Un'offerta pubblica di acquisto fallita

Il presidente di Banc Sabadell, Josep Oliu, ritiene metafisicamente impossibile per BBVA ottenere il sostegno di oltre il 50% degli azionisti per la sua offerta pubblica di acquisto. Se questa ipotesi venisse confermata nelle prossime settimane, il presidente Carlos Torres si troverebbe in una situazione difficile e la banca basca si troverebbe in una situazione difficile.

Questa operazione, durata quasi un anno e mezzo – troppo a lungo secondo il governatore del Banco de España José Luis Escrivá – assomiglia a una partita di poker. Finché non si conoscerà il risultato finale, non sapremo chi ha avuto le carte migliori.

Se l'operazione fallisce, la situazione potrebbe complicarsi per tutti.

Per ora, ciò che sembra certo è che si tratta di un'operazione difensiva per BBVA. Questa banca detiene quasi il 70% delle sue attività in paesi emergenti come Turchia, Messico e Venezuela, e solo il 30% in Spagna. La sua crescita è molto forte, ma l'effetto inflazionistico deve essere scontato. È come un albero con molti rami e poche radici, che rappresenta un pericolo in caso di tempesta. Il contesto geopolitico sembra consigliare di bilanciare il rischio interno ed esterno alla banca, e questo si otterrebbe con l'acquisizione di Sabadell.

Per questo motivo, e non per altri, il Ministro dell'Economia, Carlos Cuerpo, il Governatore della Banca di Spagna e la Presidente della BCE, Christine Lagarde, hanno favorito un'alleanza amichevole come quella inizialmente proposta. Chi non era altrettanto favorevole, naturalmente, era il top management di Sabadell, che desiderava rimanere indipendente perché non vedeva alcun rischio per il proprio progetto imprenditoriale.

Secondo Torres, questo è stato il motivo per cui la notizia è trapelata e lo ha costretto a lanciare un'OPA ostile. Sabadell sostiene il contrario: i colloqui sono stati resi pubblici perché un'OPA ostile era più economica per BBVA. Il fatto è che la fuga di notizie nel bel mezzo delle elezioni catalane ha cambiato idea al governo di Pedro Sánchez, che ha imposto dure condizioni per impedire l'operazione.

La verità è che se l'acquisizione fallisse, la situazione potrebbe complicarsi enormemente per tutti. BBVA non risolverebbe il suo problema di sostenibilità a medio e lungo termine in caso di una nuova crisi finanziaria. Il governo di coalizione si troverebbe in qualche modo coinvolto con le autorità di regolamentazione e le autorità europee; e le azioni di Sabadell potrebbero crollare, secondo le previsioni di Torres.

Leggi anche

La storia ci insegna che ogni acquisizione ostile fallita nel settore finanziario ha avuto gravi conseguenze. È stato il caso di Popular che ha respinto l'offerta di Sabadell, di Bankia che ha respinto la proposta di La Caixa o di Mario Conde e Juan Abelló che hanno sventato l'offerta di Bilbao.

Pensare che la soap opera sull'offerta pubblica di acquisto indesiderata di Sabadell da parte di BBVA finirà il giorno in cui verrà annunciata la decisione degli azionisti significa ignorare il settore finanziario.