Analyse de la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT) : Comment les prix du pétrole affectent-ils l’inflation ?

Des économistes de la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT) ont analysé dans un article de blog l'impact potentiel de la hausse des prix internationaux du pétrole brut sur l'économie turque. L'évaluation indique qu'une hausse de 10 dollars du prix du Brent pourrait entraîner une hausse de l'inflation de 1,6 point de pourcentage d'ici la fin de l'année.

L'article de blog intitulé « Réflexions des prix internationaux du pétrole sur les prix à la consommation et la balance des comptes courants » écrit par Okan Eren, économiste principal du CBRT, M. Koray Kalafatçılar, économiste, Eren Ocakverdi, conseiller en chef et Orhun Özel, économiste adjoint, a été publié sur la page Journal du Centre.

L'article comprenait les évaluations suivantes :

En raison de la récente montée des tensions géopolitiques, l'impact des prix du pétrole brut sur les économies nationales est redevenu un sujet brûlant. Les prix du Brent, qui étaient tombés jusqu'à 60 dollars le baril début mai, ont rapidement augmenté suite à ces événements, approchant les 80 dollars. Si les prix internationaux ont de nouveau baissé depuis l'apaisement des tensions, ils semblent s'être stabilisés à un niveau plus élevé que la période précédente. L'ampleur de la hausse des prix, conjuguée au risque de ruptures d'approvisionnement, nécessite une réévaluation de l'impact potentiel des prix du pétrole brut. Dans cet article de blog, nous quantifions l'impact estimé d'une éventuelle hausse des prix du pétrole brut sur l'inflation et la balance courante, notamment dans l'économie turque.

Les prix du pétrole brut présentent une forte volatilité en raison de l'évolution de l'offre et de la demande. L'histoire récente montre que les prix du pétrole brut peuvent souvent s'écarter significativement de leurs moyennes annuelles. Par exemple, le prix du Brent, qui avoisinait 70 dollars US début 2022, a rapidement augmenté en raison de l'évolution géopolitique, atteignant 128 dollars US en mars 2022. Au cours de la période suivante, les prix sont retombés à 80 dollars US, pour atteindre une moyenne annuelle de 99 dollars US.

Comment les prix du pétrole affectent-ils l’inflation ?

Pour la Turquie, importateur net de pétrole brut, l'évolution des prix internationaux du pétrole brut a des implications macroéconomiques importantes. Dans ce contexte, la balance courante et l'inflation sont primordiales. En effet, la hausse des prix du pétrole brut a un impact direct sur l'inflation à la consommation via le carburant. Le carburant étant un intrant de base, des augmentations indirectes peuvent également être observées sur les coûts et les prix des services de transport. Le pétrole brut sert également de matière première à de nombreux produits, tels que le gaz en bouteille, les emballages et les produits chimiques. De plus, une hausse des prix du pétrole a un impact indirect sur l'inflation par le biais de canaux tels que le comportement d'indexation rétroactive que la hausse de l'inflation peut engendrer, et les pressions sur les taux de change découlant des anticipations d'inflation et de la détérioration de la balance courante.

Nous utilisons un modèle bayésien d'autorégression vectorielle (VAR) pour mesurer l'impact des prix du pétrole brut sur l'inflation globale. Nos résultats indiquent qu'une hausse de 10 % des prix du pétrole brut entraîne une hausse de 1 point de pourcentage de l'inflation à la consommation. Environ la moitié de l'impact total se produit au premier trimestre, tandis qu'il est d'environ 0,8 point de pourcentage après un an.

Le rapport sur l'inflation publié en mai supposait que le prix du pétrole brut Brent atteindrait 62 dollars US en juin 2025. Un calcul simple permet d'expliquer les implications des élasticités décrites ci-dessus pour les pressions inflationnistes générées par l'évolution actuelle des prix du pétrole brut Brent. À cette fin, nous projetons un scénario d'augmentation moyenne de 10 dollars US des prix du pétrole brut Brent en juillet, soit environ 16 %. Dans ce scénario, notre prévision d'inflation annuelle pour fin 2025 augmenterait de 1,2 point de pourcentage, combinée aux effets directs et indirects, se traduisant par une hausse totale de 1,6 point de pourcentage à la fin de l'année.

