Azioni, azioni, azioni: i dirigenti ne vengono sommersi

Terri Kelly sta facendo del suo meglio. In qualità di membro del Consiglio di sorveglianza responsabile della politica retributiva di ASML, spetterà a lei spiegare all'assemblea degli azionisti di questa primavera perché il bonus massimo a lungo termine per i nuovi amministratori dovrebbe essere aumentato dal 400% al 450% dello stipendio base. Kelly sostiene che l'azienda deve avere questo margine di manovra per attrarre o trattenere i migliori talenti. Il suo utilizzo è previsto solo in "situazioni critiche".

Anche il presidente del consiglio di sorveglianza Nils Andersen dà il suo contributo. Secondo lui, i Paesi Bassi non sono generosi con gli stipendi più alti e ritiene che sia suo compito impedire ai talenti di lasciare l'azienda produttrice di macchine per chip di Veldhoven. Il danese chiede ad alta voce se il pubblico sappia che il bonus massimo a lungo termine nelle aziende americane è in media del 500%.

Il bonus a lungo termine continua ad aumentare

L'ASML non fa eccezione con la sua politica sui bonus. Un numero crescente di aziende presenti nell'indice AEX sta ulteriormente aumentando il bonus a lungo termine per i propri dirigenti. In condizioni di massima performance, i CEO possono ricevere in media il 342% del loro stipendio base in azioni. Nel 2014 questa percentuale era ancora del 282%.

Particolarmente interessate a investire sono le aziende tecnologiche come Besi, ASM e ASML, quelle esotiche come UMG ed Exor e le società britanniche come Shell e Relx. Il bonus azionario massimo per queste società varia dal 400% al 900% (nel caso di ASM). La società di investimenti Exor chiederà quest'anno l'approvazione per un limite massimo del bonus del 1200%.

Ciò è evidente dall'indagine annuale sulle retribuzioni condotta dall'FD con l'aiuto della società di consulenza PwC tra le 25 maggiori società quotate in borsa. Il gruppo di interesse per gli investitori istituzionali Eumedion vede questa tendenza soprattutto tra le società quotate in borsa molto attive negli Stati Uniti, come Ahold Delhaize, Randstad e Wolters Kluwer. "Queste aziende importano più o meno automaticamente una parte della prassi retributiva americana", afferma il direttore Rients Abma.

La pelle in gioco

Il bonus a lungo termine in azioni verrà ulteriormente aumentato, ma anche il bonus annuale, il bonus a breve termine, verrà sempre più pagato in parte in azioni. Per lungo tempo il pagamento è stato effettuato interamente in contanti. Il bonus a lungo termine viene erogato interamente in azioni, ma ciò avviene solo dopo tre anni.

Gli azionisti anglosassoni ritengono che ci voglia troppo tempo, soprattutto perché nel Regno Unito un CEO rimane in carica in media per 5,2 anni, secondo l'agenzia di headhunting Spencer Stuart, e negli Stati Uniti per 7,5 anni. Non sono disponibili dati recenti per i Paesi Bassi. Questi azionisti vogliono che gli amministratori delegati siano coinvolti il ​​più rapidamente possibile, ovvero che abbiano gli stessi interessi degli azionisti. Esempi sono KPN, Besi e ING. AkzoNobel richiede ai propri amministratori di investire dal 25% al ​​50% del loro bonus annuale in azioni del produttore di vernici.

Abma di Eumedion afferma che la conversione parziale del bonus in denaro contribuisce alla visione a lungo termine dell'amministratore delegato. "Certamente, a condizione che un amministratore debba detenere le azioni per un periodo di tempo più lungo." Il Codice di buona governance aziendale raccomanda una durata di almeno cinque anni.

Comportamento indesiderato

Molte aziende stanno inasprendo i requisiti relativi al numero di azioni che un alto dirigente deve detenere. Presso Randstad, il limite minimo per l'amministratore delegato è stato aumentato da una volta e mezza lo stipendio annuale a due volte, mentre presso ASML è stato aumentato da tre a quattro volte lo stipendio base. Secondo Abma si tratta di un compromesso: il bonus massimo può essere aumentato, ma in tal caso i direttori devono trattenere le proprie azioni e non incassarle immediatamente.

Ma le grandi partecipazioni azionarie presentano anche degli svantaggi: possono incoraggiare comportamenti indesiderati. Annet Aris, commissaria di diverse aziende, cita una ricerca dell'Università di Waterloo (Canada) che dimostra che un CEO adotterà un comportamento avverso al rischio se possiede molte azioni. Vengono evitati progetti più rischiosi, come acquisizioni o investimenti elevati in ricerca e sviluppo. Aris chiama questo fenomeno "trading subottimale".

Un altro dilemma si presenta quando un direttore vende le sue azioni. Spesso si scatena un putiferio sociale quando un CEO incassa una parte del suo pacchetto azionario e di conseguenza si piazza in cima alla lista dei maggiori guadagnatori con un reddito milionario.

Il più pagato: 17,1 milioni di euro

L'ASML potrebbe aumentare la sua retribuzione, ma lo stipendio di un futuro CEO è ancora irrisorio rispetto a quello degli altri dirigenti di Damrak. Richard Blickman, responsabile ultimo dell'azienda di chip Besi, si è aggiudicato la corona nel 2024 con 17,1 milioni di euro. Ha uno stipendio base relativamente basso, pari a 700.000 euro, ma trae vantaggio dall'elevata domanda globale di chip, che determina il prezzo delle azioni Besi e quindi il valore del suo pacchetto azionario. Blickman detronizza Nancy McKinstry, CEO uscente della casa editrice Wolters Kluwer.

Il secondo è Erik Engström dell'editore britannico Relx. Il suo reddito totale per il 2024 è ammontato a 15,7 milioni di euro. McKinstry si è classificata al terzo posto con 12,2 milioni di euro. In fondo alla classifica ci sono i direttori di ABN Amro e Adyen. Questo perché, a partire dalla crisi finanziaria del 2008, alle banche è stato consentito di pagare un bonus variabile massimo pari al 20% dello stipendio base. Adyen può farlo, ma non lo fa: i direttori possiedono già molte azioni.

Il reddito medio complessivo degli amministratori delegati delle 25 maggiori società quotate in borsa è di 4,8 milioni di euro, esclusi i contributi pensionistici. Si tratta di un aumento del 4% rispetto al 2023. Il direttore finanziario guadagna in media 2 milioni di euro in meno, nonostante il CFO, in quanto amministratore statutario, sia solidalmente responsabile e tenga conto della politica perseguita.

Vuoi saperne di più sui premi? Poi leggi gli articoli qui sotto di aprile 2022, in cui spieghiamo esattamente come vengono calcolati i premi, perché sono aumentati negli ultimi anni e come politici e aziende stanno cercando di limitare gli stipendi più alti.