Abbassare la tariffa? No, grazie.

Il Consiglio dei Governatori della Banca del Messico si riunirà domani per decidere se continuare a tagliare il tasso di interesse, attualmente all'8,5%, o sospenderlo alla luce del recente picco dell'inflazione e dell'incertezza delle prospettive globali. Sebbene la maggior parte degli analisti preveda un ulteriore taglio di 50 punti base, il contesto geopolitico e i timori di un'ulteriore inflazione hanno creato un voto diviso, con una minoranza che probabilmente si opporrà a un'ulteriore riduzione.

Dopo cinque mesi consecutivi di calo, l'inflazione annua in Messico è rimbalzata a maggio, raggiungendo il 4,42% e il 4,51% nella prima metà di giugno. Il fattore critico non è solo il dato in sé, ma la sua traiettoria ascendente: a dicembre 2024 si attestava al 4,21%, è scesa al 3,59% a gennaio e da allora è in costante aumento. Quel dato del 4,51% ha infranto le speranze ottimistiche del governo e della banca centrale, che speravano di vedere l'inflazione al 3% entro il terzo trimestre.

I dati pubblicati il ​​24 giugno dall'Istituto Nazionale di Statistica e Geografia (INEGI) confermano ciò che tutti sanno: i prezzi stanno tornando a salire. L'inflazione di fondo, che esclude i prodotti più volatili, è salita al 4,2%, a dimostrazione del fatto che il problema non è né stagionale né temporaneo.

Il vicegovernatore di Banxico, Jonathan Heath, ha avvertito che questa ripresa richiede una pausa nei tagli. Se il Consiglio di Amministrazione decidesse di abbassare il tasso all'8,0% il 26 giugno, rimarrebbe vicino a un livello in cui non sarebbe più utile contenere i prezzi – soprattutto perché l'inflazione ha già superato l'intervallo obiettivo della banca – e perderebbe margine di manovra di fronte a shock locali o esterni. Inoltre, trasmetterebbe un messaggio errato di compiacimento quando sarebbe necessaria fermezza.

Heath non parla con cautela: nel settembre 2024 ha votato contro l'abbassamento dell'aliquota, mentre la maggioranza dei membri del Consiglio ha votato a favore. Lo scorso febbraio ha anche chiesto tagli più contenuti. La sua posizione non è dogmatica: è realistica. L'inflazione è ancora presente e grava sulle tasche delle famiglie.

Chi insiste su ulteriori tagli dei tassi di interesse afferma che questo rilancerà l'economia. Si sbaglia, perché il contesto attuale è caratterizzato dai dazi di Trump, dal rallentamento globale, dalla debolezza dell'economia statunitense e dal Messico, che è cresciuto di appena lo 0,2% nel primo trimestre. Non si tratta di una recessione vera e propria, ma ci è quasi. Ridurre i tassi di interesse non risolverà nulla, perché i problemi sono strutturali: informalità, mancanza di accesso al credito per le PMI, incertezza giuridica e sfiducia degli investitori.

Un taglio dei tassi renderebbe il credito più economico, ma non genererebbe domanda né fiducia. Potrebbe portare a una fuga di capitali, al deprezzamento del peso e a un'inflazione più elevata. Alimentare un altro circolo vizioso sarebbe un suicidio per la stabilità macroeconomica.

Come se non bastasse, lo shock geopolitico, come il recente bombardamento statunitense in Medio Oriente, aggiunge ulteriore incertezza, un ulteriore motivo per restare cauti.

Heath e alcuni analisti lo vedono chiaramente: il voto sarà diviso e il ritmo dei tagli probabilmente rallenterà. Sospendere i tagli non è un segno di debolezza, ma piuttosto un segno di responsabilità. Non si tratta di cercare di impressionare, ma piuttosto di proteggere quel poco che rimane di funzionale in mezzo all'inflazione, alla debolezza economica e alle tensioni globali.

L'economia non decolla, l'ambiente è teso. Per tutti i motivi sopracitati: abbassare il tasso? No, grazie.

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