Bruxelles dà il via libera alla Germania per il pacchetto debito

Secondo quanto riportato dall'Handelsblatt di Düsseldorf, la Commissione Europea ha dato il via libera al governo tedesco per il suo pacchetto sul debito. Mercoledì scorso, il Consiglio dei Ministri ha approvato il piano finanziario per gli anni 2025-2029, che costituisce la base del pacchetto sul debito .

Il pacchetto debitorio per la difesa e le infrastrutture, per il quale i partiti di coalizione CDU, CSU e SPD, con l'aiuto dei Verdi, avevano modificato la Costituzione prima della sessione costitutiva del nuovo Bundestag, ha così superato l'ultimo ostacolo.

Il Patto di stabilità dell'UE, riformato lo scorso anno, stabilisce che gli Stati membri devono raggiungere un accordo con la Commissione di Bruxelles sullo sviluppo futuro delle loro finanze pubbliche qualora il loro debito pubblico superi il limite del 60% del prodotto interno lordo (PIL) stabilito dal Trattato di Maastricht.

I negoziati con Bruxelles mirano a definire un percorso per il futuro sviluppo della spesa pubblica che garantisca il rispetto del tetto massimo del debito pubblico nel medio termine. I paesi con un debito pubblico superiore al 90% del PIL devono ridurre il loro rapporto debito/PIL di un punto percentuale all'anno, mentre i paesi con un rapporto debito/PIL compreso tra il 60 e il 90% devono ridurlo dello 0,5%. Il rapporto debito/PIL della Germania si attesta attualmente intorno al 63%.

Tuttavia, è probabile che il rapporto aumenti drasticamente nei prossimi anni a causa della maggiore spesa finanziata con credito per difesa e infrastrutture. Gli economisti del Kiel Institute for the World Economy (IfW) prevedono che salirà al 75% entro il 2029.

L'accordo tra la Commissione Europea e il governo tedesco si basa su ipotesi ottimistiche sulla futura crescita dell'economia tedesca. Secondo l'Handelsblatt, Bruxelles e Berlino prevedono una crescita media annua dell'economia tedesca dello 0,9% fino alla fine della legislatura, ipotizzando un normale utilizzo della capacità produttiva.

Nel raggiungere questo accordo, il governo tedesco si avvale della clausola di esenzione del Patto di stabilità per la spesa per la difesa . In base a questa clausola, la spesa per la difesa fino all'1,5% del PIL per quattro anni non sarà conteggiata ai fini delle regole di bilancio e del percorso di spesa concordato.

Gli economisti hanno criticato l'accordo tra Berlino e Bruxelles. Considerando il calo significativo della forza lavoro e la scarsa crescita della produttività, la crescita potenziale ipotizzata dello 0,9% appare "molto ambiziosa", afferma Jörg Krämer, capo economista di Commerzbank. Krämer prevede una crescita potenziale al massimo dello 0,4% per i prossimi anni. Nel corso degli anni, afferma, gli Stati membri dell'UE hanno reso il Patto di stabilità e crescita uno strumento completamente inefficace. "A questo proposito, non mi sorprende che l'UE abbia concordato un piano per il debito con la Germania", afferma Krämer.

Stefan Kooths, direttore economico dell'IfW, critica il fatto che, escludendo quote di spesa militare, l'UE stia affossando la logica di stabilità delle regole fiscali. Queste ultime mirano a garantire ai paesi un margine di manovra fiscale sufficiente anche in caso di crisi, preservando così la fiducia degli investitori. L'accordo mette in discussione questo aspetto. "È improbabile che gli operatori dei mercati finanziari si calmino quando i rapporti debito/PIL critici vengono compensati da una maggiore spesa militare, soprattutto perché è improbabile che ciò abbia effetti potenzialmente positivi", afferma il direttore economico dell'IfW.

Friedrich Heinemann, esperto finanziario del Centro di Ricerca Economica Europea di Mannheim (ZEW), ritiene che l'accordo sul debito rappresenti un rischio per l'affidabilità creditizia della Germania. Avverte che il rendimento dei titoli di Stato tedeschi decennali rimarrà elevato o potrebbe addirittura aumentare ulteriormente.

La Germania inonderà presto i mercati di titoli di Stato. "Questo ridurrà l'attrattiva dei titoli di Stato tedeschi rispetto a quelli dell'Europa meridionale", ha affermato Heinemann. Il divario di rendimento tra i titoli di Stato tedeschi e quelli italiani si è ridotto significativamente dall'inizio dell'anno. La Danimarca ora paga persino tassi di interesse leggermente inferiori sui suoi titoli di Stato rispetto alla Germania. "Ora ci sono paesi in Europa con un rating creditizio più elevato della Germania", ha affermato Heinemann.

Ciò potrebbe rappresentare un rischio per l'indipendenza della Banca Centrale Europea (BCE). "Se le pressioni inflazionistiche dovessero aumentare di nuovo e persino la Germania dovesse subire un forte aumento dei costi degli interessi, potrebbe diventare difficile per la BCE dare priorità alla stabilità dei prezzi", afferma Heinemann.

Tuttavia, l'economista dello ZEW sottolinea che, in termini di capacità di difesa, un segnale credibile a Mosca è attualmente cruciale e che la Germania, il principale alleato rimasto dell'Ucraina, non è soggetta ad alcun limite fiscale vincolante. Questo è utile anche per i negoziati con Washington sulla controversia tariffaria. "Nel contesto geopolitico, l'accordo è quindi comprensibile e giustificabile", afferma Heinemann.