Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump mette alla prova la resilienza dell'America

Quanto durerà tutto questo?Donald Trump (79) sta rovinando la Federal Reserve statunitense. Non è una questione da poco. La Federal Reserve è il cuore del sistema finanziario americano, e quindi di vitale importanza a livello globale. Gli esperti finanziari stanno avvertendo Trump di tenere le mani lontane dalla Fed. Di recente, i vertici della più grande banca statunitense , JP Morgan, e della società di investimento Pimco hanno lanciato avvertimenti.

Ciò non impedisce a Trump e ai suoi uomini di intraprendere personalmente un giro di ispezione: nel cantiere della Fed, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell (72) avrebbe dovuto rispondere davanti alle telecamere in questi giorni del fatto che i costi di costruzione hanno superato il budget . Una scena del repertorio dell'assurdo teatro politico.

In classico stile autocratico, Trump sta mettendo alle strette un'istituzione indipendente. Poiché la Fed è ben protetta dalla legge e dalla Costituzione, ora sta cercando di estromettere Powell dalla banca centrale per presunta condotta negligente.

Mercoledì, il Consiglio dei Governatori della Fed deciderà sulla futura linea d'azione. Il tasso di interesse di riferimento è al 4,3%. Powell e i suoi colleghi probabilmente lo lasceranno a quel livello. In seguito, il Presidente della Fed presenterà probabilmente le sue argomentazioni con il suo solito tono freddo e tecnocratico: numeri, dati, fatti.

Trump, d'altra parte, non smetterà di inveire e sbraitare. Vuole assolutamente tassi di interesse più bassi. Ha ripetutamente chiesto una riduzione immediata all'1%: sarebbe un fattore di inflazione senza precedenti.

Ma non si tratta solo di pochi punti percentuali in più o in meno nei tassi di interesse. Riguarda l'istituzione stessa della Fed, la sua credibilità e integrità, e i segnali che Washington invia al mondo. Se la Fed crolla, altre banche centrali rischiano di essere travolte dal vortice populista, forse persino la Banca Centrale Europea (BCE), considerata l'autorità monetaria formalmente più indipendente al mondo.

L'indipendenza delle banche centrali moderne non è fine a se stessa. L'esperienza con le autorità monetarie politicizzate è stata semplicemente troppo negativa, poiché tendono a produrre tassi di inflazione più elevati e maggiori fluttuazioni economiche e dei tassi di cambio. Tutto ciò mette i bastoni tra le ruote al sistema economico e ne rallenta il progresso. È inoltre utile che anche la supervisione finanziaria venga sottratta alla sfera di competenza dei politici. Corruzione, frodi e la conseguente instabilità avranno quindi meno possibilità di successo.

Naturalmente, anche le banche centrali indipendenti commettono gravi errori. Ad esempio, non sono riuscite a considerare l'eccessiva offerta di liquidità negli anni 2000 o le dinamiche inflazionistiche emergenti dopo i lockdown per il coronavirus nell'autunno del 2021 come problemi gravi, che nel primo caso hanno portato alla crisi finanziaria del 2008/09 e nel secondo allo shock inflazionistico del 2022/23. Ma sono in grado di correggersi. E lo stanno facendo, a volte con impressionante costanza.

Le strategie di politica monetaria possono essere oggetto di discussione. È persino necessario. Quando economisti, giornalisti, ONG e analisti finanziari mettono in discussione le banche centrali su questioni sostanziali, evidenziano rischi, problemi o squilibri distributivi trascurati. Un clima di critica costruttiva rende le banche centrali migliori.

Tuttavia, la situazione è completamente diversa quando un presidente degli Stati Uniti, la cui pretesa di potere è già eccessiva in quanto massima istituzione esecutiva del Paese, cerca di mettere alle strette la Fed.

Trump ha ripetutamente accarezzato pubblicamente l'idea di rimuovere anticipatamente Powell dall'incarico. Il suo mandato durerà fino a maggio del prossimo anno, ma la pressione su di lui personalmente sta crescendo, come dimostra il nuovo fenomeno collaterale dei costi di costruzione.

