et les emplois régionaux.