La BoJ inverte la rotta e sospende il piano per calmare il panico sul mercato

La Banca del Giappone (BoJ) ha apportato una modifica inaspettata alla sua politica monetaria. Pur mantenendo i tassi di interesse allo 0,50%, ha annunciato che avrebbe rallentato la riduzione degli acquisti di obbligazioni e ridotto le vendite di debito a lungo termine, una misura di emergenza per calmare un mercato finanziario che stava mostrando segnali di panico.

La Banca del Giappone (BoJ) è stata costretta ad attuare una manovra di stabilizzazione d'emergenza questo martedì, a dimostrazione della fragilità che si cela nelle fondamenta della quarta economia mondiale. Sebbene la decisione chiave di mantenere i tassi di interesse allo 0,50% fosse attesa da tutti gli analisti, la vera notizia è stata nei dettagli del suo programma di gestione del debito, dove la banca centrale ha inaspettatamente tirato il freno a mano.

La "svolta inaspettata" consiste in due azioni coordinate volte a infondere calma in un mercato obbligazionario che era sull'orlo di una crisi di fiducia:

* Rallentamento del tapering: la BoJ ha annunciato che rallenterà il ritmo della riduzione degli acquisti di obbligazioni (un processo noto come tapering o quantitative easing) a partire dall'anno fiscale 2026. Invece di continuare con i tagli trimestrali di 400 miliardi di yen, li dimezzerà.

* Taglio all'emissione di obbligazioni a lungo termine: parallelamente, il governo giapponese pianifica una rara revisione di metà anno per ridurre del 10% le vendite di obbligazioni "super-lunghi" (20, 30 e 40 anni).

Il motivo di questo intervento è chiaro: placare un mercato in preda al panico. Nelle ultime settimane, i rendimenti (gli interessi pagati dal governo) sui titoli di Stato giapponesi a lunghissimo termine erano saliti a livelli record. Ciò si è verificato perché la domanda di questi titoli da parte degli acquirenti tradizionali, come le compagnie assicurative, è crollata, creando uno squilibrio che rischiava di degenerare in instabilità.

Il governatore della BoJ, Kazuo Ueda, è stato esplicito nella sua giustificazione: "Riteniamo che i tassi a lungo termine debbano essere fondamentalmente influenzati dal mercato finanziario, ed è opportuno che la Banca del Giappone riduca i suoi acquisti di obbligazioni in modo flessibile e prevedibile, mantenendo la stabilità del mercato obbligazionario". In sostanza, la banca centrale temeva che ritirare il suo sostegno troppo rapidamente avrebbe potuto portare a "conseguenze imprevedibili".

"Se i tassi di interesse a lungo termine aumentano rapidamente, la BoJ reagirà prontamente, ad esempio aumentando gli acquisti di obbligazioni." – Dichiarazione della Banca del Giappone.

Questa decisione evidenzia il difficile bivio in cui si trova il Giappone. Da un lato, la BoJ ha l'obiettivo a lungo termine di "normalizzare" la sua politica monetaria, ovvero abbandonare decenni di massicci stimoli e tassi di interesse prossimi allo zero. Dall'altro, la realtà di un mercato obbligazionario interno estremamente fragile e di un contesto globale ostile, caratterizzato dall'"elevata incertezza" della guerra commerciale e dei dazi statunitensi, le impedisce di progredire.

La BoJ è costretta a compiere un delicato gioco di equilibri: da una parte, tenta di ritirare gli stimoli, dall'altra rassicura il mercato che non li abbandonerà. Questa "restrizione accomodante" (un ritiro degli stimoli più morbido del previsto) è un'ammissione del fatto che l'economia giapponese ha pochissimo margine di manovra ed è estremamente vulnerabile a qualsiasi shock esterno.