Il piano di Luis Caputo per frenare l'inflazione preoccupa il mercato: il dollaro è vicino ai 1.300 dollari e i tassi sono al 36%.

Il team economico del governo nazionale ha avuto una settimana difficile. Il tasso di cambio ufficiale del dollaro è salito a quasi 1.300 dollari, ben lontano dal limite minimo della banda di cambio che l'esecutivo cerca di mantenere. Nel frattempo, l'aumento del tasso di cambio del peso – uno dei principali strumenti di Caputo per frenare questa pressione – ha mostrato risultati limitati e ha suscitato nuove preoccupazioni tra analisti e trader.

Dopo la fine delle Financing Letters (LEFI), utilizzate dalle banche per assorbire liquidità a breve termine, il mercato si è ritrovato con 10.000 miliardi di dollari in contanti. Ciò ha fatto aumentare la domanda di dollari. Per evitare che questa pressione si trasferisse sui prezzi, il governo ha lanciato nuovi strumenti come le Lecaps e i pronti contro termine, con tassi annui del 36%. Tuttavia, il dollaro è cresciuto di quasi il 7% in sole due settimane.

GMA Capital sostiene che l'attuale combinazione di "tassi elevati e dollaro intervenuto" supporta solo temporaneamente il quadro macroeconomico. " Mentre la revoca dei controlli valutari è stata pressoché perfetta, la sostituzione dei LEFI con i Lecap è stata molto più disordinata e ha sorpreso il mercato", hanno avvertito.

Secondo il Gruppo IEB, lo smantellamento degli istituti di credito a basso tasso di interesse (LEFI) ha avuto un forte impatto sulla liquidità e generato squilibri. La strategia del governo sembra incentrata su un obiettivo politico: mantenere il processo deflazionistico fino alle elezioni. Per raggiungere questo obiettivo, si assumono costi elevati, come l'aumento del costo del credito. I tassi per i prestiti alle imprese hanno raggiunto il 38% di tasso di interesse annuo (TAEG) e per i prestiti personali il 66%, con un impatto significativo sull'attività economica.

Nonostante la pressione sul tasso di cambio, la Banca Centrale mantiene il suo impegno a non intervenire sul mercato ufficiale se il tasso di cambio non raggiunge il limite minimo della banda di oscillazione. Tuttavia, il Tesoro, d'altra parte, ha effettuato acquisti al di fuori del mercato valutario per circa 900 milioni di dollari, secondo i dati GMA.

Ciò rafforza il rispetto degli obiettivi del FMI e garantisce la valuta estera per le scadenze future. Ma crea anche incertezza: il nuovo livello di 1.260 dollari è considerato un nuovo limite minimo? In termini di competitività, il tasso di cambio reale è migliorato del 4% nel mese, raggiungendo livelli simili a quelli del 2017, il che potrebbe favorire la bilancia dei pagamenti esterna.

La società di consulenza LCG celebra l'aumento del tasso di cambio nell'ambito dell'attuale quadro flessibile. Negli ultimi 30 giorni, il dollaro si è apprezzato dell'8% in termini reali rispetto a un paniere di valute e del 16% dall'inizio dell'anno. Questo è fondamentale, dato il deficit esterno previsto per i prossimi mesi.

Tuttavia, c'è preoccupazione che, mentre il governo cerca di contenere la pressione sul tasso di cambio con interventi indiretti e tassi di interesse elevati, il Tesoro continui ad assorbire l'offerta di valuta estera. Questa contraddizione contribuisce ad aumentare l'incertezza sul fronte finanziario.

Nel frattempo, il rischio paese continua ad aumentare e si avvicina ora a 770 punti base. Questo limita la capacità del governo di ottenere finanziamenti esterni, anche dopo l'innalzamento del rating sovrano concesso da Moody's.

Federico Filippini , responsabile Ricerca e Strategia di Adcap Grupo Financiero, avverte che gli investitori sono ancora diffidenti riguardo alla fattibilità politica dell'attuazione di riforme strutturali. Senza di esse, una crescita sostenibile rimane una promessa lontana.

Tuttavia, ha osservato che i recenti acquisti di riserve da parte del Tesoro potrebbero preannunciare uno scenario più favorevole se il partito al governo ottenesse una clamorosa vittoria a ottobre. "Ciò potrebbe favorire il tanto atteso calo del rischio paese", ha concluso.