La Trumponomics eroderà le fondamenta della prosperità americana

Purtroppo, la legge firmata da Trump il 4 luglio rischia di offuscare questa rosea prospettiva. Essa illustra il danno a lungo termine che Trump sta causando alle fondamenta dell'economia americana.

L'effetto principale della legge è quello di estendere i tagli fiscali in scadenza durante il primo mandato di Trump. I Repubblicani presentano questo come un'estensione dello status quo. Tuttavia, come i Democratici prima di loro, trascurano il fatto che lo status quo è insostenibile. Negli ultimi 12 mesi, il deficit di bilancio degli Stati Uniti ha raggiunto un livello sbalorditivo del 6,7% del PIL. L'approvazione della legge significa che il deficit rimarrà intorno a quel livello e che, entro un paio d'anni, il rapporto debito/PIL del Paese supererà il 106% raggiunto dopo la Seconda Guerra Mondiale. Le entrate derivanti dai dazi saranno un aiuto, ma non saranno sufficienti a fermare l'aumento del rapporto, il che significa che la discesa verso la crisi continuerà.

Nella misura in cui la legge contribuisce a stringere la cinghia, lo fa nei posti sbagliati. Con l'aumento dell'aspettativa di vita e l'invecchiamento della popolazione, gli Stati Uniti dovrebbero tagliare i sussidi per gli anziani, ad esempio innalzando l'età pensionabile. Invece, i pensionati ora beneficiano di una riduzione delle tasse e i repubblicani stanno tagliando Medicaid, l'assicurazione sanitaria per i più svantaggiati. Alcune misure sensate includono la riduzione della capacità degli stati di manipolare il sistema per ottenere più fondi federali. Tuttavia, secondo le proiezioni ufficiali, l'effetto complessivo sarà un aumento del numero di americani senza assicurazione di quasi 12 milioni. Si tratta di una cifra sconvolgente per il paese più ricco del mondo. Molti di coloro che perderanno la copertura saranno colpiti da nuovi requisiti che costringono i beneficiari a lavorare. In passato, tali norme hanno creato ostacoli burocratici per i richiedenti, senza incrementare l'occupazione.

Ulteriori risparmi deriveranno dall'abrogazione dei crediti d'imposta per l'energia pulita approvati dal presidente Joe Biden. I crediti erano pieni di requisiti protezionistici del tipo "compra americano"; ma poiché il Congresso aborrisce la tassazione del carbonio, nulla li sostituirà. Il Paese sarà nuovamente privo di una politica federale di decarbonizzazione e le sue emissioni di gas serra saranno superiori al previsto. La nostalgia di Trump per i combustibili fossili ignora il potenziale delle energie rinnovabili per rendere l'energia molto più abbondante. Questa è una follia, visto che la corsa all'intelligenza artificiale generale è, in parte, una corsa all'elettricità necessaria per addestrare modelli di grandi dimensioni.

Anche il modo in cui la legge è stata approvata rivela la crescente disfunzione dell'America. La legge è imponente perché i partiti al governo raramente hanno più di un'opportunità all'anno per approvare una legge fiscale e di spesa con soli 51 voti al Senato, invece dei 60 necessari per aggirare l'ostruzionismo. In una legge così ampia, riforme significative ricevono scarso controllo e fondi ingenti possono essere utilizzati per comprare il sostegno del Congresso.

Gli ottimisti riconoscono alcuni o tutti questi aspetti, ma sostengono che la crescita economica placherà ogni timore. Una crescita più rapida alleggerirà il peso del debito, avvantaggerà i poveri attraverso più posti di lavoro e salari più alti, e renderà la disfunzione politica economicamente irrilevante. In effetti, il governo prevede un aumento della produzione di quasi il 5% nei prossimi quattro anni.

Ora, è sbagliato aspettarsi che questa legge generi un boom di crescita. I tagli fiscali in essa contenuti, già in atto, offrono scarsi nuovi stimoli; e i dazi rappresentano una forza di contrasto. In ogni caso, i tassi di interesse sono tre volte superiori rispetto all'epoca dell'ultimo taglio fiscale di Trump; ed è più probabile che la Federal Reserve compensi una politica fiscale più accomodante con aggiustamenti della propria politica monetaria. I tagli fiscali dal lato dell'offerta contribuiranno a stimolare gli investimenti, ma rappresentano solo l'8% del totale, in termini di costi. Molti dei nuovi tagli fiscali, comprese le esenzioni per mance e straordinari, sono semplici espedienti. Il programma di deregolamentazione del governo potrebbe aiutare, ma solo marginalmente.

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In realtà, il geyser di emissione di debito statunitense danneggerà sempre di più la crescita. In tempi normali, il debito pubblico spiazza gli investimenti privati, aumentando il costo del capitale per nuovi progetti come i data center. E i costi di un improvviso aggiustamento fiscale, imposto agli Stati Uniti dai mercati obbligazionari, saranno enormi. Goldman Sachs stima che se il Congresso rinviasse la stretta fiscale di un altro decennio, potrebbe dover tagliare la spesa o aumentare le tasse del 5,5% del PIL all'anno per stabilizzare il rapporto debito/PIL. Una cifra superiore all'austerità sofferta dall'eurozona dopo la crisi del debito sovrano degli anni 2010. Se la misura si rivelasse troppo difficile da attuare per i legislatori, gli Stati Uniti potrebbero ricorrere alle tattiche utilizzate dopo la Seconda Guerra Mondiale: inflazione e repressione finanziaria.

Il disprezzo a lungo termine del Big and Beautiful Act è parte di un malessere più ampio. Sfruttando la potenza economica americana e l'indubbia influenza nei negoziati, Trump sta ignorando le basi del successo del suo Paese. Ha rinnovato gli attacchi alla Federal Reserve, rappresentando un'ulteriore minaccia alla stabilità economica. I suoi tagli ai finanziamenti per la ricerca scientifica danneggeranno l'innovazione americana. Il suo atteggiamento sprezzante nei confronti dello stato di diritto rende gli Stati Uniti un luogo più rischioso in cui investire. E nonostante l'allentamento della sua guerra commerciale, il tasso tariffario medio rimane il più alto da un secolo e l'incertezza sulla politica commerciale è un peso. Mentre gli asset statunitensi stanno crescendo in dollari, hanno perso valore se misurati in altre valute. Il calo dell'11% del dollaro quest'anno riflette i rischi a lungo termine per l'economia statunitense, che sono reali e crescenti.

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Traduzione: Juan Gabriel López Guix