L'impact de la hausse des prix sur la balance courante

Les prix du pétrole brut affectent directement le solde du compte courant par le biais des importations et des exportations d'énergie. Pour calculer cet effet, nous supposons que l'élasticité-prix des exportations et des importations est nulle et que la hausse des prix du pétrole aura un impact direct sur les chiffres du commerce extérieur. Dans ce cas, nous calculons l'impact net sur 12 mois des prix du pétrole brut sur le déficit du compte courant comme une augmentation d'environ 2,6 milliards de dollars américains pour chaque augmentation de 10 dollars américains. En effet, une augmentation moyenne de 10 dollars américains des prix du pétrole brut devrait entraîner une augmentation des importations de produits pétroliers de 5,1 milliards de dollars américains et des exportations de 2,2 milliards de dollars américains. Par conséquent, une part importante de la hausse des importations causée par la hausse des prix du pétrole brut est compensée par les exportations. De plus, lors du calcul de l'impact net sur le déficit du compte courant, nous prenons également en compte l'impact de ces augmentations sur les postes d'ajustement du commerce extérieur définis dans la balance des paiements et les recettes nettes des transports (une augmentation de 0,3 milliard de dollars américains et une diminution similaire du déficit du compte courant). Dans le même scénario, il existe un risque à la hausse de 1,2 milliard de dollars sur le déficit du compte courant de 2025 au cours des deux derniers trimestres.

La volatilité des prix du pétrole augmente le risque macroéconomique

En résumé, les prix du pétrole brut sont très volatils et peuvent fluctuer fortement tout au long de l'année. Les événements de ces dernières semaines l'ont confirmé. Les évolutions qui entraînent de fortes hausses des prix du pétrole brut, dans la mesure où elles deviennent permanentes, peuvent avoir des effets négatifs sur les principaux indicateurs macroéconomiques. Nos calculs, en supposant une hausse de 10 dollars du prix du baril de Brent, indiquent que l'impact sur les principales variables macroéconomiques est gérable.

Ces dernières années, le poids des carburants dans le panier de consommation a diminué. Sa part, qui était de 4,9 % en 2022, est tombée à 3,3 % en 2025. De plus, la taxe forfaitaire prélevée sur les produits pétroliers limite la répercussion des prix du pétrole brut sur les prix des produits nationaux.

Notre période d'échantillonnage couvre la période postérieure à 2011. Notre modèle inclut la croissance mondiale, les prix du pétrole Brent, l'indice de valeur unitaire des importations, le taux de change du panier, le crédit, l'écart de production et l'inflation globale. Toutes les variables, à l'exception de l'écart de production et du crédit, sont intégrées au modèle sous forme de différences logarithmiques trimestrielles. De plus, une variable mesurant les effets du salaire minimum et de la modération des prix et des impôts est ajoutée de manière exogène. Nous avons inclus quatre décalages dans le modèle. L'indicateur de croissance mondiale est une série pondérée par les exportations. Le crédit est ajusté des effets du taux de change et réalisé ; après normalisation, la série est moyennée sur 13 semaines. L'écart de production est la moyenne simple de huit indicateurs différents produits par la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT). Les séries de crédit et d'écart de production sont stationnaires par définition.

« L’augmentation des prix du pétrole n’affecte pas les volumes d’importation et d’exportation. »

L'élasticité-prix de la demande d'importation et d'exportation de pétrole brut est limitée. Autrement dit, même en cas de hausse significative des prix du pétrole, les volumes d'importation et d'exportation ne diminuent pas significativement.

Nous ne prenons pas en compte dans nos calculs les effets indirects de la hausse des prix du pétrole sur le déficit du compte courant par le biais de la demande intérieure et extérieure.

Compte tenu de l'interaction du choc pétrolier avec les évolutions géopolitiques, les taux de change pourraient subir des pressions plus importantes que prévu dans cet article. Dans un tel cas, le choc de change devrait également être inclus dans l'analyse.