Sembra che gli attacchi di Trump mirino a normalizzare lo scandalo a tal punto che l'ultima usurpazione di potere verrà in ultima analisi accettata con una scrollata di spalle. Tutti questi attacchi all'indipendenza della Fed non sarebbero quindi un capriccio del presidente, ma una mossa calcolata. A un certo punto, cittadini e investitori saranno così confusi dal continuo tira e molla che registreranno l'ultima acquisizione ostile della Fed solo con un'espressione stanca.

Entro la prossima primavera, al più tardi, Trump potrà nominare un capo della banca centrale di sua scelta. Ma perché mai dovrebbe voler prendere le redini della Fed? In primo luogo, per una questione di principio: istituzioni indipendenti sono incompatibili con un governo autocratico. In secondo luogo, perché spera di continuare a finanziare gli elevati deficit pubblici con un debito crescente e bassi tassi di interesse. Questo è certamente illusorio: non appena l'inflazione aumenterà e il sistema nel suo complesso sarà destabilizzato, i tassi di interesse del mercato dei capitali a lungo termine aumenteranno, limitando ulteriormente il margine di manovra del governo. Finché ciò non accadrà, tuttavia, il gioco potrà continuare a svolgersi per un po'.

Finora, almeno, l'economia statunitense si è dimostrata piuttosto resiliente. Nonostante gli attacchi alla Fed, l'infinita tensione sui dazi ( venerdì segna la scadenza che Trump ha fissato per la firma di "accordi commerciali" da parte di altri paesi, dopo la quale i dazi statunitensi sulle importazioni da vari paesi potrebbero aumentare significativamente), nonostante l'attacco di Elon Musk (54) alla burocrazia federale, nonostante gli attacchi alla libertà di stampa e altri sviluppi inquietanti, l'economia americana sembra aver superato la prima metà del Trump 2.0 senza particolari sconvolgimenti.

Ma le statistiche arrivano con un certo ritardo, e la situazione di Trump potrebbe riservare qualche sorpresa. Allo stesso tempo, si stanno aprendo crepe in diversi punti che potrebbero trasformarsi in fratture.

Alcuni punti salienti:

• Sarebbe sorprendente se si Tutta questa incertezza non si tradurrà in un indebolimento dell'attività economica, in particolare degli investimenti. Mercoledì saranno pubblicati i nuovi dati sul prodotto interno lordo (PIL) statunitense: una stima iniziale per il secondo trimestre, iniziato con l'imposizione dei dazi il 2 aprile.

• L'inflazione è recentemente tornata leggermente a salire, al 2,7%, ben al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. I prezzi dei prodotti alimentari, in particolare, sono aumentati . Le politiche restrittive sull'immigrazione e le rigide deportazioni probabilmente aumenteranno ulteriormente il costo dei prodotti alimentari e dei servizi per le famiglie.

• Nonostante gli attacchi alla Fed, attualmente non si registrano segnali di panico sui mercati finanziari. Piuttosto, si respira un atteggiamento di attesa e tensione. I tassi di interesse a lungo termine sui titoli del Tesoro statunitensi sono recentemente scesi leggermente. Alla fine della settimana, il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni era al 5% e i tassi ipotecari al 6,7% .

• Il mercato del lavoro statunitense si è dimostrato finora solido. L'economia ha registrato risultati migliori lo scorso anno, ma la temuta recessione non si è ancora materializzata. I nuovi dati di luglio saranno pubblicati venerdì .

• Tuttavia, i cittadini si sentono incerti. La spesa dei consumatori è stata estremamente debole ad aprile e maggio .

• Il deficit commerciale estero degli Stati Uniti è aumentato drasticamente da quando Trump è entrato in carica il 20 gennaio, del 44% , raggiungendo i 450 miliardi di dollari nel primo trimestre . Ciò è dovuto principalmente a un forte aumento delle importazioni: le aziende statunitensi hanno accumulato scorte prima che i dazi annunciati venissero effettivamente imposti. Ciò che è accaduto da aprile sarà chiaro nel dettaglio solo a fine settembre, quando saranno disponibili nuovi dati.

• L'incertezza tra gli investitori internazionali è indubbiamente evidente sui mercati finanziari. La posizione patrimoniale internazionale fortemente deficitaria degli Stati Uniti è recentemente diminuita significativamente (di duemila miliardi di dollari) con il ritiro dei fondi da parte degli investitori. Anche gli investimenti delle società straniere negli Stati Uniti sono diminuiti . Nuovi dati non saranno pubblicati prima del 29 settembre.

