Alors que l’Europe brûle, la BCE peut-elle passer des paroles aux actes en matière de politique verte ?

Lundi, alors que l'Europe était sous l'emprise mortelle d'une nouvelle vague de chaleur record , la Banque centrale européenne (BCE) a publié les résultats de sa revue quinquennale de la stratégie de politique monétaire.

Le paragraphe 10 de la déclaration de stratégie mise à jour de la BCE comprend la phrase suivante :

« Dans le cadre de son mandat, le Conseil des gouverneurs [de la BCE] s'engage à garantir que l'Eurosystème prenne pleinement en compte, conformément aux buts et objectifs de l'UE, les implications du changement climatique et de la dégradation de la nature pour la politique monétaire et la banque centrale. »

Compte tenu de l'ampleur de l'inaction politique , voire de l'opposition à la politique climatique, il est encourageant de voir la BCE soutenir le consensus scientifique mondial sur le changement climatique. Si le libellé reprend largement celui de la précédente déclaration stratégique de 2021 , l'inclusion de La « dégradation de la nature » est une nouveauté, qui démontre que la BCE a pris note des conclusions alarmantes des recherches sur l’effondrement des écosystèmes.

Mais les actes sont plus éloquents que les paroles, et la BCE affiche un bilan mitigé en matière d'action climatique. Dans le Green Central Banking Scorecard 2024, la BCE se classe quatrième sur vingt, mais avec une note modeste de 87 sur 130, ses politiques ne figurent que parmi les meilleures d'un groupe médiocre.

Le plan climat 2021 de la BCE, résultat de sa précédente révision stratégique, comportait deux mesures politiques clés, dont l'une est depuis devenue largement inutile, et l'autre n'a jamais été mise en œuvre.

Premièrement, la BCE a accumulé un portefeuille d'obligations d'entreprises de 264 milliards d'euros (l'ensemble des investissements des entreprises) entre 2016 et 2022. Ce portefeuille a été critiqué pour son biais en faveur des entreprises nuisibles à l'environnement. Pour remédier à ce problème, une politique de « verticalisation » a été mise en place, accordant aux obligations une plus grande marge de manœuvre. « Score climatique ». Lors de ses nouveaux achats, la BCE privilégiait les obligations à score élevé et les obligations à score faible, ce qui privilégiait les entreprises vertes au détriment des entreprises polluantes. Cependant, face à la forte inflation qui a suivi l'invasion russe de l'Ukraine, la BCE a cessé d'acheter de nouvelles obligations d'entreprises en juillet 2023, ce qui a entraîné une baisse de la demande. Depuis, le « verticisme » n'a eu aucun effet direct. Parallèlement, la BCE continue de détenir de nombreuses obligations d'entreprises très polluantes. En juin , la BCE a suggéré qu'elle pourrait à l'avenir poursuivre une légère inclinaison proactive du portefeuille existant, mais l'objectif proposé est trop progressif pour que cela ait un impact majeur.

Deuxièmement, à l'instar du portefeuille obligataire, le cadre actuel de garanties de la BCE présente un biais carbone inhérent. Cela signifie que, parmi les actifs financiers éligibles à l'utilisation comme garantie lorsque les banques souhaitent emprunter de l'argent à la BCE, une forte proportion sont des obligations d'entreprises très polluantes. Il est donc plus économique pour les entreprises polluantes d'emprunter de l'argent, car les investisseurs savent qu'ils peuvent ensuite utiliser ces investissements comme garantie auprès de la BCE. Réformer le cadre de garanties nécessite de supprimer ce biais carbone en mettant en œuvre une pénalité ou une exclusion pour les actifs financiers polluants, et potentiellement un bonus pour les actifs verts. En juillet 2022, la BCE a annoncé l'introduction de nouvelles limites concernant la proportion d'actifs à forte intensité de carbone que les institutions financières pourraient utiliser comme garantie. Pourtant, en juillet 2024, le conseil des gouverneurs a décidé de ne pas poursuivre cette approche, et aucune méthode alternative n'a encore été annoncée.

Parallèlement, la politique de taux d'intérêt de la BCE a activement compromis la transition écologique, en renchérissant les investissements dans les technologies vertes. Cela a particulièrement affecté le secteur des énergies renouvelables, dont les projets sont souvent financés par d'importants emprunts initiaux et sont donc très sensibles aux taux d'intérêt . Il y a une ironie contre-productive à cela : les taux d'intérêt élevés de la BCE sont une réaction à une forte inflation, mais ils compromettent les investissements dans les énergies propres qui rendraient la zone euro plus résiliente aux chocs des prix des combustibles fossiles. La flambée des prix du gaz après l'invasion russe a été l'une des principales causes de la récente flambée d'inflation, et la guerre entre Israël et l'Iran nous rappelle que la prochaine étape La crise de la « fossilflation » pourrait être imminente.

Alors que les vagues de chaleur meurtrières et les chocs des prix des énergies fossiles sont dans tous les esprits, il est temps pour la BCE de passer de la parole aux actes. C'est pourquoi, dans un manifeste signé conjointement par plus de 40 ONG, nous avons appelé la BCE à mettre en œuvre les trois politiques suivantes :

• Introduire des opérations de refinancement à long terme ciblées et vertes afin de fournir des taux d'intérêt plus bas pour les investissements dans les énergies propres (également appelés « taux d’intérêt vert » ou « double taux »).

• Réformer le cadre des garanties pour pénaliser les actifs sales et favoriser les actifs verts, y compris l'exclusion complète des entreprises engagées dans des pratiques définies comme « toujours nuisible à l’environnement », comme l’expansion des combustibles fossiles.

• Appliquer une orientation verte aux actifs qui font déjà partie du portefeuille d’obligations d’entreprise, y compris des exclusions complètes pour les entreprises hautement non durables – cela signifie vendre activement ses actifs sales, et non pas simplement attendre qu’ils arrivent à maturité.

En adoptant ces mesures, la BCE cesserait d'être un frein à la transition écologique et jouerait désormais un rôle de soutien majeur. De plus, elle gagnerait en efficacité dans sa mission première de maîtrise de l'inflation, en réduisant la dépendance de la zone euro aux combustibles fossiles importés et en soutenant la stabilité environnementale sur laquelle repose la stabilité du système financier.

La revue de stratégie est rédigée, il est maintenant temps de passer à l'action.

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