• Il dollaro statunitense ha perso valore da quando Trump è entrato in carica, nonostante i tassi di interesse statunitensi relativamente elevati. L'aggressività nei confronti della Fed sta certamente avendo un effetto deterrente. Tuttavia, il tasso di cambio "effettivo" ponderato per gli scambi commerciali rispetto a tutte le principali valute rimane entro intervalli normali . La perdita di importanza del dollaro come valuta di riserva internazionale è testimoniata dagli acquisti di oro da parte delle banche centrali e dai relativi record di prezzo.

L'economia americana e i suoi mercati finanziari sono così vasti che, solo per questo, possiedono un'immensa resilienza. Per aziende e investitori di tutto il mondo, non esistono alternative significative agli Stati Uniti come mercato di vendita, approvvigionamento e capitali, almeno non nel breve termine. È proprio per questo che hanno resistito alla furia di Trump, almeno finora.

Lunedi

Stagione di rendicontazione I : dati aziendali di Heineken, Nordex, EssilorLuxottica, Whirlpool.

Stagione dei report del martedì II : dati aziendali di Drägerwerk, Teamviewer, Stellantis , Orange, Philips, Kering, Air Liquide, L'Oréal, Endesa, Ferrovial, Barclays, AstraZeneca , Spotify, UPS, Boeing , Visa, PayPal , Merck & Co, Procter & Gamble, Booking.

Mercoledì Washington/ Lussemburgo – Determinazione del livello – Il governo degli Stati Uniti e l’ufficio statistico dell’UE Eurostat pubblicano stime rapide del prodotto interno lordo degli Stati Uniti, dell’Eurozona e dell’UE nel secondo trimestre.

Berlino – Approvazione del piano – Il Consiglio dei ministri federale intende approvare il progetto di bilancio per il 2026.

Stagione dei rendiconti III : dati aziendali di Mercedes, BASF ,Siemens Healthineers , Adidas , Symrise, Porsche , Kion, Airbus , Santander, Prada, ACS, Caixa, Leonardo, IntesaSanpaolo, Telefonica, Danone, Hermes, Rio Tinto, HSBC, GlaxoSmithKline, BAE Systems, UBS, Glencore, Microsoft , Meta , Kraft Heinz, GE Healthcare, Hershey, Qualcomm, Ebay , Ford.

Giovedì Norimberga – Sta crollando – L'Agenzia federale per l'impiego pubblica il suo rapporto sul mercato del lavoro per luglio 2025. Le dinamiche occupazionali in Germania sono in calo da un po' di tempo, con tagli di posti di lavoro in particolare nell'industria in accelerazione.

Wiesbaden – Rassicurata – L'Ufficio federale di statistica ha presentato la sua prima stima del tasso di inflazione a luglio. I dati più recenti erano del 2%.

Reporting season IV – dati aziendali di BMW , Lufthansa , Heidelberg Materials, Covestro, Heidelberger Druck, Aixtron, Knorr Bremse, Hensoldt, ZF, Puma , ProSiebenSat1, Unilever, ING, Euronext, Vivendi, Crédit Agricole, Société Générale, Sanofi, Renault , Anheuser-Busch, Enel, ArcelorMittal, BBVA, Pirelli, Air France-KLM, Accor, Schneider Electric, Saint-Gobain, Ferrari, Holcim, Anglo American, Standard Chartered, Rolls-Royce, Shell, BAT, Apple , Amazon , Biogen, Universal, Bristol Myers Squibb.

Venerdì Washington – Ripresa del martello tariffario – Il presidente degli Stati Uniti Trump ha minacciato di aumentare i dazi da questo momento in poi per tutti i paesi che non avranno concluso un accordo tariffario con lui entro quella data.

Lussemburgo – I prezzi in Europa – L’agenzia statistica dell’UE Eurostat pubblica una prima stima del tasso di inflazione di luglio.

Stagione di rendicontazione V : dati economici di Daimler Truck , Evonik, Axa, Moderna , Exxon Mobil, Colgate-Palmolive, Chevron.